黄湘源：年报季应着眼上市公司业绩

本篇文章1781字，读完约4分钟

对于那些认为中国经济将长期好转的投资者来说，与其盲目追求更高的价格和购买更多的股票，不如在更长的一段时间内关注上市公司的盈利能力，这是符合价值投资原则的正确选择。

■黄祥源

a股已经连续几天突破数万亿的交易量，但处于早期阶段的领先科技股不再强劲。在2019年年报披露之际，业绩增长的回顾又回到了人们的视野。从某种意义上说，这可能是稳定市场的务实举措。

这两句话之间没有矛盾:表现为王或增长为先。然而，由于投机的需要，市场经常把它分开。这一轮科技股的市场投机有点像这样，尤其是在创业板。创业板进入了市场投机的视野，这是从希望接管科技局和进入注册制度改革开始的。然而，随着再融资政策的放松，没有登记制度的登记制度很少再受到重视。有一段时间，它不仅在一个上午就弥补了创业板前几年被压抑的股价损失，而且很不愿意成为科技股的影子股票，想和它相比！然而，虽然整个创业板已经被炒得很热，但表现如何？增长在哪里？不仅彭懿环保(300664，诊断学)，叶正科技(300410，诊断学)，田中精机(300461，诊断学)，这三个流行病的热点，一夜之间收到了深圳证券交易所发出的监管信。秀强股份(300160，诊断)、诚迈科技(300599，深交所)明确表示将保持高度的敏感性，严厉打击上市公司的概念行为。今后将合理使用监管工具箱，加强及时反应、及时查询和监管，形成信息披露监管、交易监管和现场检查的闭环监管。果然，一旦监管受到质疑，炒作就会消退。当然，这并不是说创业板就没有市场，早期可能仍有小幅上涨的科技股的机会，但短期内涨幅过大的科技股显然需要关注风险。

下跌太久的人期待牛市，就像他们期待星星和月亮一样，这是可以理解的。这种流行病不会改变中国经济的长期趋势，但正如巴菲特所说，“你不能根据今天的头条新闻买卖你的股票。”最近海外疫情的恶化导致全球风险资产的风险规避升温。由于部分科技股短期涨幅过大，a股投资者在科技股中的浮动不可避免地会在短期内引发获利回吐。如果没有整体经济的持续改善来进一步提振市场信心，而只有通过交易量的持续扩大来增加利润或套现之前盈利资金的机会，那么即使3000点关口暂时受到冲击，它能否站稳也是一个问题。对于那些认为中国经济将长期好转的投资者来说，与其盲目追求更高的价格和购买更多的股票，不如在更长的一段时间内关注上市公司的盈利能力，这是符合价值投资原则的正确选择。

业绩是股价增长的基石。无论哪种大盘股，如果没有对业绩持续增长的支持，它将不可避免地来自哪里。挤出股价中的水分，回归其真正价值的原点，这就是价值回归的真正含义，科技股也不例外。即使是基于业绩增长预期的炒作也不应没有理性约束。古人说，适可而止。他们不是这么说的吗？人们把希望寄托在科技股上的原因很简单，因为科技股的业绩增长值得期待。传统工业股和一般消费品股的业绩增长往往难以实现。对于具有创新潜力的科技股来说，这可能是轻而易举的事，有时如果它们不增长就不可能了。一旦它们成长起来，十倍和一百倍的增长率也不是不可能的。如果人们对科技股持乐观态度，对市盈率为10倍、100倍甚至1000倍的成长股持乐观态度，那么对创业板的猜测或多或少就寄托了这种希望。然而，一些过度炒作的股票只不过是披上了科技股的外衣。为什么我们可以忽略对业绩基础和成长的实事求是的分析？如果“一人胜”，“鸡犬升天”？这种概念上的创业板过度炒作不仅不利于创业板上市公司整体质量水平的提高，还可能加速创业板市场的泡沫。然而，这些资金过于集中在创业板及相关技术领域，这显然会转移蓝筹股的权重。没有蓝筹股的后续努力，大型资本运营的纵向深度将不可避免地陷入困境。目前的情况，不是吗？

上海和深圳证券交易所2019年年报的披露恰逢其时，这必将为本轮概念炒作提供坚实的基础和良好的机会，在疫情期间，这种炒作显然缺乏可靠的价值预期。无论如何，推测性能比简单地推测概念要现实得多。然而，基于目前的疫情，我们也应该防止把过去的成就当作未来的希望而大肆宣传的倾向。不久前，科技股的炒作，在某种意义上，是对未来增长模式的有益启示。科技创新是真正的生产力，是价值增长的坚实基础和强大动力。我们之所以说现在是市场从盲目炒作科技股转向关注绩优股的时候，并不是否认科技股的增长价值，而是在以更加务实的态度稳定我们的头寸的基础上，再接再厉，不断取得进展。