郭施亮：港股美股创新高 A股加速步入港股化节奏？

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恒生指数收盘创下历史新高，美股屡创新高的现象出现。事实上，从目前港股和美股的涨势来看，已经分别走出了近两年和九年，从近年来全球股市的表现来看，基本上呈现出全面的牛市运行格局。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

恒生指数收盘创下历史新高，美股屡创新高的现象出现。事实上，从目前港股和美股的涨势来看，已经分别走出了近两年和九年，从近年来全球股市的表现来看，基本上呈现出全面的牛市运行格局。

至于a股市场，虽然整体表现并不逊色，以50元以上凭证为主的市场指数已经实现了13次连续上涨，并且该指数的局部牛市已经基本得到了证实，但是从整体市场指数来看，近年来的表现仍然离不开市场运行模式的波动，而创业板指数和沪深1000指数仍然处于下行通道，其熊市运行模式依然突出。

事实上，从近年来a股市场的表现来看，这可以被认为是白马股和蓝筹股表现最积极的一年。在此期间，中国平安(601318)、中兴(000063)、BOE A、爱尔眼科(300015)、招商银行(600036)等标志性牛市股票相继出现。至于香港股市乃至美国股市，近年来最优秀的上市公司都离不开熟悉的面孔，比如香港股市的腾讯控股、中国恒大、融创中国和吉利汽车，美国股市的亚马逊、阿里巴巴和苹果。

一方面，市场指数达到新高，另一方面，个股表现继续分化，这也是近年来全球股市的真实写照。

事实上，虽然近年来a股市场的个股分化越来越明显，但全球股市的个股分化程度，尤其是我们熟悉的港股和美股，也非常明显。这意味着在市场指数上升的过程中，许多股票的表现并没有跟随市场指数的上升，而是呈现出反向调整的趋势，而同期市场指数在表现不佳中的表现仍然相当多。然而，从近年来a股市场的表现来看，虽然一些白马股和蓝筹股已经创出历史新高，但市场指数仍处于相对缓慢的攀升状态，甚至还没有修复到2016年初导火线机制匆忙结束之前的高点。对于近年来a股市场的走势，可以用“冷静”这个词来形容。

盈利指数但不赚钱正是近年来股票投资者的真实写照。事实上，从近年同期表现优于市场指数的股票来看，只有少数几只股票，而知名上市公司如格力电器(000651，咨询类股)、平安、招商银行、贵州茅台(600519，咨询类股)无意中触及市场新高，推动市场指数攀升。然而，另一方面，虽然近年属于白马股和蓝筹股之年，但这并不意味着所有拥有白马股和蓝筹股的上市公司都会取得如此好的业绩。

在此期间，以上述50只样本股票为例，虽然整体指数保持稳定上升趋势，甚至形成了部分牛市趋势，但对于许多上交所50只样本股票来说，这些年的表现只是偏离了指数，如中国银河(601881，诊断股票)、中国交通建设(601800，诊断股票)、上海银行(601229)对于这类蓝筹股， 即使基本面并不差，属于上交所50家样本股票的范畴，但这些年的股价表现显示出同期上交所50指数表现不佳的趋势。 影响股价差异表现的因素包括解禁限售股的压力、资本控制程度、利润增长率和行业稀缺性的差异。

可以看出，即使属于同一个市场指数类别的个股仍然具有如此明显的差异化表现，个股差异化程度对整个市场来说将更加显著。或许，对于投资者来说，他们应该继续关注中长期看涨的白马蓝筹股，或者参与指数基金、ETF等目标，以获得接近同期市场指数的投资回报。

从近年的市场表现来看，可以认为是a股向港股转移的趋势。与此同时，在个股不断分化、大型基金和机构不断升温的背景下，a股港股的发展进程也在不断加剧。但是，从自身的发展条件、制度化程度以及白马蓝筹内部的明显分化来看，目前a股市场不能算是港股的真正运作模式，但近年来的市场现象可能更适合“强者总是弱者，弱者总是弱者”的时代。

事实上，对于一个由资本主导的市场，更核心的影响因素是大型资本和机构的趋势。然而，对于大型资本机构来说，其投资理念和参与深度相当关键，这将直接影响市场的投资机会。然而，不可否认的是，随着大型资本和机构的进入，a股市场的制度化将会加速，而随着a股市场制度化的不断深入，将会逐渐改变过去由散户主导的市场环境。如何适应制度化时代的投资环境并不容易被市场淘汰，这也许是普通投资者最重要的问题。

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