企业观察：腾讯帝国高速增长神话或将破灭

本篇文章1053字，读完约3分钟

腾讯无疑是最近几天最引人注目的公司，就像多年来一样。

然而，腾讯这次引人注目的不仅仅是其耀眼的年报，还有大股东的减持和年报中透露的不安。

让我们先看看腾讯大股东的行为。

3月23日，腾讯控股(香港股票00700)宣布其控股股东mih tc以769.41亿港元(约占2%)的价格出售了近1.9亿股该公司股票。

虽然腾讯的大股东已经表示，他们在未来三年内不会减持，但有多少投资者能够相信以马为首的腾讯商业帝国会继续大步前进。

腾讯控股的市场表现可能对此做出了很好的评价。

自3月21日以来，腾讯股价持续低迷，尤其是3月23日。尽管受到美中贸易战的影响，但历史交易额达到1261亿港元，降幅为4.42%，在一定程度上反映了投资者心态的动摇。

然而，腾讯的财务报告恰恰是投资者信心的根源。

虽然腾讯2017年的营业收入高达2377.6亿元，同比增长56%；净利润为715.1亿元，同比大幅增长74%，但腾讯帝国并非没有隐忧:2017年第四季度，营收为663.92亿元，仅比第三季度的652.1亿元增长11.82亿元，同比增长1.8%，远低于第三季度15.2%的增长率。

另一个数据也值得关注:2017年第四季度，腾讯的毛利润为314.95亿元，环比下降1%。这是自2007年以来，腾讯的毛利润首次出现环比下降。

现在，投资者需要考虑的是:上述数据是暂时的吗？或者是趋势？

如果是暂时的，为什么？这个影响因素会持续多久？如果是趋势，这是否意味着腾讯的高速增长期已经过去了？才华很难得到？现在是退出腾讯的最佳时机吗？

有一个数据可以为上述问题提供一个透析窗口:截至2017年底，qq每月活跃账户为7.83亿，比2016年底的8.69亿减少了9.9%。

对此，腾讯表示，qq智能终端的月活跃账户正在增加，但截至2017年底仅为6.83亿，与2016年底相比仅增加1100万，远低于8500万qq的月活跃下降率。

微信方面，微信和微信每月活跃账户合计达到9.89亿，同比增速从2016年的27.6%降至11.2%。

作为腾讯庞大业务的基石，qq用户的数量正呈现停滞或缓慢增长的迹象，微信用户的增长速度也在大幅放缓，这可能意味着腾讯的“人口红利”已经基本耗尽。

此外，值得注意的是，腾讯的游戏利润巨大，支撑了腾讯商业帝国近40%的净利润，但《王者的荣耀》带来的道德拷问也表明腾讯的游戏利润面临很大的不确定性。

同样，腾讯的投资无处不在。或许它能给腾讯带来多元化的利润，但不可忽视的是，腾讯能否走多元化之路需要时间来验证。