谭浩俊:小米累计＂亏损＂很严重 还能提交港股上市？

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5月3日上午，小米集团正式向香港交易所提交招股说明书，其共同发起人是中信CLSA、高盛和摩根士丹利。在业务记录期内，小米的总收入从2015年的668亿元人民币增加到2016年的684亿元人民币，再到2017年的1146亿元人民币。小米的招股说明书暗示了“亏损”可能在未来继续发生的风险。

作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

5月3日上午，小米集团正式向香港交易所提交招股说明书，其共同发起人是中信CLSA、高盛和摩根士丹利。在业务记录期内，小米的总收入从2015年的668亿元人民币增加到2016年的684亿元人民币，再到2017年的1146亿元人民币。小米的招股说明书暗示了“亏损”可能在未来继续发生的风险。

很多人在继续遭受“损失”的情况下，仍然申请在香港上市，这可能是奇怪和难以置信的。因为根据小米提交的招股说明书，截至2017年12月31日，小米集团的净负债为人民币1，272亿元，累计“亏损”为人民币1，290亿元，这应该不是一个小数目。问题在于，小米不仅成功提交了香港上市申请，而且很有可能成为HKEx最大的ipo。上市后，一些机构预测小米的市值可能高达2000亿美元。

那么，为什么小米可以亏损上市？成为首家以“同股不同权”申请上市的公司。原因是什么？

首先，小米的部分“损失”是财务待遇问题。我们注意到，小米的一些“损失”是由小米在融资轮中发行的可转换可赎回优先股造成的。因为根据规定，优先股上市后将转换为普通股，正如一些企业在上市时需要赎回原本在员工手中的持有债券一样，它将反映在当期，导致会计年度一次性可赎回债券的公允价值损失。小米优先股的赎回自然也会发生。此后，只要进行调整，相关的“损失”就会消失，利润就会形成。即使你不能消化所有的损失，损失的数量也不会那么高。赞助商警告称，它将继续“亏损”，因为消化亏损需要一些时间，而不是因为小米的业务状况恶化。

第二，小米的发展是健康的。无论从经营状况还是盈利能力来看，小米的发展都是逐步完善、升级和提升的。尤其是2017年的毛利率达到了13.2%，这在手机行业是不容易的，这表明小米的手机具有很强的市场竞争力，小米有办法打开市场，赢得消费者。这充分说明了这个问题，因为尽管在过去的两年里发生了巨大的危机，它仍然可以从危险转向安全。自然，市场前景和发展趋势将受到投资者的青睐，他们将有足够的能力在早期吸收损失，并成功实现综合利润。

第三，小米上市后核心竞争力进一步增强。根据初步招股说明书，小米计划将30%的首次公开募股资金用于R&D以及智能手机、电视、笔记本电脑和人工智能音频等核心产品的开发；30%用于扩大投资，强化消费品和移动互联网产业链；30%用于全球扩张；10%用于一般操作目的。也就是说，上市后，小米不仅有实力在更多领域开展前沿研发，从而有效提升市场竞争力和核心竞争力，还可以通过合理的内部调整和资金安排来降低财务费用，从而进一步提升盈利能力。

第四，小米的管理团队值得信赖。应该说，这是市场、消费者和投资者最认可和希望看到的，即雷军领导的管理团队在产品开发、企业管理和市场营销方面有很强的能力和经验，能够对企业充满信心，也能够带领小米走向高端制造。小米绝不是一家互联网企业，而是一家成功地将互联网与制造业联系起来的企业。

第五，小米作为独角兽的地位。从麒麟企业近年来的发展来看，大部分未来的发展都是值得期待的，投资者也非常喜欢。此外，小米是首家同股不同权的试点企业，这将给投资者带来新的期待和希望，也将为小米在市场上的投资加分。因此，目前的“亏损”不会影响小米的上市。

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