皮海洲：场外配资 投资者不能只盯着收益 更要看到风险

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

最近的股市有点“疯狂”，让人想起2015年的疯牛病市场。在股市“疯狂”的背后，总会有场外融资，2015年的《疯牛病》就是如此，当前的股市也是如此。如果有媒体报道，在a股飙升的背后，有一个疯狂的筹资“冲甲”:最高杠杆可以达到15倍，有些人甚至借本金。果然，7月8日，中国证监会官方网站曝光了258个非法场外融资平台。

场外融资一直是监管机构的目标，尤其是在2015年疯牛病之后。包括去年11月，最高人民法院发布了《全国法院民商事审判会议纪要》，指出了外汇资金配置的重点。如果会议纪要明确场外融资合同无效，且出资人要求使用人按照场外融资合同的约定支付约定的利息和费用，并要求分享使用人使用募集资金所产生的收益，人民法院不予支持；人民法院不得以投资者因使用募集资金造成投资损失为由，支持募集资金人的赔偿请求。但是，如果用户能够证明资金划拨合同是由于资金划拨方的招揽和劝说而订立的，并要求资金划拨方赔偿其全部或部分损失，人民法院应当综合考虑资金划拨方的招揽和劝说方式、对资金使用方的实际影响、资金使用方的投资经验、风险判断和承受能力等因素。，并判断资本配置方承担与其过错相称的赔偿责任。

但尽管如此，场外融资就像是a股市场的牛皮癣，它始终离不开a股市场的市场发展。据记者调查，近几年市场上场外集资从未根除，5~10倍的杠杆集资行为一直存在。随着这一轮上升市场的到来，各种融资平台吸引客户的广告竞相抢占先机，日益增多，最高比例可达15倍。

归根结底，投资者是贪婪的，他们被资金配置的收益所吸引。正如一些匹配的广告所说，10倍杠杆，每日限额增加110%。这对投资者来说是一个巨大的诱惑。尤其是在股市飙升的背景下，这种诱惑让投资者感到兴奋。结果，一些贪婪的投资者投其所好。

对于进行场外融资的投资者来说，他们的目光总是集中在融资可能带来的好处上。至于场外筹资的潜在风险，他们根本没有考虑到。事实上，这种风险是他们应该注意的。因为对他们来说，一旦这种潜在的异地分销风险发生，他们就有可能损失所有的钱。这种分配的风险至少包括三个方面。

首先是筹资平台的风险。例如，一些场外融资平台的运营是投资者难以防范的风险。毕竟，场外融资本身是非法的，而且受到了打击。这些场外融资平台不具备经营证券业务的资格，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至涉嫌通过“虚拟磁盘”进行欺诈等违法犯罪活动。平台进行的欺诈等违法犯罪活动不分为熊市和牛市。相反，牛市越多，欺诈越好。这种风险显然超出了投资者的控制范围。

其次，它来自市场回调的风险。在许多投资者眼中，当股票上涨时，匹配基金没有风险。众所周知，即使在牛市中，匹配基金也是有风险的。因为牛市也有不上涨的股票，有时市场会回调。这次回调甚至不排除暴跌。然而，场外融资的杠杆低至5倍，甚至高达15倍。因此，即使在牛市中，当股指连续几天回调，甚至一天暴跌时，场外交易很容易爆发。更重要的是，当牛市和上升市场转向时，一旦市场转向，风险将进一步增加。

此外，个股也存在黑天鹅的风险。一些个股的风险投资者是可以防范的，但一些个股的风险却很难防范。例如，黑天鹅事件经常光顾一些上市公司。黑天鹅事件将导致连续的股票价格限制。如果你遇到这样的股票，场外资金筹集者将不得不扩大他们的头寸。

因此，对投资者来说，场外融资总是有风险的。投资者需要远离场外融资。他们不仅要关注收益，还要看到风险。就股票投资而言，投资者需要做他们能做的事情，并且有一颗共同的心，贪婪的结果最终会让投资者付出代价。

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