“补血”新途径助推中小银行深化改革

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□国海证券首席宏观债券分析师郭毅(000750，诊断)

日前，国务院常务会议决定，在今年新的地方政府专项债务限额中安排一定数额，允许地方政府探索新的方式，通过依法认购可转换债券，合理补充中小银行资本金。这可以拓宽中小银行的融资渠道，缓解中小银行的资本补充压力，进而增强金融服务实体经济的能力。同时，它也可以迫使中小银行提高自身的治理水平，推动其深化改革。

减轻资金压力

自疫情爆发以来，国内企业尤其是中小企业的经营和现金流受到了重大影响。为了帮助企业渡过难关，促进企业有效恢复工作，政府一直鼓励银行增加对企业的信贷供应。信贷扩张自然会增加银行资本的消耗。然而，目前国内银行尤其是中小银行仍然面临着巨大的资本补充压力，这在一定程度上制约了宽信贷政策的传导。

截至2020年第一季度末，中国商业银行资本充足率为14.53%。具体而言，大型商业银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行的资本充足率分别为16.14%、13.44%、12.65%和12.81%。其中，城市商业银行和农村商业银行的资本充足率低于监管红线的安全边际(10.5%)。此外，根据央行披露的数据，目前中国有4005家中小银行，其中605家的资本充足率低于10.5%的监管红线。

中小银行在服务中小企业和实体经济中具有重要意义，如何帮助中小银行拓宽融资渠道，增加资本供给是当务之急。

就银行补充资本而言，有两种方式:内生(依靠自身盈利)和外生(ipo、固定收益、优先股、可转换债券、永久债券、二级资本债券等)。)。目前，国家希望推动金融体系为各种企业创造合理的利润，而银行依靠自身利润补充资本的//////已经减少到一定程度。在主要依靠外部来源补充资本的情况下，对于这些未上市的中小银行来说，融资渠道变得更加有限。因此，允许专项债务补充中小银行资本的核心目的是拓宽中小银行融资渠道，缓解中小银行资本补充压力，进而增强金融服务实体经济的能力。

提高您自己的治理水平

目前，地方政府是许多地方中小银行的主要股东，地方政府发行专项债券，承担责任。因此，允许地方政府以部分特殊债券认购可转换债券，向中小银行注资，相当于压缩了地方政府的地域责任，强化了地方政府在应对中小银行风险中的作用。

与此同时，地方政府向地方银行注资，帮助地方银行为中小企业服务，在随后发行可转换债券的情况下，地方政府也可以保持其在银行的股份不受稀释。从这个角度来看，特殊债务补充了中小银行的资本，这也有助于实现权利与责任和激励的对等。

由于特殊债务是地方政府债务，它具有一定的资本成本，这无形中促使地方政府选择一家经营状况良好、能够给自身投资带来一定收益的银行，以弥补特殊债务的发行成本。

此外，会议还提出“优先支持具有可持续市场化运作能力的中小银行补充资本，增强服务中小企业、支持就业的能力”，“支持补充资本，推进改革和机制变革，完善中小银行治理和内控机制，作为支持补充资本的重要条件。”因此，地方政府在帮助中小银行补充资本时，应设定一定的前提条件，迫使中小银行提高自身治理水平，推动中小银行深化改革。

进一步完善相关法规

总体而言，地方政府以专项债券补充中小银行资本的创新模式，不仅可以缓解中小银行资本补充压力，帮助实体经济复苏，还可以间接推动国内中小银行深化改革。但是，以下几个方面需要改进和考虑。

首先，对随后发行的银行可转换债券的要求可以进一步讨论。可转换债券作为一种混合融资工具，虽然兼有股权和债务，但可以用来补充核心一级资本，优于优先股(只能补充其他一级资本)、永久债券(只能补充其他一级资本)和二级资本债券(只能补充二级资本)。但是，可转换债券只有在完全转换为股份后才能完全纳入核心一级资本。在此之前，只有可转换债券价格超过债务底部的期权部分可以纳入核心一级资本，这部分通常占相对较小的比例。

就银行可转换债券的转换而言，以过去存在的银行可转换债券为例，这些可转换债券不仅有6个月的转换期，而且由于许多上市银行的股价长期被打破，银行可转换债券的发行价格不能低于最近一次经审计的每股净资产，一些银行可转换债券不能触发赎回条款实现转换。如果以后发行的银行可转换债券的要求与以前类似，那么可转换债券的资本补充能力可能会受到一定程度的限制。

二是非上市银行发行可转换债券的相关规定有待进一步完善。目前，市场上银行可转换债券的发行人都是评级为aa+及以上的上市银行，资质相对较好，但对于一些中小银行来说，这些条件并不低。如果特殊债券通过认购可转换债券来补充中小银行资本，那么对非上市银行发行可转换债券的后续监管仍需进一步完善。

第三，特殊债务的退出方式需要进一步研究和确定。目前，地方政府发行的特种债券的期限大多为10至15年，而转制后的可转换债券没有固定期限，因此特种债券的退出方式和途径需要进一步研究和确定。