齐俊杰:人民币加速贬值 下一步要弃汇率保外储冻楼市

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房地产市场已经成为中国经济中最大的痼疾。就像肿瘤变得越来越大，你越不能去做手术，它就越会膨胀。现在它关系到你的生活，估计为了防止外汇储备流失，更多的城市会增加销售限制。不要让房地产市场的钱流出去套现。因此，房地产市场的流动性将进一步减少。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

最近，资本市场上所有可能下跌的商品都在下跌。其中一个原因是，美元正在走强，并进入收获模式。我们之前也说过，为了在谈判桌上不被动，我们之前一直在敦促人民币不要贬值，担心美国人会不高兴。既然我们已经摆脱了所有的虚伪，我们就没有任何顾忌。最近，人民币贬值越来越快。随着美元指数接近95，人民币在最近一周贬值了1%。根据这一趋势，美元兑人民币汇率突破7是一个很有可能的事件。不得不说，由于房地产市场存在巨大泡沫，房地产问题严重挤压了空的货币政策，因此本应公平合理的存款准备金率下调一直被掩盖。她的吉他后面还藏着她的半张脸，如果无风险回报率不下降，经济表现会越来越差，存款利率会低于美国，而经济表现也不会像预期的那样，所以热钱。既然所有的热钱都是光明正大、有额度的进来的，你不能在人们离开的时候设置障碍，所以他们把人民币带到银行兑换成美元，银行收到人民币，然后外管局把它兑换成美元给他们。这批人民币回到了央行系统并被取消。因此，表现为外汇储备的减少和国内人民币的减少。

我们也可以看到，随着美元持续升值，外汇储备压力开始加大。4月份，外汇储备减少了180亿美元，5月份减少了142亿美元。虽然规模仍然很小，但它出现在盈余之下。未来，随着贸易的全面下滑，美元指数将继续上升。据估计，外汇储备的外流将越来越大，这很可能在2016年底重现这种情况。几个月内损失了数千亿美元。在央行的资产负债表上，与我们的个人资产和负债相反，我们认为存放的人民币是资产，央行发行的人民币是负债，他的资产是外汇储备。如果外汇储备减少，国内人民币也会相应减少。有人说这是错误的。央行可以启动印刷机并注入人民币。那只是我们一厢情愿的想法。钱很容易印出来。即使现在，我们也不需要印钞票。在电脑上敲几个零就行了。但问题是你必须有渠道把它们放进去。你敲的越多，人们对人民币的信心就会越弱。越多的人民币将从银行体系中回归。这些人民币将兑换你的美元资产。猜猜中央银行怎么想的，他仍然敢这么做。毕竟，对于央行来说，人民币可以随意印制，但资产中只有这么多美元。

所以，我们现在有两个选择。

保护汇率的第一件事是保护房价，这是前年讨论过的，但它根本站不住脚，因为如果汇率不能保持，房价就不会存在。当外汇消失时，国内人民币回到中央银行系统并被取消。国内流动性不足，房价肯定会下跌。虽然我们的m2是170万亿元，但实际流通的货币是30万亿元，外汇储备是3万亿美元，约占一半，所以这个影响是巨大的。

第二个选择是保护汇率还是保护外汇储备。这是有一定道理的，但仅限于人民币的轻微贬值，而不是快速趋势贬值。否则，汇率将暴跌，外汇储备将不可避免地流失。曲线和贬值的缓慢下降将有助于减轻外汇储备的压力。因为你使汇率贬值，你兑换的国际资本的美元数量将会减少，这也将有助于释放一些市场流动性。目前，人民币明显高估了，空.也贬值了

因此，我们现在面临的形势非常复杂，比如汇率高估、房价高估、资本市场低估和经济潜力低估。两极分化非常明显。现在我们必须恢复汇率正常，让人民币对外贬值。但是，由于我国特殊的结售汇制度，人民币贬值在国内肯定会上升，这将积极戳破泡沫，造成国内流动性紧张。因此，当我们看到美元升值时，国内股市将面临明显的压力。

总的来说，有几种判断

1.人民币仍然需要贬值，这样货币的价值才能正常化。据估计，这次贬值的汇率将达到1:7。

2.在人民币贬值的过程中，国内流动性越来越差，股票市场、债券市场、外汇市场和商品市场的表现都不会好，这种“四杀”的局面还会继续。央行必须进一步降低存款准备金率，但同时防止资金流入房地产市场。前面很简单，但后面很难。然而，我们也可以看到，被中国人抛弃的股市正在被外资逢低吸纳，qfii额度不断增加，北行资本不断流入，a股估值基本处于历史低估水平。目前，它也是世界上最低的。现在这个国家也很高兴看到这种情况。外资流入资本市场也可以缓解热钱外流的压力。因此，股市走低有利于外汇储备，并能减缓外汇储备的下降。

3.外汇储备将继续下降，压力巨大。正如我们早就说过的那样，2015年国际形势的误判、错误的房地产水释放以及大水牛事件导致我们损失了数万亿外汇储备。虽然我们后来犯了一个错误，我们也从事住房而不是投机，但它仍然不起作用，而且房价仍然处于一个高水平，这使得国内的思想始终无法统一。对于一个不能统一思想的团队来说，赢得一场比赛是很难的，尤其是对于一项经济政策来说。据估计，100点大游行造成的损失不会小，外汇储备仍将有数千亿美元的损失。

4.房地产市场已经成为中国经济中最大的痼疾。就像肿瘤变得越来越大一样，你越不能下去做手术，它就越会膨胀。现在它关系到你的生活，估计为了防止外汇储备流失，更多的城市会增加销售限制。不要让房地产市场的钱流出去套现。因此，房地产市场的流动性将进一步减少。它甚至不排除取消银行贷款。让房地产市场成为一潭死水，与世界隔绝。目的是不让他再上升，但他从来不希望它现在下降。因此，我们只能不断增加冷冻手段。

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