凌鹏：那些年我们经历的股灾

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萧条过后，风格变了。就像人类一样，他们病得很重，性情也有很大的变化。这里提到的风格与指数和行业一样大，与行业和指数一样小。2009年8月之前，它是一种周期性股票，随后是消费增长；“井喷”前面是tmt，后面是白马。

作者:荒地资产创始人，申银万国研究所前战略部主任，彭羚东吴基金前基金经理

我以前写过一篇文章“a股其实不错”，今天是那篇文章的姐妹文章。事实上，a股也非常危险。多年来，我们经历了各种各样的“股市灾难”，每次都不一样。总有一个给你。因此，在a股市场长期生存并不容易！

首先，多年来股市崩盘

进入银行后，第一次亲身经历股市崩盘是在2007年5月30日。当时，正巧局长带领客户进行“日韩之行”，所以我半夜被叫去写检讨。经过半夜的计算后，我真的觉得增加印花税不会带来多少资金紧缩。所以第二天早上，会议说这没什么区别。早上天气很好，但是下午情况变了。接下来，1000股的涨停连续三天下跌，这是相当惊人的！

2008年全年都处于股市崩盘之中，最糟糕的一年是2500年至1664年。即使你能避免之前的下降，如果你不能避免这次下降，结果将是一样的。因为它从100元到10元损失了90%，从50元到10元损失了80%。

2009年，大部分时间都很顺利，但8月份1000点的下跌就像晴天霹雳。当央行在7月15日连续7天提高回购利率，并在7月29日下降5%时，8月份的下跌显示出迹象。然而，许多人更愿意将它视为牛市中的一次调整，但却没有给予足够的重视。

2010年，风格改变了几次。第二季度，由于房地产调控和中游去库存化，周期性股票大幅下跌，消费类股享受了一段美好时光。在第三季度，尤其是10月份，当煤炭价格飙升时，收据被调回。在央行提高利率后，资金回到了避险部门。

2011年，是熊市的第三波，在4月中旬“春天的躁动”结束后，市场开始下跌，连续下跌三次。其中，中国国家主席温6月份为缓解通胀担忧而发表的讲话仅引发了两周的反弹，而10月至11月份预期的政策放松也引发了“蜜月期市场”。在最后一波RRR减债之后，今年的跨年度衰退是最糟糕的，更多的人被杀，没有流动性。

在经历了2012年的“春季动荡”之后，市场最大的问题是，它不相信空在2400点下跌了多少。然而，从5月到11月，随着两次降息和一次RRR降息，股市下跌了500点。从5月到9月，尽管市场跌至2000点左右，但抑制下跌的主要力量是周期性股票。每个人都举行了一个消费(酒、药等)小组。)和新产业(消费电子、环境保护等)。)，所以很多人的净资产达到了新高。然而，在过去的两个月里，补偿性下降是非常悲惨的，指数下降不多，但大多数“赢家”的优势消失了，最后几乎是一样的。

2013年全年，上交所承受了熊市，创业板承受了牛市。然而，创业板牛市中仍有两个“突然死亡”:一是6月份的“资金短缺”。当然，这一次它被整个市场拖垮了，真的不可能通过；另一次是在10月和11月，很多事情，包括FTZ主题的实现、中国政策问题以及新股的重新发行，都在年底引发了创业板的回调。当然，事后看来，这些回调是上车的难得机会。

2014年最大的变数是过去半个月风格的剧烈变化导致成长股下跌。许多人在下跌接力中买入，损失不小。但事后看来，这仍然是一个上车的难得机会。

2015年，包括2016年初的“导火索”，市场经历了三次“股市灾难”。虽然有很多迹象，除了能力，运气对平安度过这三场灾难也很重要。许多人直接放弃了许多重大机会，例如，从2015年9月到12月，创业板市场反弹了近70%。那些心有余悸的人不敢参与2016-2017年的白马市场，也没有任何收获。

过去两年，白马经历了牛市，机构投资者和价值投资者赚了很多钱。然而，超过80%的股票一直在下跌，首先杀死散户投资者，然后杀死热钱。今年，主要股东和承诺开始被清理...

二、对策

如上所述，这个市场仍然非常危险。要想长寿，我们必须做到以下几点:

首先，我们应该了解一些宏观策略。在这个市场中，单单选股往往会导致突然死亡，这令人费解。更不用说个别股票和行业的风头了，大多数时候，当市场下跌时，这种情况永远不会重演。然而，市场的突然下跌趋势往往有宏观因素，这在其他主要市场都有迹象。例如，2009年8月的暴跌与7月15日回购市场的变化有关，2015年8月的“股市崩盘ii”与8月12日的汇率改革有关，b股在2016年“导火索”之前就已经发生了变化。这么多年来，依靠宏观战略，我们躲过了许多灾难。虽然人们有时会担心天空，但他们并不无聊。

第二，珍惜跳水的机会。a股市场一般都是多头，这是做多的原始冲动。因此，在大幅下跌后，它总是一个买入的好地方。前提是避免之前的暴跌，否则一切都将是徒劳的。如果前一次暴跌出现大的损失，即使没有“止损”和“清仓”的限制，风险偏好也会迅速下降，在最贪婪的时候就会变得恐慌。例如，在2015年9月的两次股市崩盘和2016年的“融合”之后...

第三，跳水后风格多变。就像人类一样，他们病得很重，性情也有很大的变化。这里提到的风格与指数和行业一样大，与行业和指数一样小。2009年8月之前，它是一种周期性股票，随后是消费增长；“吹”是在tmt之前，其次是白马；在2013年“资金短缺”之前，市场看好“教科书式”的成长股，然后更倾向于“自由贸易区”和“土地转让”的主题；2018年2月，该指数暴跌，先是上交所50指数，然后是创业50指数。众所周知，暴跌的最后阶段是为了弥补强势股票的下跌，但问题是，暴跌前最强的“强势股票”可能不是暴跌后的主流品种。这就是在下跌的市场中“抱团热身”的问题，这个问题首先利用一切，与下跌无关，最后迅速弥补下跌。下跌后，它占据了这个位置，但与随后的上涨关系不大。

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