金朱垚：德州扑克中的投资之道

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它们都是基于信息的游戏，都是在不完全信息下做出决策的。德州扑克的隐藏信息主要是对手的牌力，即使对股票投资进行进一步研究，也无法得到近乎完整的信息，因此两者都是不完全信息背景下的决策问题。

德州扑克；股票投资的理论基础

1)它们都是基于信息的游戏，都是在不完全信息下做出决策。德州扑克的隐藏信息主要是对手的牌力，即使对股票投资进行进一步研究，也无法得到近乎完整的信息，因此两者都是不完全信息背景下的决策问题。

2)存在容易被忽视的高成本。德州扑克的成本是每一轮盲注的大小，你的收入必须包括强制盲注，否则你将是输家。股票投资的机会成本也很高。如果股票投资的长期回报不能超过无风险利率，那么你就不会是股市的赢家。

3)需要许多游戏。德州扑克的游戏是显而易见的，而无限德州扑克的游戏更激烈。玩家之间的竞争是这个游戏的魅力所在。股票投资，无论你是基础还是技术学校，在某种意义上来说都是一种游戏。

4)存在系统性风险。在德州扑克的大多数情况下，即使你以高概率赢得底池，对手通常也可能以低概率反击，这是德州扑克的系统性风险。股票市场的系统性风险一直为大家所关注。

1)玩家数量不同。在股票投资的游戏中有很多玩家，而德州扑克大多玩8人以下的游戏。

2)对基础的不同认识。事实上，德州扑克的牌力是无可争议和确定的，而持有不同股票的人可能有不同的看法。从这个角度来看，股票投资无疑要复杂得多。

3)获取利润的不同方式。德州扑克本质上是一个零和游戏，所以如果你想获得长期利益，你必须犯更多的错误，所以任何在德州扑克中犯最多错误的玩家都是输家；

相反，犯错误最少的玩家是赢家。然而，如果选择一家长期创造价值的公司进行股票投资，就可以获得可观的利润。因此，德州扑克的游戏将会更加激烈，因为他们甚至需要迫使对手犯错并获利。

德州扑克的失误往往是由于对对手牌力的错误评价(隐藏信息)造成的，因此德州扑克的科学行为应该是基于尽可能多的信息来实现利润最大化，这在一定意义上是一种基金管理行为。例如，我手握aa，在没有公共卡的情况下，我知道我必须领先(赢的概率很高)，所以我希望投资更多的钱。

因此，提高德州扑克水平的途径是提高获取和使用信息的能力。如果你考虑和你的对手玩游戏的问题，你也可以增加隐藏你自己信息的能力。

虽然我们尽可能地获取信息，但我们仍然不能获得完整的信息，而且存在系统性风险，所以在决策时仍然会有很大的不确定性，所以我们需要引入期望值的概念。

简而言之，预期ev=利润*估计收益率+损失*估计负利率。当然，这只是一个理论值，它将不同于实际情况。我们判断对手的手劲越准确，我们计算的胜率就越准确。我们对对手行为的预测越准确，预测的利润就越接近真实情况。

它也适用于股票市场。就基本面投资而言，如果你更深入地研究股票，你对收益率和利润空的计算可能会更准确，而如果你能预测市场行为，这也将有助于提高ev，但预测市场行为(时机)可能会更困难。

在过去的一年里，股市越来越倾向于确定性和追求大概率，但这并不完全正确，因为如果一项投资能够以80%的概率赚取10%，20%的概率将损失5%，另一项投资能够以50%的概率赚取100%，50%的概率将损失20%。从数学角度来看，后者显然是更好的投资，尽管后者有50%的可能性。因此，风险收益率的概念更接近德州扑克的ev概念，可能是一个更好的投资概念。

德州扑克的重要理念

为什么打赌？本质上，你已经增加了对赌博的投资。根据以前的ev理论，如果你判断这件事是+ev，你怎么能判断它是否是+ev？

大多数情况下，你只需要问自己这样一个问题:我的赌注能从一手更差的牌中得到一个叫牌(或加注)，还是让我的对手放弃一手更好的牌？大多数下注错误是由于这两个项目不能同时满足。例如，持有kk和在a22公共卡上下注是上述大多数错误。下注可能会迫使对手弃牌。

还有另外一个下注的理由，那就是赚“死钱”——也就是说，对手应该有可能赢的底池(即使是最差的牌也可能赢，但是一旦被弃牌，这些可能就没有意义了)，因为这些潜在的利润在被弃牌后会损失掉。

投资股票相对复杂，但我认为回答类似的问题也可能有助于投资——你为什么购买这只股票，相信公司会继续创造价值，或者相信别人会以更高的价格购买它。

手牌的范围是德州扑克选择继续玩的手牌。类似于投资目标的选择，你有完全的独立选择。由于人性的好奇性，初级玩家往往喜欢随意支付“较小”的费用，并进入手里看后续的发展。但这是一个糟糕的策略。

收紧手动范围的原因:

1)提高自己的胜率。当你总是选择胜率较高的一手牌时，从长远来看，你会受益匪浅。

2)“便宜”卡的成本比你想象的要高。大多数坏玩家的特点是漫无目的地看牌，这相当弱，容易被优秀玩家攻击，从长远来看代价极高。

手不能太紧的原因:

1)盲目成本迫使你考虑发生的概率。我们都知道aa是最强的一手牌，但是如果你只玩aa，你的收入将无法支付你的盲注费用。

2)过紧的手会让对手很容易理解你的手力。德克萨斯是一场激烈的比赛。如果对手知道你的手牌范围很紧，他不会额外支付，从而减少你的潜在利润。

基本面投资也应该收紧范围，原因如下:

1)个人时间和精力非常有限，客观上要求我们放弃。如果我们简单地研究一些股票，本质上，你根本没有计算你的ev。从某种意义上说，你只是在玩掷硬币游戏。当然，在定量投资和技术学校中不存在这样的问题，因为根据他们的系统，一旦模型建立，计算中标率和利润的成本相对较低。

2)如果你能挑选出一批具有较高ev的企业，你将获得长期超额收益率。这个额外的胜率不能在短期内反映出来，但从长期来看它是极其重要的。

3)当我们试图放松投资目标时，最重要的原因是可投资目标的资本承载能力与管理资本相比太小，这将使投资目标的潜在收益不足以覆盖管理资本的机会成本。例如，当基金规模较大时，期货投资机构会试图进入股票市场，因为原来的期货市场比他们管理的基金规模小，所以他们需要放宽投资范围。

3.隔离理论:充分利用优势

当你能充分利用你的优势时，你在游戏中出错的概率会降低，而你的对手出错的概率会增加。在德州扑克中，一般认为有以下优势，按其重要性分类如下:

1)技术优势。这本质上是处理信息的能力，通常表现为对手减少错误的能力和迫使对手犯错的能力。当筹码越来越多，游戏的数量就会越来越多，出错的可能性也会越来越大，技术优势也就越来越重要。

2)区位优势。位置优势的本质是信息优势，因为对手的每一个动作都在我们之前，从而揭示了信息，所以当有位置优势时，一切都会变得简单，我们的出手范围也可以放宽。

3)卡的优势。德州扑克实力的认知差异相对较小(筹码的深度和对手的类型也会影响扑克实力的价值)。换句话说，它是相对恒定的，这只是你的选择，并且与之前的手牌范围有关。如果你放开并最频繁地进入手，那么你的手力量肯定会相对较弱。

充分利用优势的经典方法是通过在好的位置加注，将一个差的玩家与其他玩家隔离开来，从而达到与差的玩家单挑的理想状态。在这种情况下，我们可以充分利用我们的位置优势和技术优势，在牌力不强的时候获得额外的ev(事实上，你的牌力可能仍然比差的玩家强)。

那么在股票投资中，情况可能完全相反。你很难孤立。尽管一些强势基金可能试图与散户投资者(作为主体)在不受欢迎的股票上“较量”，但客观上难度越来越大。如果有更多的机构投资者，理论上你的技术优势会更小。信息优势也是困难的，许多参与者倾向于对他们的信息优势持乐观态度。例如，在牛市中卖蔬菜的小贩似乎有“新闻”。在股票投资中，选择自己的优势可能更重要，这也是基本面投资强调研究公司基本面的原因。

根据德州扑克的传统理论，优秀的玩家分为松散型和紧密型，他们的共同特点是凶猛。激烈的定义是主动下注，而不是被动下注。根据前面的理论基础，在大多数情况下，主动下注是+ev。

这是因为胜率低于预期，连续攻击会获得大量的弃牌，所以整张牌为+ev。例如，我在翻牌圈用2/3点的空标准气体牌下注，这需要60%的翻牌率才能平手，但对手在两张高牌中成为顶对的概率只有30%。如果对手很谨慎，那么我可以得到超过70%的折叠率。

事实上，侵略性与许多人的常识相反。他们认为当我有一些牌的时候，我应该在价值上下注，但事实上积极进取可以创造很多价值。人们不想咄咄逼人，可能是因为他们不确定自己是否能带来收益，需要投入额外的资金。人们总是倾向于做出被动的选择。也许这就是所谓的风险厌恶。

在股票投资方面，许多新来者倾向于分散投资，持有大量股票，天真地认为这是分散风险的好方法。优秀的投资者会尽最大努力去寻找高概率获胜的股票，并下大赌注，这样他们的整体投资组合的胜率就会显著提高。

改变是德州扑克永恒的魅力。与其他扑克游戏不同，德州扑克有四轮发牌(预翻、翻牌、翻牌、河牌)，因此我们需要通过公共信息不断评估自己牌的价值。静态价值是指我们基于当前公共信息所期望的价值。

举个例子，在翻牌前拿着a，我们要3个以上的方块(下注3次)。动态价值公共信息(公众卡、对手行为等)的变化。)引导我们改变我们的价值判断。假设在深度筹码游戏中，对手在按钮位置领先加注，我们持有A？a？在盲点处下注3次(静态值大于3个块)，他下注4次。我们赌5英镑，他打电话来。翻牌圈是k递的吗？q？j。。我们的期望值已经从超过三个街区变成了零个街区。

评估动态价值是优秀玩家处理信息能力的最重要部分。有些人甚至认为他们可以放弃多少张牌是衡量他们水平的最重要的指标。重新评估价值的能力是区分好玩家和坏玩家的因素。可怜的玩家不愿意接受公共信息给他们的指示，期待奇迹，甚至欺骗自己。

在股票投资方面，许多经典投资书籍也警告我们不要爱上公司(或产品)，这将影响你对公司价值的判断。如果心爱的股票出现边际恶化，如何应对也非常重要。迅速放弃不一定是最好的选择，但大多数人的问题是他们不愿意放弃。

优秀玩家(投资者)的策略

？1.避免人为错误

这些错误是符合人性的，所以我们熟悉它们，但是好的玩家应该避免它们。

1)倾向于被动选择。被动选择本质上是避免选择，因为玩家不能分辨什么样的动作是+ev，或者你根本没有这个概念。

2)忽略低数量和高频率的成本。通常，我们只关注最不稳定的一手牌，但从长远来看，影响输赢的最重要因素是对高频率事件的处理(如加注入池、连续下注等)。)。股票投资中同样重要的事情可能是处理类似低于预期和高于预期的问题。

3)过于乐观，不愿意承认错误。大多数玩家倾向于高估他们的游戏概率(即使很容易计算)，甚至说服自己故意低估对手的牌，换句话说，欺骗自己。

4)根据结果判断是非。我不明白结果是一个概率问题。如果你太注重结果，你会变得越来越被动(想赢又怕输)，被对手攻击后，你的心态很容易失去平衡。

？2.总体战略

1)拧紧。即使在少数游戏中，收紧手牌范围也是长期胜利的关键，所以作为多人游戏，股票需要更紧的范围。人们天生好奇，喜欢随便看看，但时间有限；用精力做深入研究更有价值。

紧缩的范围会带来长期的获胜优势，但需要注意的是，长期的获胜优势不会在短期内得到体现。

2)变得稳定。为了形成我们自己的整体战略，我们正在做的是重复游戏多次。如果没有完美的策略，你会很容易被对手攻击或者在游戏中迷失自己。

如果你没有一个全面的战略，这是最大的错误。单个投资的对错必须在综合战略的基础上进行讨论，即该投资是否符合既定战略。

3)变得凶猛。相信自己的制度或策略，在+ev时增加资本投资，不要分散资本。从长期来看，多元化投资的机会成本很高。

写在最后

股票市场每天都在大幅波动，就像德州扑克的每一手牌输赢一样。人性是贪婪的。人们经常试图赢得每一个机会，但他们不知道“机会”是最不可或缺的，但缺少的是适合你的机会。优秀的玩家会减少他们参与的次数，但在有限的机会下，他们会尽可能多地下注以获取最大价值。同样，在股票投资中，我们的工作不是解释或利用每只股票的每日波动，而是在适当的时候增加投资以获得最大价值。

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