证券时报：如何理解“一行两会”监管架构

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在昨天国务院提交NPC代表审议的机构改革方案中，出现了设立中国银行保险监督管理委员会(601988)(港股03988)，不再保留银监会和保监会的内容。这意味着，未来中国的金融监管体制将从“三会一线”转变为“两会一线”。

虽然各国的监管制度都存在分离与结合的现象，但这不是简单的分离与结合的循环，而是由金融市场发展的内在要求决定的。近年来，随着中国金融市场的快速发展，出现了一些新的现象和问题，对原有的监管体系提出了新的挑战，特别是监管真空和分业监管下的监管套利问题。因此，市场一直期待某种形式的监管合并。

银行监管和保险监管的合并首先体现了综合管理的趋势。近年来，银行与保险业深度合作与融合的特点十分明显。为了避免监管套利的扩散，实施全面监管势在必行。证券监管部门之所以没有被纳入此次并购的范围，可能是因为证券、银行和保险之间的交叉融合程度较低，或者是因为现阶段证券市场的发展和稳定具有一定的特殊性。证券市场的稳定不仅涉及到对证券经营机构的监管，还涉及到对大量上市公司的监管，这直接涉及到数千万投资者的利益。证券市场也以敏感信号为特征。这个行业是否健康往往由市场价格波动来体现。目前，证券市场正处于市场化改革的重要时期。因此，保持证券监管机构的独立性是一个合理的选择。当然，今后中国证监会、银监会和央行的监管协调会将进一步加强，“一方两会”也将在金融发展稳定委员会的统筹协调下开展工作。

2008年全球金融危机后，世界范围内出现了职能监管和目标导向监管的概念。功能监管是一种“横向”监管，强调同一产品受同一监管规则的约束。与以往按行业规则划分的“纵向”监管相比，它可以避免监管套利问题。目标导向监管应解决三个问题:宏观稳定、微观稳定和金融领域的金融消费者权益保护。据此，监管部门将分为三类:宏观审慎监管部门、微观审慎监管部门和行为监管部门。

从这个角度来看，中国银行业监督管理委员会和中国保险监督管理委员会(保监会)的合并，并不是简单地将原来的两个“条”合并，而是从新的监管理念出发，对部门设置和职能进行梳理。根据央行研究部提供的信息，梳理的原则是将开发和监管职能分开，将监管监管和执行分开。今后，起草重要法律法规和审慎监管基本制度的责任将交给央行，银监会将重点监管和实施。如果这一想法得以实现，困扰监管机构的身份冲突也将得到解决。

没有放之四海而皆准的监管体系，也没有永远适合一个国家的监管体系。任何监管框架都只能适用于特定的环境。随着环境的变化，监管框架有望继续改善。