富士康要来A股上市了 所谓宿命 不过是……

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互联网上流传着许多分析，称如果富士康的股票成功在a股上市，它们将成为稀缺目标。工业互联网的龙头企业代表了未来高科技、互联网和智能制造的发展方向，所筹集的资金也用于提高富士康在这三个方面的水平。市值已经稳定在5000亿英镑以上。认为预计市盈率应超过30倍，达到高技术和互联网行业的平均估值水平是合理的。

七十年代香港成立廉政公署之前，黑社会与警方勾结，不分黑白。警方严重腐败，纵容黑社会经营“赌博”业务，并在各种势力范围(网站)收取“保护费”。整个社会烟雾弥漫，被认为是香港社会秩序最黑暗的时期。在这个乱世，出现了一个“赤足治国”的传说，他从社会的底层爬到了顶层，可以称之为枭雄。众所周知，他就是“瘸子”吴喜浩。他的故事多次被翻拍成香港制作的电影，已经家喻户晓。

这是一个崇拜英雄的时代，也是一个热爱精益的时代。不仅害怕普通人达不到的高度，还哀叹从高处坠落的空.雄心勃勃又难以表现的人，以此来安慰失败的痛苦。我记得在1991年，吴希豪因病提前获释，而电影《跛好》也在同年上映。当记者蜂拥而至询问他的感受时，他只说了一句淡淡的话:“生死有命，财富在天上！”

所谓的命运，但仅此而已。

首先，一艘大船很难掉头。是劳动合同之王还是机器人之王(300024)合同？

《麻省理工学院科技评论》(mit Science and Technology Review)宣布，2017年“全球最聪明50强公司”主要考察了公司科技领先能力和业务敏感度两个主要维度，有必要实现“高科技创新”和“能确保公司效益最大化的商业模式”的完美融合。根据麻省理工学院的预测，50名被选中的候选人将有机会在未来成为领先的行业公司。该名单并未提及公司的市场价值或声誉，而是以“拥有真正的创新技术和切实可行、雄心勃勃的商业模式”为评选标准，并将对每个入选公司给予相应的评价。

富士康入选该榜单，排名第33位。《麻省理工学院技术评论》评论说:“中国制造业的趋势正在改变，大量使用机器人代替劳动力，其中一家工厂已经裁员6万人。”

郭台铭在接受采访时表示:“成为一家聪明的公司并不是因为我变得越来越聪明，而是因为我们的员工变得越来越聪明。”

我认为，他提到的大多数员工不是指装配线上的“张全蛋”和“小姐妹”，而是指可以取代人力的工业机器人。

2011年，富士康宣布了一项雄心勃勃的三年百万机器人计划，其机器人计划的实施受到了公众舆论的批评。当时，作为苹果最大的代工企业，富士康多次受到环保和劳工组织的调查，称其污染了环境，工人因长期加班而“过劳死”的情况并不少见。此外，富士康工厂的员工跳楼和工厂爆炸等事件，让富士康有了“血汗工厂”的名声。从“新人”开始，自2011年起，郭台铭就多次公开表示，他将率先使用机器人代替一些工人从事单调、重复、简单而危险的机械工作。2013年初，招聘工作暂时停止，直到发现机器人无法在数百甚至数百个装配过程中顺畅完美地连接起来，完全取代人工，实际效率也不理想，所以“大跃进”机器人计划泡汤了。2014年，以提高工资为代价重新开始招聘，许多媒体将其解读为“机器人业务被封锁”。富士康的一位中层受访者曾表示，机器人只能用于生产线的前端工作，而富士康的核心是后端组装，机器人实际上只能替代不到50%的工序。

富士康随后宣布与谷歌联合研发工业机器人。2015年，它计划在2020年实现中国工厂30%的自动化率。2017年，它宣布与罗克韦尔自动化公司合作，2018年，它致力于人工智能的研究和开发。这证明富士康并没有放弃机器人的梦想，而是在这条路上越走越远。

整个鸿海集团在全球拥有超过120万名员工，其中大部分是在每一个生产和装配流程以及每一条人体生产线上夜以继日重复工作的工人，而且大部分都在中国。曾经，中国的廉价劳动力和人口红利让富士康成为全球铸造之王；如今，随着劳动力的短缺，面对不可逆转的刘易斯拐点和劳动力成本的上升，富士康真正意识到“如果你想戴上皇冠，你必须先承受它的重量。”当船很大的时候，很难掉头，这是一场赌机器人和人工智能的斗争。还是顺应潮流？是路径依赖还是其他方式？

在我看来，富士康在革命中开始独立运作。像郭台铭一样，它本身就是一个极其矛盾的机构。切得深，容易搬动地基，失血过多无疑是自杀。当你切得很浅时，很难防止腐烂、老化和病毒传播。中庸主义只能期望科学技术改变世界，并认为生产力决定生产关系和其他哲学原因。此外，请记住，没有一场革命不经历痛苦就能成功。郭台铭和富士康不想错过最好的治疗机会，也不想改变自己的骨骼，在短期内赌博，在长期内赌博。

所谓命运，不过是更挣扎的抗争，而只是随波逐流！

如果你想改变你的生活，你必须敢于称太阳和月亮为新的一天，你必须“原创”！一端是“传统的”郭台铭，另一端是“新兴的”马斯克。制造业革命是不可避免的。

第二，焦虑还是危机感？在所有可预见的视野中，那些有潜力和未来的人已经做到了！

外国媒体曾评论鸿海集团:“富士康在电子行业的崛起令人震惊！”从模具行业开始，在20世纪后期，当个人电脑时代开始时，富士康凭借模具行业积累的优势成功切入连接器制造业，然后成为电脑制造业的代工企业。2000年，富士康赢得了为苹果生产新一代imac的机会，从那时起，富士康和苹果相爱了。自2007年推出iphone以来，苹果一直依赖富士康在中国大陆和台湾的工厂组装设备，富士康也跟上了移动互联网时代的最大趋势。诺基亚在2007年之前，苹果在2007年之后，也为手机巨头，显然，结果是相当不同的，这是谁工作的区别？

富士康的思维模式是严格的精益生产和严格的成本控制，在业内被称为“亏本接单，黑货配送”，即以低于竞争对手的价格接受订单，通过采购、制造和营销努力压缩和节约成本，同时仍以有竞争力的价格向客户配送货物。根据这份报告，如果其他人认为没有利润，他们可以在富士康获利。利用军事化管理、强有力的纪律和执行力，“首席执行官”代替“领导者”，富士康在这种管理模式和盈利模式中实现了终极，也实现了终极！

鸿海集团(2317.tw)2016年收入出现负增长，这是该集团上市19年来的首次。即使在2007年至2008年百年一遇的金融危机中，它也没有陷入这种困境。毛利率下降的总趋势使净利润增速放缓至2%以下。面对收入和净利润的双重损失，郭台铭感到焦虑。他比任何人都清楚，这是过度依赖苹果的结果，苹果占富士康2016年1420亿美元收入的54%。一旦苹果手机销量下降，富士康的表现肯定会紧随其后。有趣的是，这两种股票价格的表现大相径庭。投资者非常担心iPhone X的销售能力。自2017年9月12日苹果发布新款手机以来，鸿海集团的股价暴跌了25%，而苹果的股价(不包括股市崩盘的影响)上涨了18%。仅从台湾股市的角度来看，在从一周到两年的各种时间段内，鸿海的趋势都明显高于表现不佳的大型市场或行业。投资者显然对鸿海的产业链没有耐心，该产业链过于单一，难以转型。

人人都知道“叶澄小和打败了小和”的真相。2011年，极度关注危机的郭台铭开始计划将其10家子公司上市。一方面，他保持了母公司鸿海集团的每股净资产。这种上升至少可以使账户看起来更漂亮，内涵价值更丰富，以便在必要时在转型之路上促进债券发行和股票融资；另一方面，大规模分拆上市可以使子公司在没有母公司输血的情况下，利用市场资金独立发展，这将有助于鸿海集团最大限度地释放资源，挥霍资金，积累新资产。但是，你有没有想过“倒树”和“烧链船”的原则，主要子公司的业务都是相互关联的，整个身体都在动。从股价走势看，拆分的情况下，结果可能不理想，但没有回头路。2018年，富士康决定在a股市场进行首次公开募股，目前正在接受中国证监会的反馈

已拆分上市的“鸿海部(富士康部)”的股价表现。

傅志康:原称富士康国际，除了苹果品牌，还承接手机贴牌生产业务。其主要业务是由小米、华为等国内知名手机制造商组装手机，以安卓手机或中低端电子消费者为主要设备。

鸿腾精密:主要为计算机和消费电子、移动和无线设备、通信基础设施、汽车、工业、医疗等终端市场提供设计、开发、生产和互联解决方案。其主要业务是连接器制造，是世界第四大连接器制造商。

云之辉科技:它提供智能制造和工业4.0实践所需的信息技术服务和制造经验，并提供端到端的信息技术服务和解决方案提供商。

郭台铭向投资者承诺，他在鸿海集团的股价不会回升至200元，他也不会退休。郭先生，生于1950年，今年68岁。他不希望鸿海永远做铸造厂，也不希望鸿海退缩。他希望鸿海一直在成长。多年来，他一直在推动变革。危机感越强，行动越大，遭遇越强，遭遇的压力就越大，外界认为这就是郭台铭的性格。对于鸿海的未来，郭先生就像是重新开始创业。众所周知，郭台铭的儿子叫郭守正。他从传统的制造业起步，他的内心深处是保持职业和正直。这一次出洞，真是“出人意料”。为人正直，出人意料，这肯定是郭先生信奉的哲学之一。

收购夏普很容易被理解为是深入鸿海的护城河，但以195亿美元的巨额收购东芝在日本的存储芯片业务的企图，揭示出郭台铭有意涉足这一独特的芯片业务。

积极拥抱新经济和互联网并不是鸿海的强项。务实的商人最聪明的方式是利用自己的优势参与合作，或者与这个时代最优秀的企业合作参与风险投资。与马云、孙正义交朋友，深入参与机器人和人工智能的研究，成为孙正义万亿视觉基金的主要参与者，与软银投资的arm芯片公司进行深度生态合作，携手投资，与业界合作，只看雷声不看风雨。2017年，它收购了智能技术，并投资了中国拼车应用滴滴出行、自拍手机制造商美图和360度相机制造商lytro。富士康还对中国的人工智能初创公司megvii和比特币初创公司abra进行了大规模投资。富士康与腾讯的和谐新能源汽车公司合作，创建了无人驾驶汽车初创公司未来移动(future mobility)，目标是到2020年推出全电动和全自动汽车。

“惊人”战略已经进入物联网、大数据、云计算、智能生活、工业4.0自动化、电动汽车工业和新能源工业(太阳能(000591)和天然气)等行业。此外，我们还在探索纯电子产品以外的产品，包括医疗、汽车和人工智能行业。“我宁愿杀了一个错误，也不愿让它过去”，这表明富士康是多么渴望在未来遍地开花，但这有可能吗？

顺便提一下，鸿海不擅长使用职业经理人，这让投资者担心其企业继承人的问题。美林(台湾)前研究主管苏菲亚·程(Sophia cheng)表示，衡量台湾企业业绩的主要标准之一，是创始人对下一代接班人的培养。这个问题在鸿海更令人困惑。是的，必须有一些人保住他们的工作，在长期的转变中必须有一些接班人。毕竟，它们能否实现取决于未来！

在可见和可预见的愿景中，鸿海已经做了一切有潜力和未来的事情。拆分子公司并大举投资未来企业股权，让鸿海看起来更像一个投资集团。做很多事情和做好很多事情是不同的概念和层次。

我相信郭台铭能做好夏普，因为这是他擅长的。参与后代的生产合作，我相信因为他成功了，制造业也是不可或缺的。我也相信，鸿海精密和郭先生的老模式和老套路，就是深入理解和“榨干”政策，组织大规模生产，降低成本，投入巨额资产，比如争取到100亿美元投资在威斯康辛州建厂。

然而，只有上帝知道愿景基金能否成为一只实现梦想的基金，能否抛出另一只“阿里巴巴和马云”，能否在当代最高水平玩家的建议下变成黄金。对未来的焦虑，最富有的人的“投入”和“买入买入买入”从未改变！只有伟大的人才知道自己在走什么路。普通人不用导航吗？面对未来，也许马云和孙正义就像没有互联网思维的郭台铭。

有人说它是发自内心的。当你知道你在做什么并且能做好的时候，人们会兴高采烈的！困惑的时候，多么憔悴！我相信。

现代心理学家说，所谓的命运只是强迫重复的一种表现。鸿海是重复还是创新？

三.对上市事件的评论

对于富士康申请a股ipo一事，没有什么好说的。那些只关注财务报表，只看一些数据的人开始毒害富士康。他们只能说不了解代工业务的性质，2017年注册资本大幅增加。富士通工业互联网公司(富士康)原注册资本仅为1.3亿元，注册资本变更为177亿元，增长136倍。学过会计的朋友会知道，资本相当于资产，这是一种注入大量资产的行为。此类声明与2016年和2015年的数据相比有何不同？新增资产后合并报表的结果是资产负债率提高到81%，上市融资能不降低吗？截至2017年底，富士康的总资产为1486亿元，总负债为1204亿元。富士康计划发行10%的股份，即17.73亿股，筹资272亿元。发行股票后，资产负债率将降至68.5%。

其他人则强调，持续经营时间不到三年，上市需要相关机构的特别批准。相隔几个月，更不用说富士康宣布的拥有近27万名员工的股份。其中，生产制造20万人，占75.57%；R&D/工程4万人，占14.90%；销售/行政/管理人员25662人，占9.54%。员工人数超过20万的上市公司可能只有中石油、中石化、四大银行、平安(601318，诊断)和中铁(601390，诊断)等与20万普通员工工作相关的大公司。上市的特别批准有什么奇怪的？此外，你有没有注意到，自富士康宣布a股上市以来，一家名为安财高科技(600207，诊断股票)的a股上市公司已经连续跌停？为什么会出现这种市场现象？因为福鼎电子科技(嘉善)有限公司是安财高新技术的第二大股东，福鼎电子的实际控制人是台湾上市公司鸿海精密。自2015年福鼎电子接手以来，安财高新技术公司已经一个接一个地“清洗”了自己的外壳。也就是说，富士康的股票将在a股市场上市。如果ipo失败，可以借壳上市。不给它特别的认可有意思吗？

这一次富士康的ipo申报仍能感受到苹果的严重依赖。首先，从当前收入前五名客户的比例来看，我们可以看出富士康的业务高度集中在大客户上。长期维护总量的70%以上，被认为是超高的！尽管前五大客户的比例尚未详细公布，但苹果的高比例也可以从另外两个角度来看。富士康对苹果的依赖也反映在销售和采购订单上。截至2017年底，富士康完成的前三大销售订单来自苹果，分别为30.27亿美元、26.32亿美元和18.76亿美元。同时，截至2017年底，富士康完成的前三大订单也来自苹果，分别为12.69亿美元、8.55亿美元和3.28亿美元。销售订单和采购订单的数量远远超过其他客户。然而，有趣的是，当富士康需要提到苹果时，它经常使用“一个著名的美国品牌客户”。

熟悉苹果产业链的人都知道，富士康在郑州的基地已经成为生产苹果手机的主要工厂，全球约一半的苹果手机都在这里生产。富士康的大型子公司郑州富泰华和河南玉站是生产苹果产品的重要工厂。仅这两家子公司的总资产就超过1000亿元，净利润总额超过21亿元，占当期净利润总额的13%。苹果业务中“薄利多销”的策略没有改变。

根据招股说明书，富士康计划在a股上市融资272亿元，其中包括在河南投资的6个智能制造项目，全部与高端手机制造和组装相关，总投资102.8亿元，占所有融资项目的37.79%。在智能制造的新技术中，又投入了51亿元来提高智能手机组件的生产质量和效率。手机零部件产能扩张又投入了35.4亿元。富泰华和玉展是主要实施者，总投资约189亿元，占总筹资比例的69.5%。上市筹集的大部分资金仍投资于与苹果相关的业务。富士康未来几年的表现似乎有望依靠苹果新产品的畅销！

此外，拟募集的272亿元中，约有93亿元将投资于富士康计划转型的业务方向，建设工业互联制造巨头所需的“基础设施”，包括工业互联网平台、云计算和高效计算平台、高效计算数据中心、通信网络和云服务设备等建设。简而言之，大约70%的资金投资于生产，剩下的30%用于提高智慧，这仍然是合理的。

2017年，归属于母公司的净利润为158.68亿元，按富士康生产的20万名员工计算，人均贡献净利润7.9万元。从现金账户来看，支付给雇员和雇员的现金金额高达220亿英镑，这可近似视为人均工资成本，约为81，000英镑(按所有雇员计算)。因此，一个模糊的全景被描绘出来，富士康雇佣的每一个员工都得到他所支付的(几乎)报酬。今后，如果升级后这一指标没有明显突破，那就是无稽之谈。

所谓命运，就是孙武空认为他可以从五指山中逃出如来！

四.结局

虽然富士康与a股联姻，但它有一种“人老了很难化妆”的味道。

互联网上流传着许多分析，称如果富士康的股票成功在a股上市，它们将成为稀缺目标。工业互联网的龙头企业代表了未来高科技、互联网和智能制造的发展方向，所筹集的资金也用于提高富士康在这三个方面的水平。市场价值已经稳定在5000亿英镑以上。认为预计市盈率应超过30倍，达到高技术和互联网行业的平均估值水平是合理的。如你所知，母公司鸿海集团在台湾市场的估值不超过12倍。对此，它给我的感觉是，去电影院看一部精彩的电影和精彩的预告片总是会吸引消费者支付电影票的全部费用。当所有对转型的期望都被填满并释放出来时，当你走出电影院撕掉电影票并责骂糟糕的电影时，你还会遇到一些事情吗？此外，富士康现在是一个投资巨大的超级商业巨擘。呵呵，你认为富士康不再是富士康，但富士康仍然是富士康。

我仍然真诚地希望富士康能够一路顺风，它已经实现了在工业时代组织大规模贴牌生产的最终目标。“廉颇老人还能吃”的郭先生，可以问心无愧、无怨无悔地努力发展鸿海集团和富士康。它已经成为我心中最向往的状态，不再依赖于某个企业的某个产品，在转型的道路上颠簸也少了。毕竟，它影响了许多员工和家庭的心灵。鸿海发展到今天的规模，已经成为一种社会责任。

所谓缘分，不过是“谋事在人，成事在天”。

[作者简介]

磁铁法拉第|格伦辉专栏作家

价值投资的利基市场，主要是工业研究，

十年投资经验，炮灰玩家