郭施亮：优质险企权益投资上限升至45% 牛市下任何消息都能当利好解读？

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作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

在a股市场，当牛市到来时，政策消息的任何变化都会深刻地影响市场趋势。多年来，在牛市环境中，经常有一句谚语说“扩大是好事，减少利润空".然而，在熊市环境中，总会出现“空放大利润，降低利润”的现象。

最近一周，a股市场呈现出非理性的下跌趋势，上证综指一周内下跌了5%。然而，从市场的角度来看，关于牛市仍有许多争议。乐观者认为这只是牛市上升过程中的一步，而悲观者认为牛市只是昙花一现，或者根本没有牛市。

然而，在市场经历了一周的悲观之后，周末的消息有些温暖，甚至还频频吹来暖空气，这似乎恢复了一些投资者的投资信心。从新闻角度来看，有一些措施，如鼓励并购经纪基金，支持员工持股和股权激励；之后，优质保险公司股权投资上限从30%提高到45%。此外，根据最近发布的经济数据，中国第二季度国内生产总值同比增长3.2%，而第一季度同比下降6.8%。经济的复苏有利于为资本市场的复苏创造基础支持。虽然股市的晴雨表功能多年来并不太敏感，但经济复苏的预期在中长期对股市有积极影响。

从之前的政策降温到最近的消息逐渐升温，它可能成为未来股市走势的参考指标。

以放宽保险公司股权投资上限的消息为例。此前，所有保险公司的股权投资比例上限为30%。但是，从政策规则的调整来看，政策进一步放宽，优质保险公司股权投资上限提高到45%。

应该注意的是，与之前30%的统一投资上限不同，这次的规定更加灵活。具体来说，根据保险公司的综合偿付能力充足率，规定了不同的股权投资上限比率。

如保险公司上季度末综合偿付能力充足率低于100%，股权投资余额不得超过该保险公司上季度末总资产的10%。但是，如果保险公司上季度末综合偿付能力充足率在350%以上，股权资产投资余额不得超过保险公司上季度末总资产的45%。

由此可见，与以往规定股权投资上限为30%的规定不同，如今的规定更加灵活，偿付能力不足或风险控制能力较弱的保险公司可能会进一步收紧股权投资比例。但是，对于偿付能力强或风险控制完善的保险公司，其股权投资比例将进一步提高。对于许多保险公司来说，股权投资比例将在未来发挥更大的作用。

但是，即使按照旧的规定，保险公司的股权投资比例也可能达不到30%的上限，一般保险公司甚至达不到这个比例的一半。由此可见，即使股权投资的上限比例大幅提高至45%，保险公司也不会立即采取大幅提高股权投资比例的策略。由于股权资产投资本身就考验着保险公司的风险控制能力和资产配置能力，稍有不慎就可能导致不必要的投资风险，保险公司在股权投资时会更加谨慎。

或许，从现实影响分析来看，高质量保险公司股权投资上限的提升可能影响非常有限。然而，将这一消息放到牛市中会有不同寻常的意义。

如上所述，在牛市下，股票市场经常处于“永远扩大而利润减少”的状态，空".如果目前的市场环境属于真正的牛市，那么市场资金也可以利用这种情况，充分利用这些有利的政策，从而达到拉高股价的目的。然而，如果目前的市场只是一个普通的反弹，那么对这一消息的解释将会不同，市场可能会在调整后立即小幅飙升。因此，在当前的市场环境下，更容易检验牛市的真实性。

在2015年杠杆式牛市的高峰期前后，都有一种现象，市场上的任何消息都可能被解读为利好，甚至连空获利回吐的消息也只是在盘中暂时影响了市场，并没有改变市场的上行趋势。有时，虽然对政策信息的实际影响可能有限，但关键是要看新闻发布的市场环境如何，牛市中的好消息往往会成为股市上涨的加速器。

由此可以看出，无论当前的市场形势是真牛市还是假牛市，一条看似正面的消息加上有限的实际正面消息，都有可能检验牛市的真实性。

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