消费升级催生＂转型牛＂ 价值投资成就投资者＂美好生活＂

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随着时代的不断演进，人们的消费需求已经从过去满足基本生活需求转变为物质、精神和生态的综合需求。消费升级促进产业转型升级，中国经济进入消费主导发展的新阶段。在此背景下，2017年以来，股市走出了一轮以消费升级为优势、以促进产业转型升级为核心的结构性牛市。

2017年，以贵州茅台、格力电器和恒瑞医药为代表的消费者白马股稳步上涨。2018年，这一市场特征继续发酵，沪深股市首只高价位股票贵州茅台的股价保持强劲。1月15日，该股触及799.06元的盘中高点，总市值一度达到万亿元大关，股价创下新高。

与此同时，以青岛海尔、格力电器和美的集团为代表的家电行业龙头企业的股价自新年以来一路飙升，创下新高。业绩增长的确定性是配置大型基金的主要原因。在当前强有力的监管环境下，风格转换难以实现，大消费类的领先业绩目标仍是资金的重点。

各种迹象表明，目前a股市场处于结构性牛市，价值股的估值加速了收益率，从而强化和深化了2018年的结构性牛市。笔者认为，在优秀白马龙头股票大幅上涨后，未来的市场机会更有可能属于那些通过消费升级促进产业转型升级的龙头目标，并能在子行业积累独特优势。

根据中国共产党第十九次全国代表大会的报告，我们社会的主要矛盾已经转变为人民日益增长的改善生活的需要和不平衡发展之间的矛盾。从第十九次全国代表大会报告中对“美好生活”的表述可以看出，居民的消费需求已经从过去的“物质文化需求”转变为“美好生活需求”，未来居民的消费需求将更加优质和全面，消费升级将是当前和未来发展的主要趋势之一。

食品、服装、住房和交通等传统需求的质量，娱乐、教育和健康等新兴需求的体验、技术和便利，或消费升级的两大方向，如“食品”中的高档白酒，“住宅”中的智能家居，“旅行”中的自驾汽车，“教育”中的互联网体验式教育，“健康”中的品牌药品和家用电器，都是消费升级的例子。

青岛海尔无疑是转型升级公司中最引人注目的目标之一。青岛海尔已经转型为物联网平台，通过u+智能生活平台和智能制造平台的建设，实现了物联网时代服务消费者的智能家居领先和服务生产者的智能制造领先。物联网范式催生了全球商业模式创新、“一人一台”的中国管理范式和“中国智慧中国”计划。海尔正试图让源于中国的商业模式一步步走向世界。崛起的中国是海尔式企业的过程。

总体而言，笔者认为，在供应方结构改革和消费升级的推动下，公司主营业务的竞争优势将得到加强，公司在行业中的地位将进一步巩固。这样的龙头企业将有更强的经营稳定性，更高的业绩和利润增长的确定性，这将提升公司的估值中心。目前，价值股估值回报率是这一结构性牛市的原始驱动力，管理层也很享受这一点。按照这一逻辑，我们可以预期，在未来的市场和消费升级中，拉动产业转型升级的主导增长价值目标必然是资本选择目标的重要方向，市场前景值得期待！