杜坤维：违规减持根据新证券法及时处罚方显依法治市精神

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作者:杜，金融网站专栏作家

上市目的的纯度不高。与欧美股市相比，a股股东减持的股份要多得多。此外，对违法行为的处罚较轻，各种违法行为继续减少。

减少非法持有的方法有很多。首先是先行动，即不按照有关规定提前宣布削减，而是披露削减的数量和时间，其次是过度削减。举例来说，政府宣布减幅为1%，但实际上可能减幅为1.5%，或透过3个月内的投标交易，减幅可能超过1%。第三，在窗口期减少，以避免股价下跌的风险。

最近，一家公司发出了非法降价的通知。2020年5月以后，实际控制人的一致行动非法减持了约58万股。减持方案未提前15个交易日披露，违反了《深圳证券交易所上市公司股东、董事、监事和高级管理人员减持实施细则》第十三条。上市公司大股东董、通过集中竞价交易减持股份的，减持方案应在首次出售前十五个交易日向证券交易所报告，并在证券交易所备案公告。前款规定的减持方案的内容包括但不限于拟减持股份的数量、来源、原因、方式、时间区间和价格区间。这一规定的主要原因是原股东拥有较低的股份成本和对上市公司更好的了解。目的是让二级市场的投资者有一段时间重新判断自己的投资行为，对上市公司的投资价值做出新的判断，重新决定自己的投资行为。出发点是让二级市场的投资者先行，解决二级市场投资者与原股东之间的信息不对称。

一旦原股东可以不经公告减持股份，就可能导致原股东利用信息先获利，从而规避一些风险。此外，股票的减持也可能影响股价走势。根据托宾的Q理论，原始股东减持越多，股价偏离其内在价值越多，流通市值增加越多。市场推高股价所需的资金越多，股价短期调整的压力就越大。因此，股东减持公告对投资者的决策非常重要，是不可或缺的信息披露。

非法减持58万股并不大，数额也不大，只有100万元左右，对股价影响不大，性质也不算太坏。但是，既然是非法减持，相关部门应该依据证券法。给予适当的惩罚。毕竟，这种减持发生在证券法3月1日之后，而新证券法已经生效。新证券法的最大特点是大大增加了违法和违法成本。然而，如果证券法未能及时惩罚市场违规行为，它将成为一种展示。新证券法要想对市场违法行为的主体起到威慑作用，就必须根据市场违法行为的严重程度和负面影响，及时采取行动，做出适当的处罚。

根据《证券法》，持有上市公司5%以上股份的股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员，以及持有发行人首次公开发行前已发行的股份或上市公司向特定对象发行的股份的其他股东，可以转让其持有的公司股份。不得违反法律、行政法规和国务院证券监督管理机构关于持有期限、出售时间、出售数量、出售方式、信息披露等方面的规定。，并应遵守证券交易所的业务。第一百八十六条违反本法第三十六条的规定，转让不符合法律、行政法规和国务院证券监督管理机构规定的股份的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处买卖证券等值以下的罚款。

如果我们真的根据《证券法》进行处罚，没收减持所得，并处以低于买卖证券等值的罚款，我认为对于那些违反规定的人来说，减持是一个不争的事实。毕竟，这不是用竹篮空打水的问题，而是从他们的口袋里支付罚款的问题。但是，从资本市场体系的建设出发，这种惩罚是必要的。法律法规制定以来，我们必须坚持依法治市的精神，对一切对市场影响较大、处罚较重、但对市场负面影响较小、处罚较轻的违法违规行为进行合理处罚。

该法不溯及既往，坚持从宽处理的原则。新证券法实施前的行为，必须按照旧证券法的规定处理。但是，在《新政证券法》实施后出现的违法违规行为，必须按照《新政证券法》的规定进行处理，这体现了依法治市的精神。

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