证券日报头版评论：“去杠杆”赢得战略主动 应对疫情政策游刃有余

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目前，主要发达经济体推出了超出预期的货币宽松和财政刺激政策。尽管我们有空间和剩余能力，但我们仍然必须坚持宏观经济政策的正确基调，而不是简单地遵循和“照搬”，而是协调国内外因素，作出符合我们自身发展需要和有利于全球合作的政策安排。

自今年3月以来，新冠肺炎的肺炎疫情已蔓延至除中国以外的世界许多地方，构成了一场全球性危机。在积极应对疫情、防止疫情蔓延和蔓延的同时，如何保持经济和金融稳定，维护供应链和产业链的安全，已成为当前一个极其紧迫的问题。

经过巨大努力，中国的疫情防控分阶段取得重要成果，经济复苏有序推进。然而，我们面临的挑战仍然很大。首先，这一流行病对国际贸易产生了巨大影响；第二，总需求受到抑制，制约经济增长，增加就业压力；第三，输入海外流行病的风险增加了，使得恢复工作和生产更加困难，经济发展的成本也被动地增加了。

面对这种情况，中国应该如何制定宏观政策，使其他经济体的政策相互协调，并符合自己的发展现实？

笔者认为，保持货币供应量宽松和增加金融支持是基本政策，应进一步加以运用。自今年年初以来，中国人民银行已于1月6日和3月16日两次下调RRR利率。新宣布的新一轮定向减排将于4月15日和5月15日分两次实施。RRR三次降息后，中国总共释放了1.75万亿元人民币。同时，中国人民银行决定从4月7日起将超额存款准备金率从0.72%下调至0.35%。这样，我们可以适度增加货币供应量，引导银行准确投资实体经济。

在中国人民银行RRR减息措施的指导下，实体企业，特别是中小企业和民营企业，可以通过反向回购利率——中期贷款利率——低利率的传导机制获得相对廉价的贷款。当然，企业的实际融资成本能降低到什么程度，除了宏观政策引导外，还要依靠银行机构为企业提供准确的服务，依靠证券机构改善投资银行服务来解决。这本质上是一个商业环境问题。

在金融支持方面，除年初确定的普惠性减税和减费措施外，金融系统还在疫情期间出台了分阶段、有针对性的减税和减费政策，对重点企业给予金融贴息支持，对中小企业给予临时延期偿债安排。扩大地方政府发行专项债券的规模，引导地方政府善用资金，尽快形成有效投资。截至3月31日，全国新发行特种债券1.08万亿元，同比增长63%。3月27日，中央政府决定出台财政“三支箭”措施，包括适当提高财政赤字比例、发行专项债券和增加地方政府专项债券规模。

回顾今天的历史，自2016年以来，中国的宏观政策选择了“蹲下”，主动去杠杆化、缩桌子，从而赢得了应对全球危机的战略主动权。当时，党中央基于后金融危机时期经济复苏仍不稳定、杠杆率过高积累了巨大风险的判断，作出了“三比一、一降一补”的果断决策。这给空留下了相对宽松的空间，可以释放货币供应量，增加金融支持。

应该说，“去杠杆化”也让我们经历了一个相对痛苦的时期，一些企业和一些金融机构支付了“学费”。然而，金融机构为实体经济服务和防范市场风险的能力得到了显著提高。特别是，科学技术委员会成功推出并实施了发行登记制度，这弥补了直接融资市场的另一个重要缺陷。

正是由于去杠杆化和卖空操作的早期结果，我们有了足够的政策空空间、足够的金融实力和足够的信用担保，这可以增加货币供应和扩大财政赤字。

目前，主要发达经济体推出了超出预期的货币宽松和财政刺激政策。尽管我们有空间和剩余能力，但我们仍然必须坚持宏观经济政策的正确基调，而不是简单地遵循和“照搬”，而是协调国内外因素，作出符合我们自身发展需要和有利于全球合作的政策安排。我们将主动加强与二十国集团、国际货币基金组织、世贸组织等的沟通与协调。，加强与主要经济体的政策协调，共同应对危机，共同推动开放型世界经济继续发展