皮海洲：上半年涨幅35.60% 创业板迎来牛市行情？

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作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

随着6月30日股票交易的结束，今年上半年的股票市场告一段落。回顾今年上半年的全球股市，a股市场是唯一的一个。

受新冠肺炎肺炎疫情影响，下跌已成为全球股市的主调。在全球主要股票市场中，只有纳斯达克指数在上升，而其他主要股票市场则呈下降趋势。然而，a股显然脱离了独立市场。其中，创业板以35.60%的涨幅位居全球股市首位，深成指以14.97%的涨幅位居第二，纳斯达克指数以8.74%的涨幅位居第三(截至6月29日)。尽管上证综指下跌了2.15%，但仍在涨幅排行榜上名列第四。今年上半年，a股市场表现全球最佳。

今年上半年a股市场的良好表现将不可避免地导致一些投资者和市场参与者将其与牛市联系起来。特别是，创业板已经上涨了35.60%。这是否意味着创业板已经迎来了牛市？毕竟，自2015年疯牛病市场以来，a股已经调整了五年，投资者对牛市充满了无限的期待。因此，只要市场上涨，投资者就希望牛市会到来。

那么，今年上半年表现良好的创业板市场是否迎来了牛市？要回答这个问题，投资者需要弄清楚为什么a股市场，尤其是创业板，在今年上半年表现如此之好。原因当然是多方面的。

例如，经过近年来的调整，a股市场，尤其是创业板，已经全面调整。正是因为全面调整，创业板才需要上涨。调整越充分，上升的需求就越大。

另一个例子是新冠肺炎肺炎疫情得到有效控制，这是今年上半年a股市场好转的一个重要因素。正因为疫情得到有效控制，全国才恢复了工作和生产，经济发展也逐渐恢复正常，这对a股市场是一个重大利好。毕竟，随着疫情在中国的有效控制，全球疫情不容乐观，仍在蔓延。例如，美国、巴西、印度和其他国家的每日新增病例最近仍处于新高。因此，疫情已成为今年上半年拖累全球经济和全球股市的最重要因素。与全球疫情相比，a股市场无疑是世界上最好的。与此同时，由于疫情的影响，防护用品和医疗设备的销售量大幅增加。因此，上半年市场中，医药行业成为增长最大的行业，有力地推动了上半年市场的发展。

但是，对于创业板来说，上半年市场能够引领a股市场的原因也是一个非常重要的因素，那就是对创业板改革和注册制度试点的期待。这是创业板历史上的一件大事，也是深圳证券交易所乃至今年a股市场的一件大事。也正是围绕创业板改革和试点注册制度，市场从去年下半年开始对创业板进行投机。因此，今年上半年，创业板市场表现良好，对创业板改革和试点登记制度的期待是一股巨大的推动力。

那么，这是否意味着创业板已经迎来了牛市？现在下这个结论还为时过早。毕竟，创业板也是a股市场的一部分。从整个a股市场来看，上证综指明显弱于创业板，整个a股市场非常疲软，总体表现为结构性市场，而创业板是a股结构性市场的主导部分。a股没有牛市，创业板很难有独立的牛市。

此外，对于创业板来说，下半年面临着收益兑现的问题。上半年支持创业板的最重要因素之一是对创业板改革和注册制度试点的期待。事实上，这个期望很快就会实现。6月12日晚，创业板改革相关制度和试点登记制度正式发布。目前，相关改革措施只有在准备工作完成后才能落实。包括新股登记制度，新股上市前5个交易日的20%限价和无限价。这些措施与科学技术委员会基本相同。因此，一旦收益实现，创业板市场剩下的就是进一步加速IPO，而创业板的壳公司甚至整个a股市场将进一步贬值。

当然，创业板公司的低质量也是困扰创业板走出牛市的一个重要因素。美国股市已经看涨11年了。截至6月29日，纳斯达克综合指数股票的平均市盈率为32.1倍。当日，创业板股票的平均市盈率高达51.57倍。如此高的市盈率很难支撑创业板走出牛市，如果它真的走出牛市，它只会是一头“水牛”。

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