证券时报头版评论：推动A股理性繁荣 基金业责无旁贷

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新一轮基金“报价”从去年开始。2019年，股票型公共基金的发行数量和规模明显回升。随着股市的复苏，许多投资者意识到，将资金交给职业经理人比在高风险的市场上战斗更安全。

随着a股受欢迎程度的上升，股票型基金的表现非常受欢迎，数百亿甚至上千亿的爆炸性新基金不断出现在市场上。热卖基金将对a股市场和基金行业本身产生什么影响，如何使基金成为市场上一支稳定而深远的力量，再次引起各方的关注。

事实上，新一轮基金“报价”始于去年。2019年，股票型公共基金的发行数量和规模明显回升。随着股市的复苏，许多投资者意识到，将资金交给职业经理人比在高风险的市场上战斗更安全。

股票市场基金大致可以分为两类:一类是趋势投资基金，市场进入市场越多，它就越积极，在市场和基金之间形成正反馈，直至进入资本外流和市场衰退相互强化的负反馈阶段；另一个是价值资本，当股价太低时流入，当股价太高时流出。一般来说，价值投资的资本比率越高，整个市场就越理性，起伏的频率就越低。股票基金被视为长期投资、理性投资和价值投资的典范，被赋予了特殊的使命。a股股票基金在历史上扮演了价值发现者和新概念介绍者的角色，但总体而言，它仍远非公众所期望的“市场稳定者”角色，甚至不时被批评为帮助股市涨跌的“大散户”。

公共基金的第一个黄金时期出现在2006年至2007年的牛市中。在巅峰时期，公募基金持有约28%的a股流通市值，拥有真正的“话语权”，但此时行业缺陷已经暴露。各类社会基金借用公共资金与市场形成正反馈。当市场兴奋时，基金不会发挥理性平衡的作用。

从统计数据来看，基金投资业绩与发行时间和规模有一定的关系，高水平的发行基金和大型基金表现相对较差。在2006年至2007年的高市场期间发行的巨无霸基金普遍表现不佳，有些基金甚至在10年后净值低于面值。2015年牛市高峰期发行的基金，尤其是一些寻找行业热点的大型主题基金，已经成为基金发展历史上受冲击最大的领域，单个产品的净值缩水高达75%。那些在市场热的时候出来的资金给投资者造成了巨大的损失，严重损害了行业的声誉，甚至导致了整个行业多年来的缓慢发展。公共基金持有的a股流通市值比例一度低于5%，这为非理性繁荣付出了代价。

发展中的这些曲折有客观和主观的原因。从客观环境来看，许多基础人士将基金视为“两只股票”，他们的短期思维是显而易见的。看股票热点，追逐基金热点，赎回也很频繁，基金的发行和管理很难不受持有人的影响；从主观原因来看，股票型公募基金尚未形成健康的投资文化和营销文化。面对市场的浮躁，他们无法摆脱“趁热打铁”的心态，自觉或不自觉地成为潮流的追随者。

a股基金业仍需要大发展和可持续发展。面对火热的市场，基金业应该是回报，是一个有长远眼光、以信誉为生命的机构，是一个可以被真正委托的专业金融机构，是理性繁荣的推动者，而不是市场的放大者。首先，适当自律，不要盲目追求规模，尤其是单一基金的规模。如果规模过大，投资的难度会增加，从而影响回报；第二，在销售过程中，做好对基层群众的教育，渠道宣传不要夸大其词，火上浇油，不断提高基层群众的期望值；第三，要着眼长远，大力发展养老基金等长期基金，使其成为基金发展的基石，推动基金走上真正的价值投资之路。