炒故事不如炒基本面

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说到炒作，短线投资者最喜欢的板块无疑是新股。快进快出，大起大落，都需要刺激。

目前，次级新股中仍有“妖股”，如宏川智慧和万兴科技，它们仍被炒作故事和炒作概念所包围。今年，独角兽的概念爆发，一些股价低、持股比例低或只与独角兽合作的上市公司受到基金的追捧。

然而，近年来，监管力度不断加大，随着故事和概念的炒作，空时间越来越短。今年3月，中国证监会发布了中国证券史上最大的罚款——55亿元:厦门北八道集团动用300多个股票账户、100多台电脑、10多名交易员同时交易，动用大量资金配置，并利用频繁的反向交易、盘中提价、快速平仓等异常交易技巧，对多只新股进行投机。

短期投机和内幕交易无法保证长期表现。深圳一位私募股权人士表示，不能在阳光下展示的东西不会持续太久，在频繁的短期炒作之后，悲伤往往会发生。从长期来看，依靠基本面实现稳定的复利投资不亚于短期投机。事实上，这位私募股权投资者前几年也是一个短期炒作爱好者，每天都带着恐惧等待第二天的市场开放，几乎一年到头都没有稳定的一天。

事实上，人类对金融市场波动规律的认识是一个具有挑战性的世界性问题。到目前为止，没有任何理论或方法能够令人信服，经得起时间的考验。2013年，瑞典皇家科学院授予罗伯特？席勒等人在今年的诺贝尔经济学奖上指出，几乎没有办法准确预测未来几天或几周的股市和债市趋势，但通过研究预测三年以上的价格是可能的。

随着中国资本市场的互联互通和进一步开放，a股“港股”趋势越来越明显。基本面良好的股票越来越受到基金的追捧，而基本面不佳的股票只会“无休止地下跌”，表现不佳的一些小盘股的日交易量极低就是证明。

6月1日，a股被纳入摩根士丹利资本国际指数，这是a股历史上的一个里程碑。合并摩根士丹利资本国际将在短期内为a股市场带来增量资金，主要来自基于摩根士丹利资本国际的海外指数基金和摩根士丹利资本国际新主题基金的内资公开发行。从中长期来看，估值、企业利润和资本市场体系建设是股票市场发展的决定性因素。将a股纳入摩根士丹利资本国际(msci)可能会迫使中国资本市场加快对外开放，从而吸引更多海外资本流入，进一步增强a股市场的风险偏好。

随着外资的不断流入，a股的投资风格将被重塑。海外基金对市场风格偏好有一定的投票权，中长期国际资本流入可以重塑投资者行为。从韩国和台湾的历史经验来看，msci的纳入和内含比率的提高将在短期内对国际资本流入产生积极影响。从摩根士丹利资本国际指数(msci index)所包含的最终a股名单来看，海外基金更青睐大金融、大消费和大市值股票。然而，外资对海外风险的干扰更为敏感。随着a股市场的开放，a股市场与海外市场的联动效应越来越明显。

因此，在投资方面，投机故事不如投机基本面好，不要盲目追逐热点进行短期投机，回归基本面，寻找估值和利润相匹配的优质股票。然而，a股投资风格的转变不是一两天的事，这必然是一个漫长而痛苦的过程。