程丹：资本市场监管大年下的变局和重塑

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2017年是资本市场监管的重要一年，是一个具有深远意义的转折点。中国证监会针对资产管理行业、公开发行、新三板、中介机构等出台了一系列监管政策。，标志着以金融创新和资产管理繁荣为特征的金融扩张周期的分水岭。2018年，在金融风险防范和经济低迷的多重背景下，如何在继续保持股指稳定、加强监管的政策导向下平衡资本市场，如何在推进市场改革的过程中兼顾各方利益，无疑将考验监管当局的智慧，也将决定长期资本市场的秩序和投资情绪。

2018年是新时代、新政策导向的第一年，资本市场被赋予了新的使命。一方面，在国际市场上，美联储的加息和美国的减税效应不会在短期内结束，推动全球资本回流美国将直接影响外围经济体的资本价格；另一方面，中国国内经济增长趋势、经济结构、宏观调控政策、房地产、基础设施、金融等重点领域正面临转折性变化，金融形势在新旧动能转换过程中趋于严峻。开创中国经济高质量发展的新时代，需要强大的资本市场在全球市场上获得资源配置的竞争优势，在供给侧改革继续深入推进的同时，增强资本市场服务实体经济的能力，尽快形成融资功能齐全、基础体系扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。

一年来，监管政策频繁出台，从提高直接融资比例，进一步规范上市公司再融资行为，禁止将募集资金用于金融服务，限制使用募集资金偿还银行贷款和补充营运资金，严格监管上市公司融资。规范市场主体，整顿资本市场秩序，继续保持“零容忍”态度，严厉打击欺诈发行、非法信息披露、市场操纵、内幕交易等证券市场违法行为。资本市场不断提高实体经济融资能力，促进经济结构转型升级。

随着良好的市场秩序和金融去杠杆化阶段性进展，2018年市场对监管和稳定提出了更高要求。正常的ipo发行要求更多的高质量企业进入a股阶段，上市公司质量稳步提高，股票发行定价更加市场化；直接融资比例的提高，要求加快形成“进与退”的市场渠道，严格退市制度；将a股纳入摩根士丹利资本国际指数，要求a股规则更加国际化，适应成熟的全球市场标准，在制度建设和规则设计上与国际标准接轨；防范风险和严格监管要求上市公司、证券公司、基金公司、会计师事务所、律师事务所等市场参与者加强现代公司治理，提高专业服务能力和市场竞争力，勤勉尽责，在开展业务时保持风险控制底线。做一个好的“看门人”；个别事件的偶发性发生，要求监管部门提高应变能力和一线监管水平，以便提前预测和判断，将可能出现的风险泡沫消灭在萌芽状态，保护投资者的合法权益。

推车上坡时，前几步是最难的。2017年，我们迎难而上，深化基础制度建设，使改革和监管成为资本市场新常态；2018年，资本市场也要实现大胆改革与有效监管的完美结合，审时度势，把握市场稳定与监管规模的平衡，在应对可能出现的风险时审时度势，运用市场和监管两种手段重塑健康稳定的资本市场新秩序。