郭施亮：白马股熄火 趋势拐点到了吗？

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上证综指跌破3500点，并从最近的高点3587点调整了100点空，这在一定程度上受到了白马股和蓝筹股快速调整的影响。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

上证综指跌破3500点，并从最近的高点3587点调整了100点空，这在一定程度上受到了白马股和蓝筹股快速调整的影响。

白马股创新高，蓝筹股大起大落，这无疑是近年来市场的真实写照。受此影响，在占据较高市场权重的大蓝筹股白马股的影响下，市场指数也呈现波动上升趋势，完全修复了2016年熔断机制以来的缺口位置。

事实上，看看近期贵州茅台(600519，诊断股)、恒瑞医药(600276，诊断股)、格力电器(000651，诊断股)和万科a股的一些白马股的表现，股价翻番并不新鲜。但是，一些股票的累计涨幅甚至达到了数倍的水平，上市以来的累计涨幅非常巨大，可以看出，过去一年的股票业绩是一个辉煌的业绩，在这些辉煌业绩的背后，收益最大的是上市公司的大股东、高管和长期股东。

自从股票价格开始上涨以来，它已经上涨了一倍多，然后空调整了大约20%,这并不奇怪。或许，就市场语言而言，这更像是一种获利行为。

对于上市公司的股价来说，往往离不开资金的推动作用。然而，就资本而言，它往往是高度逐利的，大型资本和机构都有先见之明。只有当股价上涨并起飞时，投资者才意识到牛市的机会。或许，这也是大型资本机构和普通散户投资者之间信息优势、资本优势和成本优势不对称的真实写照。

从市场角度来看，股价离不开价值的上下波动。对于白马股和蓝筹股来说，它们属于同一个真理。归根结底，只要上市公司的合理价值运作中心稳步上升，就能支撑股价的持续上涨。退一步说，如果上市公司的实质性基本面发生了变化，从而影响了合理的价值操作中心水平，那么股票价格的中长期表现将很容易缺乏基本面的支撑，而价格上涨将缺乏核心支撑基础。

最近一段时间，许多白马股都出现了下跌，而主要由中兴(000063，咨询股)、恒通光电(600487，咨询股)和福耀玻璃(600660，咨询股)组成的白马股也出现了较大的短期调整。一些上市公司累计跌幅最大，约为20%，其股价甚至触及半年

与此同时，随着近几年两桶石油和大型银行股表现强劲，它们也表现出较高的调整业绩。作为市场权重较高的股票，一旦出现价格集体调整趋势，将会对市场指数产生很大的影响，而近期重量级股的集体调整对市场指数有很大的拖累作用。

不过，从近期白马股的快速调整来看，其自身质地并不差，动态估值仍保持在相对合理的水平。至于一些市值略高的大型蓝筹股，它们也在不变价格调整过程中修补了估值泡沫。同时，随着上市公司业绩的增长和盈利能力的不断提高，也会在一定程度上推动上市公司估值泡沫的压缩。随着此类上市公司估值水平的逐渐挤压，实际上意味着上市公司中长期投资价值并未发生实质性变化，这或多或少意味着一些白马股和大蓝筹股的拐点不会轻易确立。

值得一提的是，对于中兴和恒通光电等近期表现迅速调整的白马股来说，估值修复是一个方面，而另一个重要原因是机构抛售的压力。

不可否认，随着股价攀升至高位，机构基金和零售基金之间将不可避免地存在一些差异。但是，当市场分化加剧时，会减缓机构回暖的需要，机构资金的抛售压力可以集中释放，因此原有的获利回吐趋势很容易导致市场恐慌性抛售，进而加速股价的下行趋势。

然而，归根结底，无论是底部价格上涨了几倍的股票，还是顶部价格调整了一半以上的股票，都离不开核心价值的影响。换句话说，如果是真正的高质量投资目标，错杀后的股价仍将是回报值。同样，如果上市公司本身质量不好，或者存在虚假高投机现象，那么高投机后的股价最终会回到合理的价值范围。

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