朱邦凌：巴菲特区别对待科技股 是投资思路在转变

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如果巴菲特每年给股东的信是投资者的圣经，那么巴菲特的股东大会就是成千上万投资者的朝圣之旅。5月5日，第53届巴菲特股东大会在巴菲特的家乡、伯克希尔哈撒韦公司总部奥马哈隆重举行。86岁的巴菲特和93岁的查理·孟格在会上回答了股东们的提问。

作者:财经专栏作家、资深财经评论员朱邦玲

如果巴菲特每年给股东的信是投资者的圣经，那么巴菲特的股东大会就是成千上万投资者的朝圣之旅。5月5日，第53届巴菲特股东大会在巴菲特的家乡、伯克希尔哈撒韦公司总部奥马哈隆重举行。86岁的巴菲特和93岁的查理·孟格在会上回答了股东们的提问。

据推测，投资者非常担心巴菲特的最新头寸。每个人都想知道巴菲特最近买了哪些股票，卖出了哪些股票。特别是，在最近的动荡之后，巴菲特是继续购买苹果的股票，还是在利润空下逃跑了？过去，巴菲特一直避免大量投资科技公司。近年来，巴菲特的投资风格发生了很大变化，他开始在ibm、苹果、比亚迪(002594)等科技股上大举建仓。那么，巴菲特大量科技股背后发生了什么？巴菲特大量科技股的投资逻辑是什么？巴菲特如此热衷于科技股，他会错吗？

根据a股投资者的普遍操作习惯，最近饱受负面消息困扰的苹果股票早已被抛之脑后。就2017年而言，苹果遭遇的负面事件包括频率降低门、iphone 8破解、电池爆炸、iphone 7召回等等。苹果处理器供应商TSMC本季度的收入比预期少了10亿美元，这证实了之前苹果大幅削减iphonex产量的传言。

苹果1日发布的季度财务报告显示，截至今年3月的财年季度，公司收入达到611亿美元，同比增长16%，为2015年以来最大增幅；盈利达到138亿美元，或每股2.73美元，同比增长25%。这两个数字都好于华尔街的预期。然而，一些分析师担心，苹果可能没有足够的耐力，iphone x的销量也不如预期。他们质疑消费者在最初的购物冲动之后，是否会对昂贵的苹果智能手机保持足够的热情。一整天都有这么多负面消息，在过去的六个月里，苹果股票一直在170美元附近的高位波动。据估计，a股投资者已经受到了惊吓，至少是失去了耐心，因此应该尽早离场。

那么，巴菲特会怎么做？在13f文件中，苹果的持股从1.341亿股增加到1.653亿股，年末价值为279亿美元。苹果成功挤掉富国银行，成为伯克希尔·哈撒韦投资组合中最有价值的股票。就在年度股东大会之前，巴菲特还披露了额外购买苹果股票的消息。据cnbc报道，在持有1.65亿股苹果股票后，伯克希尔在第一季度又购买了7500万股苹果股票。

作为苹果的主要股东，巴菲特一直对苹果持乐观态度。巴菲特说:“这是一家不可思议的公司。”“我认为苹果的收入几乎是美国第二大盈利公司的两倍。”“我们一直在购买它的股票，因为它的产品非常非常好。你必须有一些非常，非常特别的产品，以吸引我们目前的购买。”

此前，巴菲特还称赞苹果:“苹果拥有一流的消费者业务。这个生态系统非常强大，达到了一个非凡的水平……至少在心理上，你被你使用的产品所锁定。Iphone是一款粘性很强的产品。”。

从这里我们可以看出，巴菲特的投资思想已经发生了变化，即苹果等科技产品具有消费粘性，这些科技股实际上已经成为科技股和消费股的结合。此外，巴菲特投资苹果的逻辑是，苹果一直在回购股票。预计苹果将在三年内回购50%的股份。未来几年，苹果将有近300亿美元现金用于股票回收。

5月1日，苹果刚刚宣布将投资约1000亿美元回购股票，并将其返还给投资者。今年前三个月，苹果投资228亿美元购买自己的股票。此外，苹果公司也在同一天宣布，它将在本月支付每股0.73美元的额外16%的股息。自2012年以来，共有2，750亿美元返还给股东。

当巴菲特改变他的投资风格并购买科技股时，他会犯错吗？答案是“股神”会犯错，或者投资市场上没有无敌的股神。最近，巴菲特清算了ibm，并在被收购多年后终于把这块肉切了下来。Ibm是巴菲特为数不多的股票之一。在他早期的投资生涯中，巴菲特与科技股毫无共同之处。2011年，他宣布开始组建ibm，并成为该公司的最大股东。

在巴菲特的股东大会上，当被问及他对比亚迪的看法时，巴菲特说查理芒格很少告诉我要“买下它”。在谈到他对电动汽车的看法时，巴菲特说，我在电动汽车领域有很多朋友，他们都做得很好。然而，比亚迪最近的日子并不好过。今年第一季度净利润为1.02亿元，同比下降83.09%；扣除后的净利润为3.29亿元。

巴菲特对最大的科技股苹果公司的投资会和ibm一样错误吗？巴菲特很谦虚:“我在以前的投资中犯了一个错误。”至于后者，我们将来会见证我是对还是错。

巴菲特投资科技股的经历表明，世界上没有完美的公司。对于有问题的公司，我们应该着眼于长期趋势。如果有暂时的问题和挫折，我们应该坚持长期价值投资。然而，价值反转的公司需要像巴菲特的ibm一样坚定地清理头寸，价值投资也需要勇气。

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