刘柯：美国加息考验中国央行智慧

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不出所料，美联储今年第二次加息，联邦基金利率目标区间上调25个基点，至1.75%-2.0%。美联储在声明中明确表示，今年将两次加息，这意味着联邦基金利率最终将达到2.25%-2.5%。

美联储根据美国一系列良好的经济数据提高利率。根据最新预测数据，2018年美国国内生产总值将达到2.8%左右，通货膨胀率将达到2%，经济增长、就业增长和通货膨胀将略有增加。在这种情况下，美联储将继续加息。

现在问题来了，美联储继续提高利率，中国人民银行会怎么做？跟着加息？还是继续保持宽松？事实上，美联储之前的加息并没有在世界范围内引起多大的波动。除了加拿大和其他几个国家，它们都停滞不前，尤其是欧洲，它们继续维持量化宽松政策。但这次似乎略有不同。欧洲央行已经计划结束目前的量化宽松政策，这意味着整个世界可能进入货币紧缩周期。中国怎么样？

要回答这个问题，我们必须看每个国家的实际情况。不用说，在一大批世界级公司业绩的支撑下，美国的整体经济复苏是稳固而有力的；欧洲正面临一个困境。尽管一些国家经济状况良好，但一些小国仍处于动荡之中。可以通过轻率退出宽松的货币政策来控制吗？中国的情况更加特殊，因为中国的经济指标仍然是国内生产总值的增长，保持稳定的国内生产总值增长率必须由流动性驱动。让我们看看最新的央行数据。5月份，广义货币(m2)余额为174.31万亿元，同比增长8.3%。虽然增速与上月末持平，但由于基数扩大，人民币贷款增加1.15万亿元，同比增长405亿元。此外，8.3%的增长率仍远高于国内生产总值的增长率，货币拉动国内生产总值的方式没有太大变化。

在这种情况下，很难说中国是否会步美国后尘加息。但是我们不能提高利率吗？不加息的问题是，中美之间的利率剪刀差正在扩大，国内资本外流的冲动很强，直接影响汇率的稳定。从通胀指数cpi来看，中国也有加息的需求。目前，cpi接近2%，而法定基准存款利率仅为1.5%。即使放开浮动标准，大多数银行的一年期存款利率也只有2%左右。这就是为什么银行里有这么多理财产品。如果你通过正规渠道存款，你可能连通胀率都赢不了。

中国是发展中国家，经济需要保持中高速发展，需要保持适度的流动性。因此，最终可能发生的情况是，中国人民银行将采用全面的套期保值方法来应对美联储的加息举措，如提高名义利率，但扩大mlf等短期货币手段，或提供有针对性的RRR减息。这样，中美之间的名义利差继续存在，但市场的流动性得到保证，国内生产总值的增长率将保持不变。