郭施亮：究竟是什么因素导致A股再次失守3000点？

本篇文章1480字，读完约4分钟

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

自沪港通和深港通开通以来，北行资本的去向无疑引起了各方的极大关注。事实上，从近年来的情况分析，随着外资进入a股市场的渠道逐渐拓宽，外资持有a股市值的比例也在上升，甚至逐渐获得了一定的话语权。

今年以来，北行资本累计净流入规模持续上升，累计净流入金额至今已超过1000亿元。从北行资本持续净流入规模的分析来看，它实际上与a股市场全年的表现有一定的正相关关系。或许，可以认为今年第一季度a股市场的大幅反弹或多或少与北行资本的持续活动有关。

然而，在股市进入3000点之后，尤其是进入3100点之后，北行资本对持续净流入的热情发生了实质性的变化，甚至最近也出现了明显的资金净流出迹象。其中，就在最近，北行资本净流出规模超过100亿，也创下了近年来的新高。

作为市场上的一只前瞻基金，北行资本的大量净流出现象确实起到了引导作用。与前期北行资本持续净流入刺激市场指数大幅反弹的表现相比，近期股市的连续下跌也在一定程度上与北行资本的净流出动作有关。截至3月26日，上证综指再次跌破3000点整数关口，比近期高点低了近150点。

上证综指再次跌破3000点。北行资本明显净流出的迹象是市场低迷的一个方面，而监管态度的逐步收紧，尤其是场外融资态度的明显收紧，增加了短期融资盘。“去杠杆化”的压力，在政策环境略有收紧、资本环境受到抑制的同时，已经成为近期市场空方面反击的有利因素

值得一提的是，除了一些常见的高杠杆工具外，一些近期重新活跃的杠杆基金通过香港渠道获得了较低的融资利率，甚至在稍加包装后变成了北行基金。然而，与真正意义上的北行资本不同，这种资本本身具有一定的资本杠杆率和一定的资本利率成本优势，而今年北行资本的持续活动也与这一因素有关。

虽然杠杆基金对市场的煽动作用远不如前几年，而且许多基金对高杠杆工具往往持谨慎态度，但这确实离不开杠杆基金在本轮上涨市场中的身影，即使它属于北行资本，也隐藏着高杠杆基金的风险。至于近期的政策监管态度，显然是吸取了前几年的教训，但及时放开加剧了配套基金的短期“去杠杆化”压力。但是，对于两笔金融交易相对合规的余额，仍保持稳定的上升趋势，自前期两笔金融交易余额低点以来，累计增长了30%，这也代表了一些基金的态度。

截至目前，上海股市的平均市盈率约为15倍，深圳主板的平均市盈率为17.49倍。对于这一市盈率水平，实际上并没有高估。从a股市场的历史估值水平来看，它仍处于历史估值的底部。然而，与之前的低估值相比，它已经有了一定程度的反弹。

现在，虽然a股市场再次跌破3000点整数关口，但今天的3000点关口明显不同于往年的3000点关口，相应的市场估值水平明显被压缩。如果下一步大幅减税和减费措施得到有效实施，a股市场估值水平将进一步压缩，对部分制造业上市公司的积极影响将更加明显。

在这方面，即使股市再次跌破3000点大关，也不一定是坏事。或许，在股市再次回调的过程中，它给了前期的空基金一个在中线开仓的机会。就a股市场的现状而言，并不是特别低，投资安全性也不是特别高。然而，从估值水平来看，它仍处于历史估值的底部，在中长期仍具有一定的价值投资优势。

本文转载自《郭士亮》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！