杜坤维：减持甚至清仓权重股 证金公司等可以考虑了

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美丽的50杀3000不是一个好现象，而是一个致命的结构性市场。出现这种情况的原因是存在价值重估的因素和更有价值的投机因素。随着股票价格的上涨，投机因素日益加强。不排除一些主要基金利用其资本优势，故意制造一个被迫的空市场，造成市场恐慌，迫使基金离开中小股票，接受自己

作者:杜，金融网站专栏作家

原名:证券公司等。可以考虑减少甚至清除重量级人物

美丽的50杀3000不是一个好现象，而是一个致命的结构性市场。出现这种情况的原因是存在价值重估的因素和更有价值的投机因素。随着股票价格的上涨，投机因素日益加强。不排除一些主要基金利用其资本优势，故意制造一个被迫的空市场，造成市场恐慌，迫使基金离开中小股票，接受自己

银行业是一个强大而积极的行业。自银行指数从1220.64点反弹以来，该指数不断创出新高，并成功超越15年高点，达到1966.58点。然而，主要的贡献来自四大银行和招商银行(600036)。在过去的17年里，招商银行的股价几乎翻了一番。虽然四大银行的增幅没有招商银行大，但增幅也是指数的数倍，加上权重。它对指数的贡献很大。中国农业银行与4.25元的历史高点之间的差额仅为0.13元。尽管中国工商银行(601398)没有超过历史高点，但也创下了多年新高，比15年高点高出近8%。建行的情况类似，比15年来的高点高出约7%。中国银行(601988)的走势稍弱。

虽然工行、建行、农行这些大公司的总市值都超过了一万亿元，但实际流通市值并不大，实际流通股本只占总股本的不到10%，只有6-8%左右。事实上，这并不难推测。

中国农业银行汇金投资公司和财政部持有87.52%的股份，社保基金理事会持有3.33%，证券持有1.99%，汇金资产管理公司持有0.43%，梧桐树持有0.33%，合计持有93.6%，实际流动股本仅为6.4%。按总股本3248亿股计算，实际流通股本只有208亿股，流通市值超过800亿元。实际的流通股本甚至更小，因此它实际上可以在没有太多资本的情况下推高股价，尤其是当持有一个集团的股份时。只要没有多少老庄把它抬高一点，新增资本的股价就会上涨。

同样，中国银行和中国工商银行也是如此。

工行汇金投融资部持股90.63%，证券1.62%，梧桐树0.53%，汇金资产管理公司0.38%，合计93.16%，实际流动股本6.84%。按总股本3564亿股计算，实际流通股本只有244亿股，流通市值为1500亿元。

中国银行汇金投资控股89.42%，证券公司3.61%，汇金资产管理有限公司0.86%，梧桐树0.5%，合计94.39%，实际流动股本5.61%。按总股本2943亿股计算，实际流通股本为165亿股。流通市值约为700亿元。

总股本很大，实际流通股本很小，导致指数杠杆率极高，指数严重失真。此外，实际流通股本很少，总市值很大，这也为市场操纵埋下了一定的隐患。目前，股票期货市场没有正常的收益率，特别是期货指数的纯投机性交易受到严格控制，但这不是市场化的国际股票市场的表现，最终有必要回归正常的期货指数交易，因此降低市场可操作性非常重要。在目前的股权结构下，只需要少量的旧资本和少量的新资本就可以撼动股价，这对市场的健康发展非常不利。这种不正常的股权结构无法长期维持，增加流通股本势在必行，尤其是加入摩根士丹利资本国际指数后，这是一个巨大的隐患。因此，笔者认为第一步是汇金投资、汇金资产管理、五通树和证券公司减持全部股份，并将其恢复到10%的流通股本。

因为当前市场比较激动人心，股票价格大幅上涨，而且市场有很好的承受能力，降价对股票价格的影响相对有限，所以降价是个好时机，股票价格不能总是涨或跌，银行或保险或两桶石油，股票价格都会有一个上限，而且市场投机也会很弱。如果市场走弱，减持将导致市场股价更大幅度的波动，因此减持将错过最佳时机。

具体而言，根据百度百科证券公司的主要业务职责，证券公司的主要业务职责是:为证券公司融资融券业务提供再融资服务，监控证券公司融资融券业务的运作，监控和分析整个市场的融资融券交易，运用市场化手段防范和控制风险，以及中国证监会批准的其他职责。因此，证券公司的主要责任是提供再融资服务，而不是长期投资股市。持股不可能长期存在，退出是不可避免的。目前，证券公司持有大量股票，持有大盘股，利润丰厚，那么，他们应该在什么时候撤出而不利用良好的市场环境呢？

这些机构持有大量股票并锁定头寸，这有利于大型基金在市场上的投机，因为它们不必担心这些股票的大规模抛售，这实际上助长了市场投机的嚣张气焰。此外，证券公司持有股票也导致市场与证券公司之间存在套利的嫌疑。

一些大型基金在市场上过度炒作了重量级的白马股，造成了中小股的严重失血，造成了极其糟糕的市场结果。以1月15日为例，银行保险类股表现强劲，但市场表现令人尴尬，两市成交量均下跌。截至收盘，上证综指报收3427.21点，下跌0.05%；深圳成份股指数为11420.92，下跌0.36%；该指数报1755.06点，下跌1.72%。这两个城市的2783只股票下跌，只有454只股票上涨，超过20只股票下跌。自中小股调整以来，没有出现过像样的反弹，更不用说许多股票持续跌入新低，导致股票质押风险加大。一旦头寸被打破，抵押贷款风险将蔓延至经纪银行信托，导致不可估量的金融风险。

权重部分股票的实际流通股本很小，导致总市值与流通市值严重失衡，容易导致过度的市场投机和市场操纵风险。笔者认为，相关单位应尽快减持部分股份，提高流通市值，抑制过度市场投机。

证券公司减持股份是正常的，也不是不正常的，即清仓和减持已经发生。在28日收盘后，中国证券交易所披露了昆仑万伟(300418，股票咨询)最近三天的名单，从26日至28日，一个机构席位共卖出5.6816亿元。上述机构席位也于27日出现在昆仑万伟的销售名单中，单日销售金额为3.3333亿元。结合个股股价表现和当日交易数据，本机构席位可供证券公司使用。根据计算结果，到目前为止，证券公司可能已经清算了昆仑万伟的全部股份。

证券公司等公司不敢减持重量级股票的原因在于权重对指数的巨大影响。然而，中国股市不仅有美丽的50指数和上证综指。上证综指曾是中国的基准指数，但它的代表性不如过去那么强，它只代表周期性股票，而不是未来的经济转型。

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