郭施亮：IPO堰塞湖有效缓解 排队企业骤降

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一周的ipo发行节奏已经确定。事实上，对于目前的a股市场，已经有提前进入注册系统的迹象。但是，对于目前类似于注册制度的模式，其配套条件并不充分，市场自身的承受能力似乎仍不足以抵御注册制度下新股扩张的冲击。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

Ipo堰塞湖无疑成为近年来制约国内资本市场健康发展的重要因素。然而，多年来，ipo堰塞湖泄洪长期困难的主要原因是排队企业过多、审计效率低下，甚至出现了买病、混水摸鱼等问题，进一步减缓了ipo堰塞湖泄洪时间。

然而，自新股发行逐步规范以来，a股市场新股发行方式出现了许多新的变化。比如，ipo发行速度突然加快，从16年后半期开始，a股市场逐渐形成了周ipo发行速度，月平均筹资规模突然加大。另一个例子是收紧首次公开发行(ipo)审计，这对于不顾疾病、浑水摸鱼的首次公开发行(ipo)企业有着显著的威慑作用。近年来，独立选举委员会的严格控制已成为真实写照。此外，首次公开发行公司自愿撤回首次公开发行申请的意愿明显增加，与过去相比，首次公开发行的拒绝率也大幅上升。受严格审查和严格控制等因素影响，a股市场ipo排队企业数量骤减。

据数据显示，截至今年5月底，ipo排队企业的数量已降至279家，而两年前，ipo排队企业的数量达到895家。在短短两年内，ipo排队企业的数量大幅下降，这也是IPO发行常态化的真实写照。

根据ipo排队企业数量的快速下降，预计ipo堰塞湖的泄洪工作将在近期逐步完成，这也将宣告ipo堰塞湖的泄洪任务即将结束，中国资本市场有望进入一个新的时代。

实际上，目前时间点仍在ipo登记制度改革的授权期内，授权截止时间从2018年2月28日延长至2020年2月29日。或许，在一系列强有力的监管政策下，ipo堰塞湖会迅速泛滥，一旦ipo堰塞湖问题得到解决，a股市场的ipo将加速其向注册制的靠拢，甚至在不久的将来实现与报纸的发行模式。

可见，近一段时间以来，ipo堰塞湖的泄洪过程确实充满了强有力的监管，受此影响，股票市场的波动性也明显加大，市场分化程度也明显加大。或许，对于目前的a股市场来说，正加速向注册制度靠拢，而ipo规范化的建立实际上意味着逐步实施注册制度的决心也非常坚定。

困扰a股市场多年的ipo堰塞湖问题有望得到实质性解决。虽然对a股市场有短期影响，但从长期来看仍将产生积极影响。然而，就市场而言，更值得关注的问题不是ipo注册制度能否顺利推进，而是随着报纸发行模式的逐步形成，市场相应的配套措施能否有序到位，这无疑影响到a股市场未来的功能定位和投资者的投资命运。

其中，细节包括《证券法》的修订能否有效实施，以及期待已久的《证券法》修订迟迟未能出台，而现有的《证券法》规则已不能满足当前证券市场的可持续发展，而低成本的证券市场违规行为大大降低了证券市场本身的冲击。此外，报纸的发行方式需要强有力的退市规则的支持。否则，在注册制模式下，只会加速股票市场容量和规模的增加，从而进一步加剧股票市场中股票资金的分流压力，市场无法起到优胜劣汰的良好作用。另外，a股市场本身具有很强的干预色彩，市场化程度还不够。登记制度本身属于市场化程度最高的分配模式，真正需要建立在相对充分的市场环境基础上，这也是登记制度未来顺利推进的重要基础条件。

一周的ipo发行节奏已经确定。事实上，对于目前的a股市场，已经有提前进入注册系统的迹象。但是，对于目前类似于注册制度的模式，其配套条件并不充分，市场自身的承受能力似乎仍不足以抵御注册制度下新股扩张的冲击。

因此，对于市场的长期发展来说，加快ipo堰塞湖的泄洪固然重要，但也要充分考虑市场自身的承受能力和市场内外部环境的变化。同时，更有必要从投资者的角度来思考。作为市场的重要参与者，投资者应该更加关注自己的需求和财富命运，这正是投资者保护的重要体现。

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