萧璟鑫：美国国债收益增高对美国经济和美元的影响

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我相信很多投资者对这个术语有点不熟悉，所以我希望这篇文章能帮助你理解这个术语，帮助你在投资市场上获得更多的收益。美联储进一步加息的预期将推高2年期美国国债的收益率，许多投资者担心收益率曲线在未来会颠倒过来:即2年期国债的收益率最终将超过10年期国债的收益率。

最近，我们经常提到这样一个词:美国国债收益率。我相信很多投资者对这个词有点不熟悉。因此，我希望这篇文章能帮助你理解这个术语，帮助你在投资市场上获得更多的收益。

让我们从美国发行债券和印刷货币的机制开始。一般来说，是这样一个故事:在美国，有三个与经济密切相关的机构:财政部、美联储和国会。财政部属于政府部门，受白宫控制；美联储是中央银行，独立于国会和白宫，但与这两个地方密切相关；国会和白宫相互独立，也就是说，三权分立，国会负责立法，白宫负责行政。

他们三人在发行债券和印钞方面的关系如下:

财政部不能自己印钞。当他没钱的时候，他只能借钱，借方票据就是国债。借据的利息是国债的票面利率，由财政部的年度税收偿还。财政部可以向任何人借钱。无论谁购买国债，都相当于把钱借给了财政部。只有国债没有被卖出。美联储必须全部购买。美联储是印钞的地方，但它不能随意印钞，它能印多少就印多少。国会已经决定了财政部的借款总额。如果财政部的借款总额即将用完，需要国会批准才能进行调整。每印刷一美元对应一个国债，国债代表未来的财政收入将用于偿还利息和本金，所以印刷国债意味着从未来借钱。财政收入代表了美国经济的发展趋势。美国有强大的综合实力和良好的国家信用，所以它总能发行债券和印钞。

由于美国国债在一级市场和二级市场交易非常方便和频繁，债券价格会随着发行利率的变化而密切变化。新发行债券的利率上升将导致旧债券的抛售，这将导致债券价格下降，而价格下降将导致到期收益率上升。与此同时，新债利率的上升会带来更多的人购买新债，因此价格会上升，到期收益率会下降。由于市场交易，新债和旧债的到期收益率将同时保持一致，即我们看到的N年期国债的收益率。

以上是国债的来源。国债收入的近期趋势将对美元产生什么影响？上周，10年期美国国债收益率超过3.1%，创下过去7年的新高。这种上涨已经蔓延到许多市场，美国股市、黄金和白银价格下跌，在美国国债的带动下，美元指数一度突破94点大关。随着美国债券收益率的上升，10年期美国债券收益率一直高于其他10国集团国家。10年期美国国债收益率上一次超过7个主要发达市场的收益率可以追溯到2000年6月。

在某种程度上，美国国债收益率的上升反映了市场对美国经济的乐观态度以及通胀率将会上升的预期。用于衡量市场对未来10年通胀率预期的盈亏平衡通胀率，最近已升至2014年以来的最高水平。美国政府最近的减税和增加支出也增加了借贷和美国国债的供应。此外，在美联储逐步收紧货币政策的同时，其他国家仍维持宽松的货币政策，这使得其他国家的债券收益率保持低位。在10国集团国家中，美国国债收益率最高，利差似乎在继续扩大，因为其他国家不愿意跟随美联储加息。

然而，任何事情都有两面性，不断上升的债券收益率也增加了企业和消费者的借贷成本。一些投资者表示，不断扩大的利差使得在欧洲和亚洲购买美国国债和公司债券的成本不断上升，因此逐渐转向欧洲债券。这种情况可能会增加美国消费者和企业的借贷成本，抑制经济增长。随着人们越来越多地预期美联储将加快加息，市场开始担心，如果美联储加息超过三次，可能会导致美国经济过早衰退。上周五晚间的联邦基金利率期货数据显示，美联储今年四次加息的可能性为50%。投资者过去常常押注美联储的政策。

美联储进一步加息的预期将推高2年期美国国债的收益率，许多投资者担心收益率曲线在未来会颠倒过来:即2年期国债的收益率最终将超过10年期国债的收益率。如果这种现象发生，将导致经济衰退。尽管目前几乎没有衰退的迹象，美国4月份的失业率仅为3.9%，达到2000年以来的新低，但工资增长率非常缓慢；与此同时，用来观察失业率和通胀率的菲利普斯曲线一直处于失灵状态，这让投资者担心即将到来的衰退。