杜坤维：巴菲特指标揭示流动性催生的资产泡沫风险来临

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作者:杜，金融网站专栏作家

在流动性宽松的浪潮下，全球出现了一场资产狂欢，黄金和白银飙升，股市开始回敬。以美国股市为例，道琼斯指数已经创下历史新高，纳斯达克指数已经超过1万点，达到1.1万点。S&P指数正接近历史高点，股市是经济晴雨表。然而，美国经济确实支持股市飙升，或流动性宽松导致的资产泡沫通胀。全球金融市场是“将有更多的债务，更多的流动性和更多的资产。”只要它是一个泡沫，不管它曾经多么绚丽多彩，它最终都会破灭。

疫情爆发后，美国没有致力于预防和控制疫情，而是忙于扔掉大麻，通过货币宽松转移风险。美联储两次直接将利率下调至0-0.25%。此外，通过前所未有的无限制量化宽松，美联储正在超大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券，以向市场注入流动性。巨大的美元流动性能被实体经济吞噬吗？如果做不到，它就会流向股市，推动股市上涨，接着以极低的利率推动股市估值。根据贴现模型，美元利率越低，股票市场的相对预期收益率越高。第三，由于疫情的影响，一些超级科技股获得了极好的发展机会，如谷歌、亚马逊和苹果就是典型的例子。推动美国股市走高的是更高的超级科技股。然而，如果股市过度上涨，就会形成泡沫，股市不可能偏离宏观经济的涨势。

作为世界股神，巴菲特的一举一动总是吸引着人们的目光，而巴菲特的各项指标又一次被金融界人士所关注。巴菲特指数是指美国股市总市值与国内生产总值的比率，在70%至80%之间。在这个时候，购买股票会有很好的回报。7月30日，美国第二季度gdp数据公布后，该指数飙升至创纪录的170%，相当于比理想的巴菲特指数高出一倍多。这不仅是一个上升的泡沫，也是投资者追逐泡沫时的一点“玩火”。詹姆斯，行为经济学家和gmo资产配置团队成员。蒙蒂尔写道:“面对巨大的不确定性，我从未见过如此高的市场估值。”

只有巴菲特指标显示了美国股市的泡沫。著名对冲基金经理、金融巨头索罗斯(Soros)在接受外国媒体采访时表示，美国股市已陷入由美联储流动性推动的泡沫，他不再参与已经充满泡沫的美国股市。世界股神巴菲特也在抛售美国股票，清算空航空公司的股票，减持银行和石油股票，增加现金，持有现金和美国国债。

如今，股市正在飙升，散户投资者正涌入股市，而机构投资者正纷纷离场，这是泡沫破裂的前奏。根据日晷，资本较少的投资者是投机活动的核心。该机构表示，6月初，小交易员的看涨买入占总交易量的50%以上，为2000年以来的最高水平。在散户投资者进入市场的初始阶段，他们有能力收集柴火。然而，随着时间的推移，散户投资者将成为接收者，并遭受重大损失。散户投资者涌向市场，这与美国财政部向民众发放的大量现金有关。现在，美国的进一步救助政策存在分歧。一旦人们得不到资金，进入市场将是不可持续的，股票市场增量资金可能面临

当美国股市的泡沫膨胀时，在那位专家的口中，a股仍然是价值萧条和资金避风港吗？a股估值偏低是一种假象，主要是银行保险地产等大盘股估值偏低造成的。看看创业板的市盈率，已经超过100倍了。谁能说它值很多钱？至于科技股、一些医疗器械和生物疫苗中的牛股，其估值简直高不可攀。100倍的市盈率几乎成了起价，而几百倍的市盈率则是is/きだ0/1。从实际操作的角度来看，一些机构选择在涨势时抛售股票，选择平仓避险，而原股东则开始一轮又一轮减持并套现。大量减持股票并不罕见。当销售限制期到来时，减少他们的持股量就更令人瞠目结舌了。面对高估值泡沫，并不是每个人都沉浸在泡沫狂欢中。张益东认为经济已经回到正常状态。此外，为了防止以房地产为代表的资产泡沫，不可能进一步泛滥灌溉，因此流动性最宽松和最容易出现泡沫的阶段已经过去，所以你不期望谈论水牛城杠杆牛，并向那些已经持有一个集团的股票宣扬其泡沫是不合逻辑的。

我同意这个观点。牛市背后是该组织持有股份的产物。现在组织已经放松，泡沫破裂越来越近。事实上，泡沫破裂不仅是流动性问题，也是新股登记制度改革带来的扩张。在乐观情绪的控制下，投资者可以暂时忘记快速上市。一旦市场乐观情绪逆转，投资者将关注加速IPO对市场的影响，并可能放大这种影响。

日前，央行公布的m2增速低于市场预期，沪深股市大幅下挫。未来，流动性宽松难以持续，流动性牛市需要重新审视。一旦流动性宽松的拐点被确认，股市泡沫将更快破裂，价值回报将出现。这一过程可能非常残酷，但如果以团体形式持有股份，将会非常复杂。

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