郭施亮：储备优秀上市资源 我们还差了些什么？

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在国内资本市场上，融资货币流通的现象很多，但很少有上市公司敢于偿还股东和长期现金股利。即使优秀的企业在创业板上市，似乎也很难从本质上改变目前的市场状况，甚至可能出现“坏账赶走好钱”的风险问题。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

培育优秀的后备上市资源，为资本市场储备优秀的上市资源，是近年来的热门话题。与此同时，优质资源的引导逐渐引起各方的高度重视，而我们附近的香港股市最近也采取了一系列行动，为引进优质上市资源做出了更大的改变和让步。

事实上，近年来，在国内资本市场，甚至在上海证券交易所和深圳证券交易所之间，争夺上市资源的战斗已经上演了很长时间。受此影响，在沪深股市ipo资源竞争激烈的背景下，各自市场的核心竞争力实际上得到不断提升，自身的竞争意识得到加强。

从全球资本市场的角度来看，市场资源尤其是优秀上市资源的竞争更加激烈。其中，长期采用“同股同权”模式的香港证券交易所不得不修改相关规则，逐步引入“同股不同权”的形式，以打破长期的一元模式。对于较为成熟的美国股票市场来说，它更多地受益于国内资本市场和香港股票市场的单一体系，但其灵活的市场交易体系吸引了许多优秀的上市资源。近年来，中国的股票公司如阿里巴巴、JD.com等。由于交易规则的约束和制度的限制，不得不到海外上市，以便海外投资者能够享受到企业快速发展的成果。对于国内投资者来说，仍然很难参与这些优秀企业的股票投资，进而在企业的快速发展下获得发展成果。

如今，高速ipo的发行模式已经持续了很长一段时间，但在高速ipo的发行模式下，IPO的数量和节奏都发生了较大的变化。然而，从最近的情况来看，已经发生了一些变化，如加强首次公开发行审核，提高首次公开发行拒绝率，以及由独立选举委员会加强控制等。这一系列现象也可以反映出当前的审计模式，这是一种从权重到质量的转变，企业的质量最终会影响到市场的整体质量水平。

不可否认，国内资本市场逐渐强调质量控制，无疑是对过去过分强调数量和速度的反映。从另一个角度考虑，这也是为优秀上市资源的储备做好准备。未来，国内资本市场将加速引导优秀上市资源的回归和上市，这也可能成为一种趋势。

那么，我们还缺什么来储备优秀的上市资源呢？

首先，对于采用同股不同权模式的上市公司来说，市场制度的约束无疑是一个不可逾越的障碍。然而，针对这一问题，HKEx已经做了相关尝试。HKEx的行动是否会影响国内资本市场，最终取决于HKEx指导实施后的最终结果。这也是一个摸着石头过河的过程，对于国内资本市场的制度创新会更加谨慎。

此外，有必要优化企业的排队审计流程，对真正优秀的资源做出灵活的审计安排。

近年来，“扶贫”在国内资本市场很受欢迎。对于股票市场的扶贫来说，一个很大的问题就是要给一些贫困地区，特别是边远贫困地区相应的优惠条件。然而，其核心是采取“立即报告，立即审查”的形式，其实质并不是降低审计标准，而是简化审计程序。同样，对于优秀上市资源，特别是优秀上市资源，可以采取相应的方法简化审计流程，提高优秀上市资源的上市效率，同时不降低审计标准。然而，这一举措的核心在于对优秀企业的衡量和判断，而评价标准仍然是一个关键问题。

此外，最关键的问题是国内资本市场的土壤耕作。

保留优秀上市资源的核心不是让优秀企业重返国内资本市场，开始一场轰轰烈烈的圈钱活动，也不是让优秀企业的估值瞬间飙升，实现1000亿甚至上万亿的市值规模，从而上演新一轮的财富创造效应。

事实上，保留优秀上市资源、引导优秀企业加快上市的核心，在于让优秀资源在国内资本市场发挥积极的引导作用，并将国外成熟经验引入国内资本市场，这有利于资本市场的健康发展。同时，通过优秀企业的积极引导，可以点燃国内上市公司的热情，充分利用资本市场完成企业的可持续发展，逐步实现发展壮大。对于投资者来说，通过长期投资这些上市公司的股票，他们实现了企业的快速发展，这无疑是各方的双赢。

然而，不幸的是，在国内资本市场，有许多融资货币流通现象，但很少有上市公司敢偿还股东和长期现金股利。即使优秀的企业在创业板上市，似乎也很难从根本上改变目前的市场状况，甚至可能出现“坏账赶走好钱”的风险问题。归根到底，这仍然是市场发展土壤的问题，而不成熟和不完善的土壤仍然难以发挥根本作用。

可见，逐步完善市场原有的功能定位，逐步扭转上市公司重融资轻回报的局面，通过完善市场法律法规为市场的健康持续发展创造良好的法律基础，也是逐步改善市场发展土壤的重要前提之一。如今，对于中国资本市场而言，从高速向高质量的过渡，从资本市场大国向资本市场强国的趋同，已逐渐成为市场共识，这对中国资本市场的健康发展、优秀上市资源的储备、企业的规范运作都有着积极的影响，也是一个长期的战略目标和任务。

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