证券时报：准确把握新三板改革职能定位

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随着新三板选定层的推进，市场上对新三板改革的误解越来越多。有人认为新三板是沪深市场的“预备板”，有人指出第一批入选企业质量一般。事实上，新三板是一个独立的市场。在判断所选企业的价值时，我们不应简单地比较上市公司的一些指标，而应从多个角度来看待其成长性/成长性/成长性和投资价值。

关于新三板在市场中的定位有很多讨论。事实上，2020年3月1日正式实施的新证券法已经有了结论。新三板完全合并为“国务院批准的其他全国性证券交易场所”。新三板与证券交易所有着本质上相同的功能和法律地位，是一个市场上的、开放的、集中的市场。

同时，新三板是资本市场服务创新型、创业型和成长型中小企业和民营经济的主要平台。它是一个独立的市场，与上海和深圳证券交易所有着错位的关系。上市转让机制理顺了多层次资本市场的有机联系，但新三板不是沪深市场的“预备板”。

自去年10月新三板全面深化改革以来，发行融资、分层规则、选择层制度等关键规则的出台，对市场产生了积极的影响。主要功能指标有所回升，积极效果逐步显现，融资功能有所改善，融资成本有所提高。；优化市场结构，进一步夯实公司治理基础；完善交易定价功能，提高二级市场运行质量。截至目前，全国股份转让公司已接纳70家企业，其中32家已获批准并陆续开始公开发行。如果公开发行按计划进行，预计评选层将于本月底正式成立，届时将正式出现第一批企业。从近期众多拟在选择层上市的企业公开发行情况来看，投资者参与热情高涨，为选择层的稳步推出奠定了良好的市场基础。

然而，与上市公司不同的是，一些选定企业的质地并不突出。例如，一些企业对客户的依赖性很大，主要是因为他们处于细分领域，是知名下游企业的长期稳定供应商；一些企业在单项业务数据指标上没有突出的经营业绩，但其主要客户是稳定的，研发投入逐年增加，空.未来增长较大

因此，在判断所选企业的价值时，我们应该关注新三板企业或中小企业发展阶段的规律性，而不是简单地比较上市公司的一些指标，我们应该从多个角度来看待它们的成长空和投资价值，更加宽容和理解地理性对待新三板企业。

可以预计，通过全面深化改革，新三板市场将朝着更高效、更有弹性的方向迈出重要步伐，新三板中小企业的成长路径将更加清晰，市场生态将得到有效恢复，市场各方的获利意识将显著增强。