宋清辉：冷眼看待独角兽上市

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事实上，独角兽的概念并不罕见，但只是由于政策支持和一系列"偶然"因素，市场最近对它进行了不加区别的投机。过去，一些大型公司ipo时，研究机构和媒体会将参与ipo的上市公司列出来，有时会将与其有业务合作且有供给需求的上市公司列出来，以告知投资者这些股票是ipo的受益股票。如今，由于这个特殊而珍贵的术语，这种概念炒作愚弄了许多人。

独角兽概念的激烈表明，目前a股确实缺少热点，否则，基金不会急于争夺这对既无实质业绩效益也无实质技术效益的概念股。投机基金只关心他们的行为是否有利可图，而不会考虑独角兽公司是否会创造任何经济利益或盈利。正如他们所愿，独角兽这一股市新词汇的概念已经深入人心，预计未来它将继续在a股市场多次展示其威望。

股票市场基金对独角兽概念的猜测将支持一些独角兽公司或企业在未来成为独角兽。中国大量潜在企业仍面临多重发展压力，包括资金和资源。

上市公司通过参与独角兽公司可以获得两个好处。一方面，他们可以从独角兽公司获得股息收入，增加上市公司的收入来源；另一方面，由于独角兽公司的ipo，它将再次受到资本市场的关注，这将为上市公司的市值管理和企业形象增加价值。在这两个优势的驱动下，有可能推动更多的上市公司参与独角兽、准独角兽或潜在独角兽的投资，这将有助于缓解独角兽公司的资金短缺。

在资源方面，上市公司作为独角兽公司的股东，自然会提供相应的资源来匹配参与公司，以实现自己的目标，从而优化独角兽公司的资源配置，为未来发展打下良好的基础，加速独角兽公司的成长和盈利。

需要注意的是，独角兽的概念并不是独角兽公司，独角兽公司规模的不断扩大可能不会对独角兽的概念产生积极的影响。首先，独角兽的概念往往是上市公司参与股票的潜在企业，而不是涉足独角兽公司领域。这种股票一般是金融投资或用于金融管理的闲置资金。换句话说，上市公司购买未上市企业的原始股票。第二，独角兽公司给独角兽概念带来的利润是从投资收入中获得的，或者可以算作非主营业务收入，这并不意味着独角兽概念的盈利能力有所提高。第三，独角兽公司的规模正在扩大，这与独角兽概念的规模、业绩和发展关系不大。第四，独角兽公司不是大到不能倒，盈利能力可能会恶化，规模会缩小，业务会被终止。如果独角兽概念没有及时收获，就有可能赢得空.奖

因此，除了短期炒作，独角兽概念不一定安全，其市场价值不会因此而增加。投资者应根据上市公司的主营业务、业绩、R&D投资和创新能力来判断其投资，除非该上市公司是一家全职投资机构。

就市场而言，由于估值方法不同，市场无法准确计算独角兽的估值。大多数企业将最后一轮融资的金额除以投资者获得的股份数，即投资1亿元获得10%的股份，企业估值为10亿元。另一种估值方法是将企业利润乘以行业加权平均市盈率。例如，如果企业一个会计年度的净利润为300万元，行业平均市盈率为30倍，那么企业的估值为9000万元。然而，与上市公司不同，独角兽企业不需要维护投资者关系，而且信息可以保密，因此市场很难决定企业的估值。正如一些上市公司可以编造各种各样的神话一样，不能排除有独角兽的企业也是靠吹来使自己的市值达到“独角兽”的标准。

尽管独角兽企业对自身的吹捧不利于实体经济的发展，但这些基金喜欢以这种方式运作，从而赚取实实在在的金钱和白银。对于投资者来说，最好是直接寻找潜在的创业企业，以众筹的方式用少量资金进行长期投资。大型企业，包括腾讯、华为、小米、阿里巴巴等。，经历了从无到有的成长。如果我们一开始就投资这些企业，今天的收益将是不可想象的。但是，不要说普通人，甚至专业投资者，他们投资的创业企业能够生存一段时间也不坏，成为大企业就更不可想象了。这种投资成功率几乎和买彩票一样。

如果独角兽企业今后能优先上市或享受降低门槛的待遇，将会有喜怒哀乐。好消息是，资本市场中独角兽企业的自由化将有助于支持实体经济；令人担心的是，这种登记制度是有条件实施的。与过去不同的是，它将使人们赞美和取代以前的恐慌。