中国证券报头版评论：流动性管理注重适度 全面降准概率下降

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分析师认为，随着政策操作的正常化，流动性管理更加注重适度性，这不仅保证了合理的流动性需求，也避免了供过于求和淤塞，强调精确的滴灌和直接进入实体。预计年内资金将主要通过公开市场反向回购和mlf投入使用，RRR整体减持的可能性将大幅下降。

日前召开的国务院常务会议强调，流动资金要合理、充裕，但不要搞漫灌。这为未来的货币监管指明了方向，在一定程度上打消了市场对货币政策取向的疑虑。分析师认为，随着政策操作的正常化，流动性管理更加注重适度性，这不仅保证了合理的流动性需求，也避免了供过于求和淤塞，强调精确的滴灌和直接进入实体。预计年内资金将主要通过公开市场反向回购和mlf投入使用，RRR整体减持的可能性将大幅下降。

首先，政策没有改变，仍然有必要保持合理和充足的流动性。尽管当前经济开始复苏，但考虑到国际国内形势，经济发展仍需要合理、充足的流动性支持。可以预计，今后央行将保证其应有的资金额度，帮助企业恢复工作和生产，帮助经济进一步稳步复苏。

第二，再次强调“适度”，坚决避免洪水泛滥。目前，中国的经济形势与疫情开始时不同。此前，监管部门多次强调，在资金宽松的背景下，市场混乱容易反弹和反弹，这不利于防范金融风险。在平衡了稳健增长和风险防范的多重目标后，央行逐渐向市场发出“适度”信号，并根据中国经济和物价的实际情况以及国际形势做出相机抉择，使资金能够平稳有序地投向实体经济。

第三，我们更加注重质量和效率，努力实现精确滴灌和实体直接获取，并在很高的水平上强调结构性直接货币政策工具。结构性直接货币政策工具有利于提高资本使用效率，引导流动性和金融资源优先投向重点领域和薄弱环节。同时，可以不断疏通货币政策的传导渠道，充分发挥其精准滴灌的作用，完善“直接”政策，促进金融与实体经济的良性循环。

“保持合理充裕的流动性，不致泛滥”已成为监管当局的共识。如果把握好这个比例，可以起到“一石三鸟”的作用:第一，有利于市场主体的发展，“拉动”陷入困境的企业不仅可以稳定就业，还可以促进经济稳定发展；二是有利于企业和金融机构认清自身经营状况和风险，实事求是，保持理性思维；第三，有利于稳定市场预期。政策收紧或放松会对市场产生一定的影响，从而导致波动。这肯定会消除市场对货币政策取向的疑虑。

“保持合理充裕的流动性，不致泛滥”要求把握调控的力度、节奏和重点，选择合适的货币政策工具。回顾过去，预计货币当局在使用RRR减持等量化工具时将更加谨慎，主要通过公开市场反向回购和mlf操作保持合理充裕的流动性，短期内RRR整体减持的可能性将明显降低。