杜坤维：别用投资者适格制度把散户阻挡在投资CDR门外

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投资者适宜性制度是一种改进，它要求证券服务机构向合格的投资者出售合格的产品，以保护投资者的利益。然而，过度的家长式作风也会将投资者排除在一些投资目标之外，无法分享中国经济发展的成果，无法享受股市改革开放的红利。

作者:杜，金融网站专栏作家

投资者适宜性制度是一种改进，它要求证券服务机构向合格的投资者出售合格的产品，以保护投资者的利益。然而，过度的家长式作风也会将投资者排除在一些投资目标之外，无法分享中国经济发展的成果，无法享受股市改革开放的红利。

一个典型的例子是创业板，它建立了一个投资者资格制度，表面上保护投资者的利益。然而，创业板上有许多牛市，而人为的资格制度将许多投资者拒之门外，无法分享高科技发展的成果。然而，事实上，创业板的投资风险并不比主板大。此外，ipo已经打破了最初的界限。这个资格制度是否存在是合理的，值得一问！

美国股市次贷危机之后，它已经连续九年上涨，这让中国投资者羡慕不已，也让专家们深思其原因。因此，中国缺少技术巨头的人才，如苹果、亚马逊、脸书和中国股市的bttj。科技巨头的股价持续上涨，推动美国股市持续上涨，让市场开始反思为什么中国不能留住batj，并强调有必要保留未来的batj，支持独角兽上市，并吸引中国股票batj回家。

由于中国股票，尤其是互联网巨头，对同一只股票采取不同权利的独特股权安排，不适合中国目前的首次公开发行制度，中国证监会制定了《关于创新企业试点境内发行股票或存托凭证的若干意见》。根据《证券法》和《关于创新型企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，制定《存托凭证发行和交易管理办法(征求意见稿)》，为红筹企业和支持独角兽的回归迈出了重要一步

有关公司渴望看到祖国的回归。根据今天的头条新闻，腾讯马:当条件成熟时，它将考虑重返a股上市。百度李彦宏:在中国上市一直是百度的梦想。百度时刻准备着。刘敬东·董强:只要制度允许，我们非常愿意回归a股。网易丁磊:网易将寻求在中国上市，没有剥离其他业务的计划。搜狗王小川:如果你愿意分享股票作为回报，你会遵守政策。据白嘉豪透露，第一批cdr决赛选手已经发布。共有8家企业，包括百度、阿里、腾讯、JD.com、携程、新浪微博、网易和在香港上市的虞舜光学。前七名企业是中国互联网公司的领导者，下一批可能是未上市的tmd！另据报道，阿里巴巴和JD.com最早将于下月发行a股股票作为回报，首批cdr可能是两到四家。独角兽归来的CDR越来越近了。

面对科技巨头的回报，国内投资者也渴望分享科技巨头的发展红利。

然而，笔者对中小投资者是否会被排除在外有点担心。《存托凭证发行与交易管理办法(征求意见稿)》第三十五条规定，向投资者出售或提供存托凭证服务的机构，应当遵守中国证监会关于投资者适格管理制度的相关规定。证券交易所应当在其业务规则中规定存托凭证投资者适当管理的相关事项。到目前为止，虽然还没有引入投资者资格标准，但遵守这些投资者适宜性管理系统暂时还是未知的。如果专业投资者希望在过去三年里获得500万英镑的金融资产，或者将专业投资者和普通投资者分开，门槛就更高了。即使根据沪港通的条件，也要求具备沪港通的股票交易知识和外汇风险管理的基本知识。这不是主要问题。关键是账户资金必须大于50。

正是这50万元的门槛让中小投资者远离沪港通和深港通的大门。诚然，香港股市的每日涨跌幅没有上限，投资风险也很高。一些股票可以在一天内下跌90%。然而，这只是一个小概率事件，但投资者将无法分享腾讯控股和融创等牛股的巨额股息。我感到抱歉。

作为回归的蝙蝠。它是中国的超级独角兽企业，也是中国的知名企业。美国的市场监管以严厉著称，能够经得起美国严格的资本市场监管。表明内部控制机制健全，财务制度透明，文字真实、准确、完整。其投资风险是否会大于国内上市公司？我真的不相信，否则将来回归会入乡随俗，变成淮南的橘子和淮北的橘子，并开始欺骗中国投资者，这将是很尴尬的。

吸引batj的目的是让投资者分享Super Unicorn的发展成果，建立投资者适宜性门槛，将中小投资者拒之门外，不能分享股价上涨的红利，这似乎背离了初衷。因此，笔者认为有必要加强投资者的风险意识教育，鉴于高预期回报和cdr的发行，但也有必要不要施加过度的家长式作风，建立一个过于苛刻的投资者资格制度。将中小投资者排斥在cdr投资范围之外，即使投资者有投资损失，只要上市公司没有任何违法违规行为，自然不会将损失归咎于相关部门

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