黄金涨疯了！网友不再嘲笑中国大妈 四大投资人士这么看…

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金价飙升已成为最近市场上最受关注的话题。在地缘政治波动、流动性强和缺乏回报的背景下，黄金正在机构和个人中积极涌现。

网友评论道，黄金和火箭，不要嘲笑那些疯狂购买黄金的中国阿姨！很多年前，中国的阿姨们买了很多金子，被放在被子上。

国际金价距离2000美元仅有一步之遥。金价飙升背后的驱动力在哪里？背后有什么风险吗？

《中国基金报》记者采访了Boss Gold etf基金经理王翔、广发上海黄金etf基金经理霍华明、诺安基金国际业务部总监兼诺安黄金基金经理、德邦基金海外及组合投资部执行总经理孙。这些专业人士认为，这一次，许多因素推高了黄金价格，投资价值在中长期仍然存在。从短期来看，要注意风险，宜采用固定的投资布局。

多因素助推金价飙升

中国基金报记者:最近，黄金像彩虹一样升起。你认为这次上涨怎么样？背后的原因是什么？

王翔:国际金价在2011年突破了峰值，距离2000美元大关只有一步之遥。其背后的逻辑是许多因素的共鸣:首先，欧美将实施新一轮刺激政策，因此具有货币属性的黄金资产将继续受益于总体宽松的格局。第二，美国的名义利率将至少保持一年的低水平。如果美联储进一步控制收益率曲线，市场利率的低波动是可以预期的，这降低了黄金的调整风险，使交易基金勇敢地进入市场。第三，中美之间的博弈局面正在升级，市场需要对冲地理风险。第四，新冠肺炎疫情在美国和欧元区一些经济发达国家再次上升，经济复苏的稳定性正在下降。

霍华明:近期金价上涨的中期逻辑和短期驱动因素不同。从中期来看，首先，由于美国的经济复苏是一个漫长的过程，在通胀预期上升之前，预计美国实际上将长期保持低利率水平，这也带来了空.黄金价格上涨的想象第二，黄金价格的上涨将增强市场对黄金配置的热情，吸引资金不断流入；最近，黄金交易所交易基金继续增加头寸，这可以从另一个维度得到证明。从短期来看，首先，最近外部发展环境的变化引发了金融市场的避险情绪。其次，最近美元的快速持续贬值为黄金提供了一个做得更多的理由。目前，在中短期逻辑没有改变的情况下，金价仍有上涨势头。

宋庆:从风险规避的角度来看，我担心疫情防控周期过长，会导致更多的企业或居民出现现金流问题，增加疫情结束时的风险；最近中美摩擦的加剧增加了风险厌恶；就金融属性而言，当前欧洲经济疫情后的复苏比美国更确定、更健康，美元汇率的下行趋势是可以预期的，而更长期的逻辑在于美国财政赤字扩张下的信贷弱化。目前，信息综合可以预测，全球货币流动性只会更多，不会更少。黄金的权益资产在商品价格上涨过程中更加灵活，目前黄金配置的成本绩效更高。

孙:近期金价上涨主要是由于美元指数走弱所致。随着美联储开始“印刷货币模式”，市场担心未来的通胀。从dcf模型来看，实际利率是负的，预计会下降，中期黄金价格得到了很好的支撑。此外，新冠肺炎疫情和大国博弈等风险也在增加，黄金的避险属性也体现在这一阶段。

黄金具有长期配置价值

中国基金报记者:这波金价上涨会持续吗？投资者还能布局吗？

王祥:如上所述，黄金的崛起不仅得益于地缘政治形势的短期助推作用，也得益于中长期因素，如信贷货币的扩散和经济复苏稳定性的下降。特别是随着美国大选的临近，第三季度大选的不确定性仍将是市场的主线之一，很难改变黄金的整体上涨方向。

霍华明:从中长期来看，黄金是值得配置的。目前，支撑黄金崛起的中长期逻辑没有改变，高风险、低利率、低增长率的国际政治经济环境也没有改变，这意味着目前黄金具有保值和抗通胀的属性，在众多资产类别中，价格-绩效比表现突出。此外，世界各国购买黄金的趋势没有逆转，这在一定程度上支撑了黄金的需求。建议投资者本着长期资产配置的思路投资黄金，充分发挥黄金在降低投资组合风险和抵御通胀方面的作用。

宋庆:自2019年以来，全球黄金etf持有量大幅增加。自今年年初以来，全球黄金etf持有量增加了740吨。上周，资本流入速度明显加快，日均黄金交易所交易基金增加了10多吨；资本迅速流入黄金市场。考虑到流行病爆发后全球央行释放的流动性，金价不应局限于未来前一个周期的高点。

孙:如果上述因素没有发生实质性变化，预计金价仍将保持上涨势头。对投资者来说，最好从实际需求中分配黄金。如果有更多的美元资产，可以适当配置黄金来对冲汇率风险。如果资产主要以人民币计价，建议积极拥抱权益。以今年为例。截至7月30日，黄金交易所黄金9999指数上涨23%，沪深500指数上涨24%，创业板指数上涨53%，部分股票型基金平均涨幅为30%。股票有更多的配置优势。

如果涨幅过快，就有回调的风险

中国基金报记者:你认为当前黄金布局的核心风险点是什么？影响黄金走势的核心因素是什么？

王祥:目前，核心风险点来自两点。首先，新冠肺炎疫苗的进展比预期的要快，这将减轻全球疫情防控的压力。经济复苏的速度和预期的增长在一定程度上增强了风险偏好，并导致提前退出宽松和刺激政策的可能性。与此同时，这可能会降低大选的不确定性，从而削弱黄金的避险需求。第二点是，目前的国际金价毕竟处于历史最高水平。交易基金可能取代配置基金成为短期黄金价格的新领军者，这将不可避免地增加黄金的波动水平。

霍华明:就我个人而言，目前黄金投资的主要风险在于美国实际利率上升，这意味着美国经济复苏需要时间。然而，美国经济的收缩不会永远持续下去，美国经济最终会开始复苏，而实际利率也会相应变化，到时候，黄金投资的风险就会增加。

宋庆:目前黄金布局的风险点应该是最近价格上涨有点太高太快了，预计价格会在一段时间内巩固，甚至可能回调。影响黄金走势的关键因素是全球央行宽松的货币政策和金融支持政策，发达市场中负收益率债券的规模不断扩大，投资者需要找到资产投资的回报率，因此许多配置了这些抗通胀债券的基金将更愿意转向黄金。

孙韦伯:黄金是一种非生息资产，具有很强的周期性。从长远来看，它可能只会战胜通胀。由于这种趋势，不建议交易黄金、外汇和其他品种，这意味着更大的时机失败风险。影响金价走势的因素很多，其中核心因素是美元指数、实际利率和通胀水平。

黄金交易所交易基金批量布局中的固定投资

中国基金报记者:如果普通投资者投资黄金基金，你有什么建议？选择有什么技巧吗？

王翔:国内黄金基金包括投资人民币计价的au9999的黄金ETF，以及投资海外黄金期货和ETF市场的qdii产品。主要区别在于由汇率调整的回报率。跟踪人民币计价的黄金etf产品不仅可以跟踪黄金市场的整体变化，还可以对人民币汇率的市场波动起到一定的对冲作用。从历史上看，黄金资产的长期回报率并不低。自2003年人民币黄金价格市场化以来，年化收益率为8.5%，优于同期上证综指的表现，资产波动率仅为a股的2/3(根据风的公开数据计算)。投资者可以通过固定投资的方式进行长期配置。

霍华明:我认为普通投资者在安排黄金基金时可以选择四种投资策略。首先是交易策略，包括金字塔策略和网格策略。具体来说，就是将投资者打算投资的资金按一定比例分成若干股，在金价下跌时买入，在反弹和上涨时卖出，通过抛高吸低赚取利润。第二大策略是套利策略，一种是利用etf的折价和溢价套利，另一种是期限套利，但更适合一些专业投资者和机构投资者参与。第三是资产配置策略。世界黄金行业协会建议投资者可以在他们的投资组合中分配大约5%的黄金。第四是固定投资策略。黄金是一种可以长期提供正回报的品种，并且具有一定的波动性。年化波动率约为13%。黄金适合固定投资，但也要注意获利。

宋庆:市场上有不同类型的黄金基金。这些基金本质上是跟踪实物黄金价格的公共基金，但它们在流动性和交易效率、定价和交易方法上有所不同。投资者可以根据自己的需要选择投资。如果投资者对时机的选择没有意见，建议你可以考虑分批投资，例如，这类似于以固定投资逐步分小批进入，平均分摊成本。

孙韦伯:市场上的投资者可以购买黄金ETF，而非市场上的投资者可以购买黄金ETF挂钩基金。这些品种优于投资海外黄金的qdii产品。应特别注意基金的投资目标是黄金、金银等贵金属，还是具有黄金概念的股票。不同的目标将面临不同的风险回报特征，因此在购买之前有必要看清楚。

为了赶上“金潮”，我们需要注意三个主要方面

如果你通过公共基金参与黄金投资，投资者应该注意三个方面。

中国基金报记者发现，公募基金中的黄金基金可以分为三类，一类是以黄金投资为主题的qdii基金，另一类是黄金etf及其关联基金，还有一类是上海黄金etf及其关联基金。前者主要发行以美元或外币计价的黄金交易所交易基金，而黄金交易所交易基金投资人民币计价的99.99澳元，而上海黄金交易所交易基金主要投资在上海黄金交易所交易的上海黄金集中定价合约。事实上，上海黄金交易所交易基金与追踪黄金的黄金交易所交易基金相似。

具体来说，有四只黄金qdii基金:E基金黄金主题、嘉实黄金(qdii-fof-lof)、汇天富黄金及贵金属和诺安环球黄金。截至7月29日，今年的平均收入已经达到24.73%，而这些产品也将受到汇率的影响。同时，一些产品也投资贵金属。目前，有E基金、Boss、工行、国泰、华夏、华安、前海开源等基金公司。这些品种中的大部分都有相关联的基金，可以通过银行渠道购买，今年表现完整的etf产品的收入约为23%。第三类是上海黄金交易所交易基金及其相关基金。目前，建行、郭芙、中行、广发等产品已经获批，部分产品已经成立并上市。

要赶上这种“黄金趋势”，首先要注意黄金目前的投资成本表现，以及它是否值得投资。米英基金fof研究院院长杨表示，近期金价上涨有两个核心原因。一是以美联储(Federal Reserve)为首的各国央行的持续放水政策导致美元大幅走软；二是近期中美关系中的一些变量导致避险资产价格不同程度上涨。需要注意的是，这一轮上涨使得伦敦和上海的金价都突破了历史最高点。此外，黄金是无息资产，目前持有黄金的性价比不高。

格商财富(Geshang Fortune)高级宏观分析师张婷也表示，黄金价格自2011年以来已创下新高，最近10个交易日上涨幅度较大，因此有必要防范在经历高波动和快速上涨后出现回调的风险。此外，目前，市场对经济复苏后的通胀复苏有一定的预期。如果美国的经济数据疲软，可能会引发对通胀复苏的担忧。叠加的名义利率仍处于低位，空继续下跌相对有限，这可能导致实际利率小幅上升，从而造成黄金短期波动。

其次，我们应该了解影响黄金等资产的核心因素。杨表示，影响黄金走势的核心因素主要包括实际利率走势和美元价格走势。投资者应该根据这些核心因素进行分析。

第三，投资者善于选择黄金基金。杨表示，如果普通投资者投资黄金基金，建议从流动性、综合利率和跟踪误差的角度出发，选择规模相对较大、综合利率相对较低、跟踪误差相对较小的基金。此外，张婷表示，如果投资者推出黄金基金，他们可以选择市场上的黄金etf，这便于交易，可以在股票账户中购买，但他们需要选择规模最大、流动性最强的基金来操作。