银行系资管子公司落地可期

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理财产品的净值转型预计将加速

1000亿元人民币的资产管理市场将迎来“新玩家”。从合规角度看，27家具有托管资格的银行都需要按照新的资产管理规定设立银行资产管理子公司。根据这一计算，未来市场上将至少有27家银行作为资产管理子公司。

专家和业内人士认为，随着新的资产管理法规逐步落地，银行资产管理子公司的建立和落地有望加快。未来资产管理业务转型的主要方向是推动理财产品向净值转型，投资和研究能力可能成为机构间竞争的核心。

股份制银行是最活跃的

根据新的资产管理规定，过渡期结束后，具有证券投资基金托管业务资格的商业银行应设立具有独立法人资格的子公司开展资产管理业务。商业银行可以托管子公司发行的资产管理产品，但应实现实质性的独立托管。

无论从合规角度看，还是从争夺1000亿元资产管理“蛋糕”的角度看，商业银行都必须在资产管理子公司布局上全力以赴。根据最新的证券投资基金托管人名单，目前有27家商业银行具备业务资格。

目前，股份制银行在设立资产管理子公司方面最为活跃。招商银行和华夏银行分别于3月和4月宣布，它们打算成立全资资产管理子公司。北京银行4月份宣布，成立一家资产管理公司的计划已获董事会批准。

溥仪财富分析师预计，具有基金托管资格的银行将加快成立资产管理子公司。一方面，他们将努力在银行内部保持可观的理财产品托管收入；另一方面，银行托管的效率和沟通问题很容易解决，这对于一些产品来说是必要的。

银行业业内人士预计，随着新资产管理规定的实施和新银行财务管理规定的跟进，银行资产管理子公司的审批和设立有望加快。

产品净值的转变有望加快

据业内人士透露，本行资产管理子公司将进入市场或引领资产管理行业的变革，理财产品的净值转型有望加快。中信证券固定收益首席研究员明明表示，截至2017年底，中国受监管资产管理行业的总规模高达126万亿元，其中银行理财产品的余额为29.54万亿元，占比23.44%，规模最大。从资产管理规模来看，银行资产管理子公司的设立将对资产管理行业格局产生决定性影响。

交通银行金融研究中心高级研究员赵表示，与信托、基金、经纪、保险等完全市场化的同业相比，银行资产管理子公司的母行在资金、网点、客户、渠道等方面拥有丰富的资源，银行资产管理子公司依托这些资源具有规模发展的内在优势。因此，未来银行的资产管理子公司应该利用这些固有的优势来抢占有效的市场。

中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼表示，资产管理子公司将推动资产管理业务向专业化、集成化方向发展。“特别是，新的资产管理法规提出‘资产管理产品应在开户、产权登记、法律诉讼等方面享有同等地位’，这为资产管理子公司未来进入股票和其他资本市场预留了大量的想象空间。下一步，资产管理子公司可能成为间接融资和直接融资的重要载体。"

招商银行副行长兼秘书长王良表示，在资产管理转型战略中，要推动理财产品向净值转化，让风险和收益由客户承担，打破刚性赎回。同时，推进管理规范化，解决刚性赎回、资产池操作、多层嵌套、非标准资产比例高等问题。，通过标准化管理实现与国际先进资产管理公司的标杆管理和与国内成熟资产管理公司的接轨。

溥仪财富分析师指出，推动银行理财净值转型可能更多取决于商业银行提交的资产管理业务整改计划。预计对于不同发展水平的银行来说，资产管理业务整改计划的时机会有很大不同，否则会给大中型银行带来更大的转型压力，对其时间安排提出更高的要求。

许多问题仍有待解决

业内人士指出，由于目前我国还没有形成案例，在探索设立资产管理子公司的过程中，还有许多实际问题需要进一步探索。

例如，我行资产管理子公司成立后，其与母行的关系以及与总行资产管理渠道部门的关系需要进一步协调。赵认为，未来资产管理子公司和其他渠道部门需要在业务流程、风险管理和利益分配机制等方面进行协调，并有一套清晰的机制，以更好地实现银行体系内机构间的协同增效和市场化竞争。资产管理子公司作为独立法人，只有在明确风险和利润的前提下，才能更好地平衡子公司与母行之间的利润分配。

据业内人士分析，从新资产管理条例的制定来看，未来银行资产管理子公司与当前公共基金之间的界限相当模糊。对于已经拥有公共资金的银行来说，这也是一个需要考虑的问题，即未来是单独成立一家资产管理子公司，还是整合业务。

对于我行资产管理子公司未来承担的业务范围，专家认为应该包括两个部分:一是新资产管理条例出台后的新产品，包括通过新募集资金对原母行发行的理财产品进行长期投资的旧资产，包括直接在市场上选择新资产的新募集资金。其次，母行的一些长期产品，如现有的开放式资产池产品，需要从资本端剥离给资产管理子公司。

中国银行业协会首席经济学家巴曙松指出，随着资产管理行业的逐步改革，各金融机构的资产管理业务具有较高的趋同性，行业竞争将会更加激烈。在各种资产管理机构的进一步发展中，必须考虑除“共性”以外的更多因素，并考虑更多的“个性化”。未来，更多具有自身鲜明特色的资产管理机构有望逐步涌现，投资和研究能力的提高有望成为打造资产管理机构核心竞争力的重要因素。