林采宜：中美能源贸易的空间究竟有多大？

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通过中美贸易磋商的反复博弈，可以推断，只要特朗普不对中国商品征收惩罚性关税，中国将大幅增加从美国进口农产品和能源。鉴于近年来美国能源供需结构的变化，能源出口是美国贸易措施的重要需求之一。

导言:

通过中美贸易磋商的反复博弈，可以推断，只要特朗普不对中国商品征收惩罚性关税，中国将大幅增加从美国进口农产品(000061，磋商库存)和能源。鉴于近年来美国能源供需结构的变化，能源出口是美国贸易措施的重要需求之一。

首先，扩大能源出口是美国的主要吸引力

经过多轮磋商，中国承诺扩大从美国的进口，以减少中美之间的贸易逆差，作为和解的一种方式。目前，中国从美国的进口总额基本稳定在每年1500亿美元左右。从进口商品结构来看，以生产设备为代表的机电产品和以波音飞机为代表的运输车辆所占比例最高，约占总量的41%。此外，在高端橡胶、精细化学品和医疗保健领域，进口数量和比例多年来略有增加。

美国商务部长罗斯6月率团访华，与中国代表团讨论了美国农产品和能源出口问题，包括原油和天然气等能源产品，以及大豆和牛肉等农产品。由于中美两国去年11月签署的2500亿美元的法案已经涉及农产品进口，此次贸易磋商中达成的合作重点是能源商品进口。因此，在即将到来的中美磋商中，扩大能源领域的出口将是美国的主要需求。

2.中国和美国之间的能源贸易有多大的扩展空间？

1.自2016年以来，美国原油和天然气产能迅速增长

得益于“页岩革命”的技术突破，美国页岩油气资源产量自2016年以来迅速增加，导致出口大幅增加。目前，美国原油日产量为1026.4万桶，其中16%用于出口。天然气方面，去年美国天然气总产量约为7600亿立方米，同比增长10%，目前也是净出口。

随着能源生产能力的提高，增加能源和天然气出口是美国平衡贸易逆差的重要途径。

2.中国能源进口增长迅速，进口结构需要进一步多元化

从2008年到2017年，中国对原油进口的依赖从49%上升到69%，年均增长率超过10%。据估计，2018年进口量将达到每天883万桶左右，对进口的依赖将达到71%。与原油相比，中国天然气消费量的增长更为惊人，2008年略有盈余，2017年出现1160亿立方米(48.6%)的需求缺口。自2009年以来，中国天然气进口年均增长率为66%。

从原油进口结构来看，俄罗斯和主要欧佩克成员国是中国原油进口的主要来源，2017年分别占15%和28%。近年来，中国原油进口来源逐渐多元化，从中东、非洲、南美等三级国家的非欧佩克国家进口原油的总比例已接近50%(表1)。

目前，中国从伊朗、阿曼、安哥拉和巴西进口的原油约占中国原油进口总额的32%。由于这些国家的经济容易受到地缘政治的影响，它们的原油生产和出口波动很大，这对中国的进口供应有一定的影响。例如，中国第三大原油进口国安哥拉受到国内恶性扩张的影响，6月份该国原油出口降至2008年以来的最低水平。与此同时，2017年，中国仅从美国进口了约2%的原油，仅占其出口总额的10%。考虑到美国石油的供应潜力和稳定性，扩大从美国的原油进口将进一步加强中国原油进口的多元化结构，增强原油进口的议价能力。

从天然气进口结构来看，进口方式主要是来自中亚的管道运输和来自澳大利亚、东南亚等国家的海运，各占一半。此外，由于管道建设尚未完成，从俄罗斯进口的天然气“远离水，但近于渴”。随着中国天然气需求的不断扩大，天然气进口急需“开源”。

3.从美国进口的原油和天然气“质量高，不贵”

从世界原油质量来看，美国的wti、英国的布伦特和俄罗斯的埃斯波质量最好，是低硫轻质原油的代表，具有明显的替代功能。就考虑运输成本的到岸价格而言，美国石油的单价多年来一直低于布伦特原油。由于俄罗斯石油进口是长期合同，价格调整滞后。2015年和2016年原油价格下跌时，其单价高于美国石油，2017年原油价格回升时，其单价低于美国石油。因此，与英国布伦特原油相比，美国原油是“质优价廉”。2017年，中国从美国进口的原油占1.8%，2018年第一季度，这一比例上升至3.5%；同期，从英国进口的原油分别占2%和1%。就运输成本而言，美国石油和俄罗斯石油之间通过管道运输的成本优势是相似且可替代的。

事实上，英国的布伦特原油产量相对较小，因此替代布油不是美国石油的潜力。布伦特原油是全球原油定价基准，而俄罗斯的区域性埃斯波和中东的迪拜/阿曼原油价格仍与其高度相关。根据历史数据，世界各基准原油的价格差减去wti与美国原油边际产量的变化之间存在显著的正相关关系。随着未来美国原油产量的不断提高，基于wti的美国原油“性价比”优势将进一步显现。

就中国天然气进口而言，中亚管道输送的土库曼天然气单价最低，从澳大利亚和马来西亚海上进口的陆上单价比管道输送的单价高31.8%和28.9%，从中东卡塔尔进口的到岸价格高68.4%。近年来，美国天然气产量的增长导致其单位价格长期处于低水平。日本和韩国的进口数据显示，从美国进口的天然气的到岸价格与从澳大利亚进口的基本相同。由此可以估计，美国从中国进口天然气的到岸价比中亚管道输送天然气的到岸价高30%，但低于卡塔尔(目前占进口总额的11%)。

第三，扩大从美国进口能源的后续影响

1.扩大原油和天然气的进口有利于中美贸易平衡

如果中国从美国进口的原油增加10个百分点，每年将增加193-200亿美元的进口。与此同时，如果中国10%的天然气进口转向美国，中国每年将增加进口约35亿美元。能源进口总额将增加230亿美元。它在平衡中美贸易差额方面发挥着重要作用。

2.炼油和化工产能的扩大将抑制国内石化商品的价格上涨

2018年，民营炼油化工行业快速扩张，非国有原油进口允许量达到1.4亿吨，创历史新高。截至2018年5月，36家地方炼油企业获准进口9541万吨非国有原油，占去年原油进口总量的22.7%。目前，批准的原油进口允许总量接近1亿吨，占去年原油进口总量的22.7%(2017年进口量为4.1957亿吨)。随着美国石油进口的增加，中国的炼油和化工行业将进一步扩张。由于中国石化产品出口竞争力较弱，产能扩大将对塑料、合成橡胶、合成纤维等国内主要石化产品市场造成竞争压力，化工大宗商品市场价格可能受到抑制。

3.以煤炭为代表的能源商品价格波动有所回落

从短期来看，增加煤炭进口可以弥补供应方改革造成的国内煤炭消费缺口，从而减弱以煤炭为代表的能源商品的价格波动。总的来说，扩大从美国进口原油、天然气和煤炭可以为国内生产提供更稳定的供应环境，减少能源商品的价格波动。

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