皮海洲：提高欺诈发行最高刑期 也要增加最低刑期

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“还必须加重对欺诈性发行的处罚，并提高最低刑期。毕竟，在执法过程中，符合最高刑期的少，符合最低刑期的多。”

由于虚假发行的违法成本较低，这种资本市场上的违法行为屡禁不止，一直受到投资者特别是中小投资者的关注。

全国人大代表、深圳证券交易所总经理王建军日前在接受媒体采访时表示，应该进一步提高资本市场的非法成本。他还建议将欺诈性发行的最高刑期从五年改为无期限，并相应提高罚款。

王建军提出了两个建议，一个是建议修改《公司法》以完善双重股权结构制度的供给，另一个是建议修改《刑法》以加重对欺诈发行罪的处罚。显然，王建军强调的是依法治市和依法监督。包括同股不同权的上市公司，都是从修改法律的角度来解决的，这是值得肯定的，也是中国股票市场健康发展的基础。

至于王建军提出修改《刑法》和加大对欺诈发行的处罚力度，这实际上与前一项议案有关。从以往的a股市场来看，上市公司在ipo过程中存在欺诈发行行为，严重损害了投资者的利益，动摇了中国股票市场的基础。因此，对于同股不同权的公司上市，对于下一步允许无利可图的公司上市，更有必要防止这类公司的欺诈发行。因此，有必要加重对冒用发行罪的处罚，为此，当然有必要修改刑法。毕竟，目前《刑法》对欺诈发行的处罚明显较轻，仅判处五年以下有期徒刑或者拘役，并处非法募集资金金额百分之一以上百分之五以下罚金。因此，王建军建议加大对虚假发行的处罚力度，这显然抓住了问题的“七寸”。

至于如何加大对欺诈性发行的处罚力度，王建军建议将欺诈性发行的最高刑期从五年改为无期限，并相应提高罚款金额。王建军认为，现行刑法规定，欺诈发行股票和债券的最高刑期为五年，这是不合理的。证券领域的犯罪、违反信托和损害上市公司利益，最多可判处7年徒刑，而收听新闻和操纵市场可判处10年徒刑。然而，对于欺诈性分销，对市场秩序损害最大的犯罪只能判处5年徒刑，这是一种严重的罪刑不匹配。这些犯罪大多与公开发行证券有关，严重损害了大多数中小投资者的合法权益。它们具有利益相关者强、影响范围广、社会危害程度高、对国家财政管理体制破坏性强的特点。由于缺乏对相关犯罪主体的惩罚，此类犯罪继续发生。

欺诈性发行的最高刑期从五年改为无期限。作者全力支持王建军的建议。因为只有这样，我们才能对后来者起到威慑作用，减少欺诈分销等违法犯罪行为的发生。然而，在支持王建军建议的同时，作者还建议提高最低刑期，作为“加大对欺诈性发行的处罚力度”的一个重要组成部分。毕竟，在执法过程中，最高刑的处罚并不多，更多的是“从轻处罚”。根据现行的“五年以下有期徒刑或者拘役”的处罚规定，“从轻处罚”的处罚只能是一年或者两年，根本达不到处罚的目的。

因此，有必要加大对欺诈发行的处罚力度，并提高最低刑期。例如，规定最低刑期为五年的“起价”:情节严重的，处五年以上十年以下有期徒刑；情节特别严重的，处十年以上有期徒刑，最高刑为无期徒刑。这一修改显然比简单地增加最高刑期更有意义，并且可以加重对欺诈性分销罪的处罚。毕竟，在执法实践中，符合最高刑期的人少，而符合最低刑期的人多。