李大霄：拨开涨跌迷雾 八大利好坚定核心资产信仰

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在弱势环境中，有价值的信息往往被市场忽视，悲观情绪影响市场趋势。然而，雾总是会散去。当市场与价值背道而驰时，最需要的是坚定的信念，因为黄金总有一天会被发现。

文本|李大霄

自6月份以来，a股一直疲软且不稳定。上证综指已跌破5月份形成的3041点的低点，最低已跌至3008点，继续创下去年的新低。当然，市场先生并不总是理性的，短期市场趋势在很大程度上只是投资者情绪的体现，并不能充分有效地反映基本面的变化和市场价值。如果我们抛开股价涨跌的迷雾，仔细梳理一下目前影响股价的一系列客观因素，就会发现除了一些被悲观情绪放大的利润空因素外，越来越多的有利因素正在聚集。

首先，外部市场正在大踏步前进，总体上有所改善。

我们可以看到，连续9年上涨的美国股市仍在大踏步前进，纳斯达克指数不断创出历史新高，S&P 500和道琼斯工业平均指数也在持续上涨。与此同时，在欧洲市场，欧洲主要股市走强，意大利股市在形成两个重要低点后迅速反弹。从新闻角度看，美朝峰会达成了一项重要协议，这意味着一些影响市场的不确定因素正在消退，这将对增强投资者的风险偏好起到积极作用。

其次，a股的溢价一直在缩水。

在过去一年多的时间里，ah股票的溢价水平从150%下降到116%。根本原因在于过去一年港股持续上涨，不仅达到3万点大关，甚至一度突破历史高点。a股溢价降低后，a股投资价值将进一步凸显，外部资本流入意愿将逐步增强。

第三，银行股大面积受损。

目前，a股银行股的整体市盈率仅为0.83，为历史最低水平。银行股的股价已经大面积跌破净资产，这表明股票市场核心资产的定价极其悲观，也表明市场结构性底部的概率正在增加。

第四，外资仍大量流入。

在如此低迷的市场中，散户投资者普遍处于悲观绝望的环境中，外资仍在源源不断地流入。据最新统计，4月1日至6月8日的两个月内，通过各种渠道进入a股的外资达到1082亿元。也就是说，在此期间，底部的筹码发生了很大的变化，散户投资者扔掉的大多数廉价筹码都落入了外国投资者手中。这是一件非常令人悲伤和痛苦的事情，a股核心资产的重要底部已经被外资复制走。

5.对外国投资的偏好显而易见。

在逢低吸纳的外资流入后，我们可以看到市场结构正在发生微妙的变化:优质蓝筹股经过一段时间的调整，不怕市场低迷，但慢慢达到了量价同步上涨的趋势，一些领先品种甚至达到了历史新高。这一现象充分表明外资的偏好是明显的。

毫无疑问，随着a股市场化、规范化、国际化和退市步伐的加快，结构分化是一个长期过程，被低估的优质蓝筹股和被高估的黑五股将面临双向价值回报。在新资本时代，投资者必须认识和适应市场环境的变化，及时调整投资方向和策略。只有这样，他们才能保护自己的财富，提高投资收益。

六.独角兽基金为市场提供了承接能力。

最近发行的cdr基金，投资者非常热衷于认购。这种增量基金显然将在缓解和对冲一级市场扩张带来的压力方面发挥更好的作用。当然，人们真正担心的是独角兽上市后二级市场的定价。如果市场被过度炒作，像中石油这样的悲剧将再次上演，二级市场的散户投资者将最终买单。每个人都必须注意这个问题，不要盲目追求高度。

7.中美贸易摩擦逐渐缓和。

首先，中兴(000063)事件已经解决得比较彻底。虽然这个方案花了我们很多钱，但它为我们未来的发展赢得了宝贵的时间，同时也给了我们a股相关行业一个喘息的机会。其次，我们可以看到，中国5月份的贸易顺差大幅下降，从预期的339亿美元降至249亿美元，超出了市场预期。

贸易顺差的减少是促进中美双边贸易平衡发展的有利因素。然而，中美之间的贸易摩擦尚未得到根本解决，这是困扰市场的一个主要因素。市场情绪会随着事态的发展而波动。如果出现转折点，可能会推动一系列重要指标走出当前的弱势格局。如果情况变得更糟，需要时间来调整。

8.美联储提高了利率。

6月13日晚，美联储宣布将加息25个基点，但全球市场反应迟钝，没有引发黑天鹅事件。这表明美联储的加息早在市场预期之中，而此前a股的下跌基本上反映了预期加息带来的利润空效应。随着美联储加息，另一个影响投资者情绪的不确定因素消失了，消除了一个重要障碍。

一般来说，在弱势环境下，有价值的信息往往被市场忽视，悲观情绪影响市场走势。然而，雾总是会散去。当市场与价值背道而驰时，最需要的是坚定的信念，因为黄金总有一天会被发现。坚持高质量的核心资产不一定是个好选择。也许花儿会在某个时候开放。从这个意义上说，中国股市高质量核心资产的时代已经到来。