宋雪涛：中国制造正在哪些领域做大?

本篇文章4026字，读完约10分钟

中国在集成电路、高端机床、高分子化学材料、航空空发动机、高端机械零部件等领域仍存在明显差距。仍然有大量的仪器仪表非常依赖进口，高端医疗设备和耗材也非常依赖进口。中国的喷气式民航飞机arj21刚刚交付。

在过去的20年里，中国制造业的重心逐渐从中上游转移到中下游，从工业制造转移到消费制造。在全球领域，中国制造业也是庞大而全面的。全球市场份额超过50%的中国制造业有5个，全球市场份额超过20%的有22个。

虽然中国在低端制造业中的份额已经很低，但世界上大多数市场份额高的制造业都处于价值链的中下游，中国在中高技术密集型制造业中的市场份额还不够高。变大不一定意味着变强。规模不是变得更强的本质。对中国制造业来说，这不仅是一个角色的转变，也是一个时间问题。

图1:1997年至2007年至2017年中国十大制造企业市值

资料来源:风，天丰证券研究所

从1997年到2017年，只有一家企业没有出现在中国制造的十大企业名单中，那就是SAIC (600104)。20年前，前10名中有4家钢铁和石油公司，5家汽车、家用电器和电脑公司，还有一家白酒公司。十年前，前十名中有四种钢铁和金属建筑材料，四种机械、电子和电动汽车，还有两种酒。目前，十大公司之一是钢铁，五个是电器、汽车和电子机械，四个是食品、酒和医药。中国制造业前10名的20年变化也反映了中国主要制造业的变化:制造业的重心从中游和上游转移到中下游，从工业制造业转移到消费制造业。

在过去的20年里，许多中国制造的品牌曾经风光无限，但最终消失得无影无踪，如彩虹和熊猫电视机、鸟和淘手机、哈飞和李霞汽车、方正和紫光电脑等。回顾过去，许多曾经“大”的中国制造品牌主要依靠中国足够大的市场容量，并在中国获得了较高的市场份额。然而，这些品牌在全球领域既没有“大”，也没有改变整个行业的成本结构，也没有参与技术演进的过程。尽管中国制造的上市公司和知名品牌在过去20年里经历了彻底的洗牌，但正是这些开拓者(30万人)留下的完整的产业链基础(包括高效的产业工人和工程师)，才使得今天的中国制造业有可能在全球领域逐渐做大做强。

首先，它是中国在全球范围内制造的

我们经常听到这样的说法:“中国是一个制造大国。”中国的制造业有多大？一般来说，中国制造业的增加值占总增加值的22%。更具体地说，我们根据行业分类对在中国注册的上市公司和全球上市公司进行排名。中国的制造业规模庞大，涉及面广:首先，世界上几乎所有的制造业都有中国企业参与——就像奥运会一样。每个项目都有中国运动员参与；其次，中国制造的全球市场份额真的很高——就像中国运动员有潜力在每一个奥运会项目上夺金一样。

图2:2016年中国各行业全球市场份额排名

资料来源:风，天丰证券研究所

经过仔细统计，有5家中国制造企业的市场份额超过50%，22家中国制造企业的市场份额超过20%。全球市场份额超过50%的中国制造商包括:中药97%，煤炭84%，家用电器67%，纺织品61%，化肥和农药52%。中国制造商的全球市场份额为30-50%，包括:铝49%，电气设备44%，基础化工43%，葡萄酒43%，钢铁40%，建筑材料40%，重型卡车工程机械39%，金属和非金属32%，工业机械30%，轮胎橡胶30%。中国的全球市场份额为20-30%:电子元件27%，汽车零部件27%，电子设备26%，通讯设备21%，纸制品21%，食品21%，摩托车20%。

单看中国制造业，我们也会发现几个特点:

1.中国改革开放后，城市化和工业化需求旺盛，与基础设施房地产相关的制造业全球市场份额超过30%，如钢铁、建材、工程机械和重型卡车。

2.中国市场占有率高的制造业实际上有一定的技术含量和门槛，但技术强度不高，属于中低技术强度，处于价值链的中下游。尤其是低端产品，如制鞋8%，纸包装10%，市场份额较低。

3.令人高兴的是，一些中高技术密集型制造业，如电子元件，汽车零部件和设备，电气设备，电子设备和仪器，通信设备等。出现在20%到30%之间。

4.高技术密集型制造业的全球市场份额相对较低，如汽车制造业16%，半导体14%，消费电子11%，航空空航天7%，计算机硬件6%，医疗设备5%，半导体设备3%。

5.过去三年(2014-2016年)，中国制造业全球市场份额增长最快的领域主要是电子和通信领域，如半导体、电子制造、电子元件、消费电子、通信制造和服务支持。

中国上市公司的全球市场份额水平反映了中国制造业的复杂性，带有中国改革开放前30年城市化+工业化+全球化发展模式的痕迹，以及创新引领的新经济萌芽的出现。一方面，中国在全球化初期的生产转移并没有带来技术转移，制造业的整体技术强度也不是很高。大多数中国制造业都位于全球价值链的中下游。另一方面，中国制造业在终端生产过程中逐渐积累了技术能力，并在此基础上拥有了自主研发的实力，这成为创新迭代的基础。

第二，“中国制造”和“服务中国”

中国占世界gdp的15%，人口的19%。除了巨大的“中国制造”事故之外，“服务中国”的全球市场份额也非常高，它显示了传统服务、传统零售和技术服务以及新零售的混合。其中，房地产和基础设施(建设项目、港口、道路和铁路)的全球市场份额超过40%，贸易、零售、教育等传统服务以及互联网零售、互联网服务和消费贷款等新兴服务的全球市场份额超过30%，金融(银行、保险和投资银行)的全球市场份额也超过20%。

图3:2014-16年中国各行业全球市场份额增长速度

资料来源:风，天丰证券研究所

中国企业全球市场份额增长率前十位的行业是除烟草以外的服务业，它们是相对高端的服务业，如保险经纪、医疗保健、软件、资产管理、人力资源、房地产服务、石油服务和移动通信。除了石油和天然气钻探和工业气体，市场份额增长率在10-20之间的行业也是服务业，包括航空空货运和物流。

图4:中美独角兽企业比较

资料来源:风，天丰证券研究所

独角兽企业在中国的数量仅次于美国，但主要集中在互联网金融、电子商务、文化娱乐、生活服务等领域。独角兽在硬件、软件、科技和制造业领域仍然很少。中国巨大的市场优势、良好的互联网移动通信基础设施和完整的产业链基础培育了互联网加服务业的规模红利。然而，随着互联网用户和网上购物的饱和，互联网加服务业的红利实际上已经达到了瓶颈。

要理解过去50年来科学技术的发展，事实上，它已经多次突破了软件-硬件-软件-硬件道路上的瓶颈。今天，它是物联网——硬件——物联网。未来的突破将在互联网上实现，它需要突破硬件瓶颈(5g、物联网、智能制造)。因此，互联网加服务产业的升级仍然离不开制造业的升级和壮大。

第三，中国制造的进口替代

2017年，中国十大进口工业产品是:集成电路、汽车及其零部件、仪器仪表、初级塑料、显示面板、计算机零件、铜制品、药品、飞机和航空空设备以及电子元件。除了初级塑料和铜制品这两种依赖原材料的低端工业产品外，其他八种工业产品的国产化率都有所提高。中国制造业取代进口工业产品正在成为一种趋势。

我们从进口替代的角度来看中国制造的“大”，用“国内消费拉动的国内生产总值与全球生产总值之比”来计算中国制造的各个子行业的进口替代率。在资本密集型和技术密集型制造业中，进口替代率较高的中国制造业包括:医药、电气设备、汽车、交通运输设备、计算机、电子、光学产品、石油焦化、化工等。在细分行业中，进口替代率较高的还包括:光电技术、集成电路、计算机通信、航空空航天、汽车零部件、仪器仪表、机电设备、环保机械、塑料橡胶、有机化学等。

图5:2014年中国各行业进口替代率排名(国内消费拉动国内生产总值与全球生产总值之比)

资料来源:风，天丰证券研究所

从出口的角度来看，我们看到中国的制造业比较大，结论也差不多。过去十年(2006-2016年)，中国制造业净出口值复合增长率最高的行业包括:材料(塑料橡胶、材料技术)、机电设备(电机、视听设备、核电)、光电技术、计算机通信、交通运输设备、化学化工(无机、有机、化肥)等。

图6:中国制造业净出口复合增长率(2006-2016年)

资料来源:风，天丰证券研究所

第四，从大到强

进口替代发生在模仿-跟进-追赶的过程中，表现为市场份额上升-净出口量上升-进口量下降。因此，进口替代率和净出口量的上升都证明了中国制造业在某些领域的扩张。然而，一旦中国制造业在某一领域成为全球同行中的规模冠军，如何引领创新成为一个新的挑战。变大不一定意味着变强。虽然变强首先会显示市场份额的扩大，但规模并不是变强的本质。从做大到做强，关键问题是:在技术密集型产业和产业链的高附加值阶段，它是否被取代？它是从价值链的下游转移到中上游吗？你是否掌握了技术能力并且能够反复创新？

一个积极的例子是以BOE为代表的中国半导体显示产业，它不仅在规模上成长，改变了产业的成本结构，而且还积极参与了新技术的演进过程。反例是以彩虹为代表的中国彩色显像管行业被液晶技术打败了。尽管它曾经获得了世界上最大的市场份额，但当它被液晶技术取代时，它却措手不及。根本原因是中国的工业基本上与过去新技术的演变过程隔绝，很难理解显示工业技术的进步和新技术的影响。

从大到强，这不仅是从跟随者模仿者到领导者创新者的角色转变，也是中国制造业的一个时间问题。虽然中国低端制造业的比重已经很低，但大部分市场份额高的制造业属于中低端技术密集型产业，处于价值链的中下游。中国在中高技术密集型产业中的市场份额还不够高。中国在集成电路、高端机床、高分子化学材料、航空空发动机、高端机械零部件等领域仍存在明显差距。仍然有大量的仪器仪表非常依赖进口，高端医疗设备和耗材也非常依赖进口。中国的喷气式民航飞机arj21刚刚交付。从做大到做强，中国制造还有很长的路要走。寻找更强大的中国制造及其背后的核心资产是我们接下来两个时期的内容。