李虹含：债券违约事件频发 对你我他的影响有哪些？

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债券市场违约潮的逐渐出现，将会给理财产品带来大量的违约风险，或者出现利息无法保证和按期支付的情况。投资者应该学会警惕风险。

作者:李，中南财经政法大学湖北省产业升级与区域金融协同创新中心研究员

2018年5月21日，东方花园(002310，诊断)计划发行10亿信用债券，但仅募集到5000万元，仅占拟发行信用债券总额的5%。过去很难看到上市公司发行和认购信用债券的热潮。

债券市场集中于违约，东方花园信用债券受到市场冷遇，这也是其根源。

据相关统计，截至5月23日，自2018年以来已有19笔信用债券违约，违约主体增加到10家，包括凯蒂生态(000939，诊断股票)、星圣中安(600654，诊断股票)、四川煤炭、大连机床、丹东港、益阳集团、中成建设、神武环保(300155)

那么对于普通投资者来说，债券违约是什么呢？债券违约对你我有什么影响？这会影响我们的财务活动吗？

这篇文章将逐一回答他们。

1.什么是债券违约？

对大多数人来说，最常接触的债券是:国债(通常被称为国债)。然而，类似国债的债券基本上不会违约。因为一旦国家破产或国家(政府)甚至不偿还债务，整个社会的信用体系就基本崩溃了，这个国家就没有希望了。

本次债券违约涉及的债券主要是公司债券，这些债券的发行者是一些大型a股上市公司，都是信用债券。

那么什么是信用债券呢？

信用债券是承诺投资者在到期时偿还本金和利息而不依赖公司任何抵押担保的债券。一般来说，能够发行信用债券的公司都是规模大、信用好的上市公司。

信用债券包括公司债券、公司债券、短期融资券、中期票据、可转换债券、资产支持证券、次级债等品种。

此次违约的品种主要是公司债券和公司债券，包括凯蒂生态和神武环保在内的许多企业发行的债券都面临还本付息困难的风险。

说白了，就是上市公司借的钱没有还。

上市公司借了谁的钱？

上市公司向机构投资者借钱，但机构投资者的钱从何而来？其中大部分来自投资理财产品的普通人的投资基金(603883，咨询股票)。

截至2017年底，中国理财市场规模约为120万亿元，其中银行理财产品余额为29.54万亿元，其中债券资产配置比例为42.19%，约为12.46万亿元。

债券投资在各种理财产品和资产管理计划中所占比例最高，各占全国债券市场总规模的70%左右。

理财资金投资债券的比例稳定在40%以上，有力地促进了实体的融资需求。

这种违约债券中的许多债券是由信托资产管理计划或基金公司的基金资产投资的，尚未涉及银行融资。

这也证明了在债券投资过程中，银行融资在资产选择方面仍然具有相当大的优势。

德胜的基金子公司和信托公司的理财产品都因债券违约而存在较大风险。

其次，债券违约的原因是什么？

资金紧张是债券违约的一个重要原因。

自2017年5月以来，商业银行在投资渠道和投资品种方面面临诸多挑战和考验，而投资渠道和投资品种是中国金融业的支柱。

此外，自2017年5月以来，中国广义货币m2的增长率一直低于10%，并保持在8%左右。

M2作为衡量央行货币政策的重要指标，可以看出，直面金融市场和实体经济资金收紧已成为必然趋势。

大多数金融机构已经开始收紧货币政策，不再盲目放贷。

因此，一些实体转向债券市场融资，即发行债券，从市场寻求直接融资。

然而，在过去的融资过程中，一些上市公司基本上是向信托公司和基金子公司借钱，投资于前景不确定或高风险、回报不明确的项目。

一旦这些项目出现问题，上市公司没有新的现金流支持，上市公司的整个投资计划将面临风险。

此外，自去年以来，各大金融机构一直在对非法资产管理和金融融资项目进行检查，特别强调一些金融管理部门通过信托、经纪和资产管理等渠道为企业非法融资，处罚率较高，后续可能成为重点监管领域。去年底发布的55号文件压制了一些信任渠道。

从2018年初至今，信托业下行压力很大，合规要求和渠道费不断增加，各种理财资金流向上市公司的渠道更加受限，信贷更加谨慎。

因此，资金链断裂和项目资金周转困难是债券大规模违约的重要原因。

此外，新的资产管理法规出台后，对市场的影响逐渐显现，尤其是在限制多层套汇和渠道融资方面。

归根结底，资金短缺、链条断裂以及难以借入新债和偿还旧债是此次债券违约的根本原因。

3.债券违约对普通人的金融投资有什么影响？

普通金融投资者对债券违约没有直觉。

许多投资者认为:反正你借的不是我的钱？

事实上，情况并非如此。

如上所述，中国的财富管理市场规模为120万亿元，居民储蓄约为70万亿元。大多数财富管理基金都投资于债券市场。

此次债券违约的后果尚未完全显现，后续预测仍存在连锁反应。

例如，一家基金子公司发行的财务管理计划的50%投资于信用债券，如沈阳机床神武环保(000410)。自2018年5月这两种债券违约以来，该基金子公司管理的净值产品的净值一直在下跌，跌幅超过40%。

从直觉上看，他的净资产下降了很多，可能从1.5降到了0.8，但实际上，他的预期收入从6%降到了-9%，这意味着他已经开始赔钱了。

从转化为预期收益的角度来看，基金子公司金融产品的承诺收益为每年6%。基金子公司从普通人那里获得的投资资金被打包成净值产品，投资于这些债券，这些债券处于违约状态，借入的资金无法偿还。客户委托给基金公司的资金也会遇到不还钱的问题。

但是你为什么不偿还债券，你的损失不是100%？为什么基金公司没有因为债券违约而损失你所有的本金并且不还你？

因为这些净值产品的资金不是100%投资于债券，所以它们中的一些也投资于金融产品，如货币基金和银行存单。

因此，你的基金只损失了一部分。

然而，如果未来债券违约越来越多，投资于债券市场的理财资金将达到20万亿元左右，占理财市场规模的1/6，居民储蓄总额的近一半。

这将对居民财富造成巨大损失，尤其是投资于这些违约债券的理财产品，需要特别关注。

解决方案:

1.投资者提高对理财产品投资风险的认识。

大多数投资者对金融产品有什么看法？如何投资理财产品？没有概念，就没有对理财产品风险的深刻理解。尤其是自2009年以来，银行理财产品一直受到严格的担保和支付。

因此，每个投资者对理财产品的损失和损失所有资金的可能性几乎没有概念或经验。

债券市场违约潮的逐渐出现，将会给理财产品带来大量的违约风险，或者出现利息无法保证和按期支付的情况。

投资者应该学会警惕风险。

2.金融机构加强风险管理。

金融产品是人们委托代表客户理财的典型产品。金融机构应勤勉尽责，履行投资义务，管理好客户资金，投资更优质、更安全的资产。

然而，请注意，债券违约潮只是开始，就像新的资产管理法规只是开始一样。防范金融风险和严格监管的道路依然漫长，金融投资者应该做好迎接风险的准备。

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