证券时报：客观看待债市违约事件

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近一两个月来，市场上发生了多起债券违约事件，导致二级市场信用评级较低的债券价格下跌，同时一级市场上也出现了多起取消发行计划或筹资远远低于目标的情况。与此同时，投资者更喜欢高等级债券，信用利差已经扩大。

违约事件的增加和信贷利差的扩大与宏观经济和金融市场环境密切相关。金融去杠杆化是叠加的，单个行业面临巨大的监管压力。一些企业现金流不佳，存在债务风险。随着新的资产管理条例的出台，非标准的融资渠道被堵塞，普通资质的企业越来越依赖债券融资，但这类企业的市场接受度有限。总的来说，债券市场最近的一些现象是对经济和金融环境变化的正常反应，也是市场现象。

相关媒体报道让市场关注违约事件。事实上，债券市场越深，风险定价功能越完善，就越容易接受高收益债券，债券市场的整体违约率也可能越高。在成熟的欧美债券市场，违约也是一种常见的市场现象。

短期内，债券发行的违约和取消将对市场参与者产生一定的影响，但从长期来看，少量的违约将对建立市场化的定价和估值体系、完善市场风险分担机制、促进债券市场的成熟具有积极的意义。对于资质较好的发行人，融资成本可能会降低，他们会更愿意在交易所市场发行债券，从而进一步提高交易所市场信用评级较高的债券的供应量，优化交易所债券市场结构，为投资者提供更加多样化的选择。对于投资者来说，这意味着外汇市场风险的定价更加合理，债券收益率水平能够为投资者承担的风险提供更加合理的补偿。同时，要求机构投资者细化优惠券的定价，这将使价格发现机制发挥更好的作用。

债券市场本身是为风险定价的，风险并不可怕，但有必要防范流动性风险和系统性风险。因此，有必要制定完善的制度，以确保市场对违约事件有一个合理的认识。对于违约者，应继续完善债券违约处置机制，包括充分发挥持有人会议的作用，适当放宽违约债券的交易限制，明确中介服务机构在处理债券违约中的责任和义务。最近发布的《现代金融体系“十三五”规划》强调，要有序处置债券违约风险，避免负面信用事件引发进一步的市场流动性风险甚至系统性风险。这表明监管者一直非常重视防范系统性风险。打破汇率的目的是实现市场效率。信贷紧缩和突破汇率并不等于让违约发生，债券市场在未来将保持稳定发展。