预计今年CPI同比涨幅在2%左右 猪肉价格仍将低位运行

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4月份，cpi同比增长1.8%，比上个月低0.3个百分点，主要原因是食品价格下跌。4月以来，各地气温持续上升，促进了农产品(000061)的充足供应，食品价格大幅下降，这是cpi同比下降的主要原因。猪肉价格同比涨幅降至-16.1%，这是连续15个月的负增长。非食品价格和核心cpi同比增幅与上月持平，分别为2.1%和2%。燃料和服务价格大幅上涨。

Ppi同比增长3.4%，比上个月高出0.3个百分点，是过去6个月来的首次增长，分阶段下降的趋势已经结束。Ppi环比连续三个月下降，新的价格上涨因素仅影响ppi同比增长-0.2个百分点，这是负面驱动的，新的价格上涨动力不足。生产资料的下降速度大于生活资料的下降速度，9类工业采购终端中的7类价格已经下降，这可能反映了工业生产的需求疲软。

作者坚持先前的判断，即价格在2018年仍将适度运行。据估计，消费物价指数的平均同比增幅将在2%左右，不会超过2.5%。猪肉价格将在第二季度保持低位。油价在中国cpi中的比重相对较低，国际原油价格上涨传导到中国，对cpi的推动作用有限。由于新一轮价格上涨的疲软因素，生产者价格指数缺乏大幅上涨的势头。然而，原油价格的上涨将带来支撑，而ppi的下降趋势已经暂时结束，因此短期内不会迅速陷入工业通缩区间。据估计，未来ppi可能会同比徘徊在3%左右。

2018年4月，cpi同比增长1.8%，增速比上个月下降0.3个百分点；价格上涨影响约1.3个百分点，新的价格上涨影响约0.5个百分点。Cpi为-0.2%。其中，食品价格环比上涨-1.9%，非食品价格环比上涨0.2%。

cpi增长下降的主要原因是食品价格的下降。4月份，食品价格同比上涨0.7%，比上个月低1.4个百分点，这是cpi同比下降的主要原因。4月份以来，随着各地气温的持续上升，农产品供应充足，食品价格环比下降1.9%。新鲜蔬菜、新鲜水果、鸡蛋等主要食品价格环比大幅下降，分别为-5.5%、-1.2%和-2.8%。4月下旬，22个省市的平均生猪价格和生猪食品价格比均跌至2015年以来的新低。总体猪肉价格环比下降6.6%，同比增幅大幅降至-16.1%，这是连续15个月的负增长。

非食品价格和核心cpi同比增幅与上月持平，而燃料和服务价格大幅上涨。4月份，非食品价格和核心cpi同比分别上涨2.1%和2%，呈现稳定趋势。4月份，国内成品油价格连续三个月上涨，交通运输燃料价格环比和同比分别上涨2.6%和8.7%。cpi中的整体服务价格同比上涨2.6%，高于消费品价格。医疗服务、家庭服务和旅游价格大幅上涨，同比分别上涨5.8%、5.5%和3.1%。

2018年4月，生产者价格指数同比增长3.4%，比上个月增长0.3个百分点；涨价影响约3.6个百分点，新的价格上涨影响约-0.2个百分点。Ppi环比下降-0.2%，连续三个月环比下降。工业生产者购买价格指数(ppirm)同比增长3.6%，环比下降0.1个百分点。

Ppi连续三个月环比下降，新的价格上涨势头不足。在生产者价格指数(ppi)中，生产资料价格环比下降，降幅大于生活资料价格。九类工业采购价格中有七类下跌，这可能反映出工业生产需求疲软。黑色金属、有色金属、煤炭开采、天然气生产等行业价格大幅下跌，环比分别上涨-2.9%、-1%、-0.9%和-1.2%。油气开采、石油和煤炭加工业以及非金属矿产和选矿工业的价格环比分别上涨3.2%、0.7%和0.2%。

生产者价格指数在过去六个月中首次上升，分阶段的下降结束了。从去年10月到今年3月，ppi同比增幅连续5个月下降，从6.9%降至3.1%，累计下降55%；4月份，该指数反弹至3.4%，这是近6个月来的首次。4月份，油气开采、黑色金属冶炼及压延加工、化工原料及化工产品制造、有色金属冶炼及压延加工等主要工业领域同比增长，增速分别为15.2%、11.1%、6.2%和6.2%。近期国际油价整体突破每桶70美元大关，这将稳定中国工业品的进口价格，持续数月的生产者价格指数阶段性下降已经结束。

作者坚持先前的判断，即价格在2018年仍将适度运行。夏季是肉类需求的淡季，猪肉价格的周期性波动延长。预计猪肉价格在第二季度仍将处于低位。油价在中国cpi中的比重相对较低，国际原油价格上涨传导到中国，对cpi的推动作用有限。据估计，消费物价指数的平均同比增幅将在2%左右，不会超过2.5%。在4月份的ppi同比增长中，新的价格上涨仅影响-0.2个百分点，新的价格上涨因素较弱，ppi缺乏大幅上涨的势头。然而，原油价格的上涨将带来支撑，而ppi的下降趋势已经暂时结束，因此短期内不会迅速陷入工业通缩区间。据估计，未来ppi可能会同比徘徊在3%左右。

(连平为交通银行(601328，诊断)(香港股票03328)首席经济学家，刘学智为交通银行金融研究中心高级研究员)