江瀚：孙宏斌离场 复牌一字跌停 乐视还能有未来吗？

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如果最近中国资本市场有哪个企业再次掀起这场风暴，乐视无疑会再次上榜。作为近年来中国互联网和金融的一个热点，乐视可以说每一次出现都让每个人兴奋不已，长期占据着中国金融领域的头版，最近乐视又成了新闻。

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

原标题:孙宏斌，白衣骑士，离开市场，恢复交易。乐视能有未来吗？

如果最近中国资本市场有哪个企业再次掀起这场风暴，乐视无疑会再次上榜。作为近年来中国互联网和金融的一个热点，乐视可以说每一次出现都让每个人兴奋不已，长期占据着中国金融领域的头版，最近乐视又成了新闻。

3月14日，孙宏斌宣布辞去乐视董事长一职，随后乐视于3月16日复牌，并立即用一句话来纪念乐视前董事长孙宏斌的离任。孙宏斌被贾悦婷邀请为白衣骑士。然而，乐视董事长这位骑士直到成为乐视“救世主”的那一天才离开，给市场留下了鸡毛和无数的疑问。就算孙宏斌真的“认赌输了”，乐视还能有未来吗

1.白衣骑士孙宏斌给乐视带来了什么？

2016年，在暴风雨中，贾悦婷邀请了他的大帮手孙宏斌。作为中国房地产界的一代英雄，孙宏斌的加入使乐视的环境立即得到改善，乐视似乎又看到了曙光。2017年7月，贾悦婷辞去了乐视的所有职位，去美国制造汽车，在中国留下了一大堆烂摊子。面对乐视的烂摊子，孙宏斌毅然接手，成为了新的乐视。然而，八个月还没有过去，孙宏斌的任期还没有到。然而，正如他在股东简报会上所说，“如果你不能做点什么，你只能愿意赌博，承认失败。”孙宏斌真的“认输”了吗？让我们来看看孙宏斌给乐视带来了什么。

首先，乐视的救命输血资金。自2016年以来，融创投入了大量资金，试图挽救乐视的失败，斥资150亿元投资乐视(300104，诊断股)、乐视致新和乐视影业，但这笔钱当时已经用光了。归还银行贷款后，孙宏斌前后向乐视注资约170亿元。这笔巨款可能已经在其他公司变得神奇起来，但在乐视，这笔钱就像一部热播的水漂。

其次，它给乐视带来了新的战略。孙宏斌一上任乐视董事长，就对乐视进行了大刀阔斧的改革。融创空的一大批高管下调了乐视，乐视的战略几乎完全被改写了，从最初的贾跃亭盛大开业的“生态反击”,高高举起，奋力拼搏，到关注大屏幕生态，关注自我控制和开放内容，继续推进开放的生态战略。这将最初的多元化转变为今天的重新聚焦，这对乐视来说是一个巨大的变化。酷、易等非乐视核心资产被放弃，乐视在战略上逐渐偏离了贾悦婷的道路。

第三，乐视的股票持续下跌。也许没人能想象乐视是这样一家公司。投入超过100亿元后，乐视不仅没有起死回生。今年年初乐视重组失败后，1月份复牌的乐视连续10天下跌，导致西方证券(002673，诊断)宣布贾跃亭质押的股票突破头寸。在某种意义上，乐视已经成为资本市场的弃儿。虽然乐视的股票最近一直很繁荣，但仔细分析是热钱投机的结果。乐视，

今天，乐视失去了贾悦婷，也失去了孙宏斌。虽然孙宏斌不愿意承认，但乐视目前的情况就像孙宏斌的止损方法一样，通过快刀斩乱麻实现了融创的防火墙建设，这对当年经历顺驰危机的孙宏斌来说应该是一件难事。

第二，乐视在后孙宏斌时代还有未来吗？

可以说，孙宏斌和融创集团是资本市场大多数人对乐视仍抱有希望的最大推动力。然而，就连孙宏斌也已经离开了，而乐视无白骑士也一直否认自己想重组或退出市场，但这种否认让人觉得真的苍白无力。每个人都会忍不住问一个问题:乐视有未来吗？

事实上，我们可以分析，融创仍然是乐视最大的救星。虽然孙宏斌不再是乐视的董事长，但融创的领导团队仍然控制着乐视的董事会和管理层。从这个角度来看，孙宏斌并没有完全放弃乐视。毕竟，对大多数人来说，乐视已经投入了170亿元的真钱，没有人能让他的钱白白浪费。因此，孙宏斌并不比钱差。除非迫不得已，否则你不会真正抛弃乐视。然而，与孙宏斌自己拯救乐视的努力相比，情况仍然糟糕得多。要指望融创部门的这些职业经理人做孙宏斌做不到的事情并不容易。

与此同时，我们都应该注意到，贾跃亭持有的乐视股份，即已质押的乐视股份，实际上已经爆炸，这意味着被冻结的股份将成为最便宜的目标。如果融创仍有心思完全控制乐视，那么就趁此机会将贾跃亭持有的25.67%的股份全部拿走，然后对乐视做出孤注一掷的改变。如果是这样，乐视并不是说没有希望。

当然，还有另一种可能性，那就是有其他人来接手乐视的报价。事实上，我们不能排除这种情况，因为尽管乐视存在深层次的问题，但它的许多资产仍然具有巨大的价值。如果一家公司收购了乐视，并重振了乐视的所有优质资产，随着时间的推移，乐视有可能实现部分复苏，甚至实现枯木在春天的重生。

事实上，我们现在可以整理出乐视手中有价值的东西，包括乐视的电视、乐视的视频、乐视的金融牌照、乐视的壳资源。如果一家公司真的能够剥离乐视的不良资产，那么重振乐视的这些宝贵资产就真的有可能。当然，这样的操作可以由很少的人来完成，只有真正的大师才能让乐视生存。然而，孙宏斌却没能成为这样的大师。还有谁能有这样的资本和信心做这样的事？你认为贾悦婷会在美国制造汽车吗？现在看，可能还有一段距离。

然而，天堂总是有的，机会总是有的。乐视的机会并非完全不存在。具体方式取决于市场趋势。

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