中国证券报：多管齐下再降企业融资成本

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虽然实体经济的融资成本在下降，但“融资难”和“融资贵”的问题并没有根除，这反映了经济转型的结构性矛盾。在促进高质量经济发展的过程中，如何有效形成市场化的定价机制，促进资金和资本的市场化配置，是一个不可回避的改革主题。

自实施供应方结构改革以来，取得了显著成效。国家统计局的统计数据显示，企业成本大幅下降。1-3月，规模以上工业企业主营业务收入每100元成本为84.33元，同比下降0.18元。但是，在取得一定成绩的基础上，成本降低仍然存在，特别是中小企业的融资成本，仍然需要“拾柴增薪”的政策来进一步加强改革。短期内，金融混乱频繁发生，银行间业务、非标准业务和嵌套业务的重叠不断增加资本成本。

值得注意的是，融资困难和融资成本高是更多的结构性矛盾。因此，要降低企业融资成本，不能过于依赖总量政策，而应采取更多的结构性改革措施，大力发展直接融资和股权融资。对于有发展潜力的企业、“四新”企业或有活力的中小企业，要努力摆脱“融资难”、“融资贵”的问题，降低融资成本。但是，对于一些僵尸企业或竞争力弱、没有创新能力的企业，应该“缩紧融资漏洞”，而不是“一碗水端平”。

降低企业融资成本，应结合短期和长期措施，多管齐下，建立长效机制。首先，在短期内，要为市场提供充足稳定的流动性，引导企业做出合理的预期。在资金短缺的情况下，融资利率水平也会相应变化。因此，灵活运用各种政策工具，确保货币信贷的合理增长和(港股0001)流动性环境的相对稳定尤为重要。例如，RRR此前有针对性地降低普惠金融，并降低一些金融机构的存款准备金率，以取代中期贷款机制，这些都是引导金融机构加大对小微企业支持的有力措施。此外，要充分发挥信贷政策的窗口导向和结构导向作用，满足实体经济的有效融资需求。

其次，从金融机构的角度来看，银行需要不断创新金融支持方式，不再局限于传统的抵押贷款等模式。国家发展和改革委员会等四部委发布的《关于做好2018年降低成本工作的通知》指出，要鼓励金融机构坚持差别待遇、支持和控制的原则，不断优化金融支持的方向和结构。在风险可控、业务可持续的原则下，加强对制造业技术创新和技术改造升级的中长期金融支持，合理安排融资利率、信贷期限和还款方式。引导金融机构积极开发符合企业资本需求特点的流动性贷款产品，鼓励“应收账款融资”、“年度审查制度”等合格合规的金融创新。

事实上，银行贷款仍然是企业外部融资的主要方式。作为银行，我们应该合理安排融资利率，对不同的企业采用不同的利率和还款期限。对于资本回报快的企业，信贷期限可以设置得更短。对于资本回报率低、资本重、投资高的高新技术企业，可以采用与其相匹配的贷款方式和信用期限。此外，针对社会上普遍反映的企业贷款到期时利率较高，通过“过桥”提高了周转成本的现象，有必要进一步加大贷款创新力度，降低续贷成本。

从长远来看，企业也需要拓宽自己的融资渠道。目前，在中国企业的各种融资方式中，债券融资仍然少于股权融资。从融资成本的角度来看，与贷款等传统融资方式相比，股票和债券的融资成本相对较低且更加透明。4月社会融资规模增量数据显示，公司债券融资净额为3776亿元，同比增长3275亿元；非金融企业内资股融资533亿元，同比减少236亿元，表明仍有大量直接融资。加快多层次资本市场体系建设在许多重要场合被反复提及，这对拓宽融资渠道、降低企业融资成本将起到至关重要的作用。