叶檀：这个数再创22年新低 炒房炒垃圾股时代过去了

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截至2017年12月末，广义货币m2余额为167.68万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上年末和去年同期低0.9和3.1个百分点。这一增长率让投资者起鸡皮疙瘩，使得投资股市和房地产变得困难，也使得中小企业更难获得低息贷款。

作者:叶檀，著名金融评论家和专栏作家。

有一个数据，大家都没想到这么低。

截至2017年12月末，广义货币m2余额为167.68万亿元，同比增长8.2%，增速分别比上年末和去年同期低0.9和3.1个百分点。

这一增长率让投资者起鸡皮疙瘩，使得投资股市和房地产变得困难，也使得中小企业更难获得低息贷款。

12月初，央行披露11月m2增速为8.8%，突破了20年来的历史低点！当时，我们在文章中说m2很容易创下新低。果然，12月份广义货币的增长率再创历史新低。

过去，房地产价格大幅上涨，主要是因为货币过度。只要钱的购买力下降，每个人都会焦虑并疯狂购买房地产。这相当于在贵金属时代储存黄金，房地产一度成为信贷货币时代最大的存钱罐。

从1990年到2016年，在26年里，中国的m2发行量增加了约101倍。毫不奇怪，房价已经上涨了好几倍。

在过去的二十年里，房地产一直是最大的投资产品，紧随其后的是广泛的货币流通——我是光，你是影子；我是风，你是沙。那时，如果你闭着眼睛买房子，即使你在你家乡的县城买，你也不会买错。

M2已经回到了一位数。时代不同了。你不能闭着眼睛盲目买房。

m2大幅下降的原因是什么？央行调查统计司司长阮表示，m2下降反映出在去杠杆化和金融监管逐步加强的背景下，银行业金融资金使用更加规范，金融部门内部的金融流通和套汇明显减少，由此产生的存款也将减少，影响m2同比增速。

过去，银行不断从表内到表外增加杠杆。现在，银监会用18只眼睛盯着桌子的外面，进行深入检查。

1月13日晚，银监会发布了新文件《中国银行业监督管理委员会关于进一步深化银行业市场混乱整治的通知》，同时发布了《关于进一步深化银行业市场混乱整治的意见》和《2018年银行业市场混乱整治要点》。对银行业来说，提高杠杆率甚至更加困难。

大型非政府金融机构也陷入了困境。

许多网民表示，他们在支付宝的“借款”被关闭。据媒体报道，蚂蚁金服关闭了一些用户的“借款”，因为高杠杆触及了监管红线。蚂蚁金服在重庆的两家小额贷款公司的净资本总额为106亿元，但截至2017年6月底，蚂蚁金服的贷款余额总额已达到2651亿元，融资总额占资本总额的比例高达25.0倍，远远超过重庆银监局2.3倍的杠杆要求。

蚂蚁金服不承认这一点，但不管承认与否，这都是一种降低杠杆率的手段。

没有杠杆，就没有牛市。没有高杠杆，2016年就不会有房地产市场，2015年上半年也不会有牛市。

不要急于买房，你可以仔细选择。

居民住房贷款大幅下降。12月居民新增贷款181亿元，同比下降1679亿元，环比下降2911亿元，其中居民短期贷款增加3112亿元，居民中长期贷款增加5300万元。

居民贷款大幅下降，主要原因是中长期贷款(主要是抵押贷款)减少。在2017年第四季度尝试银行按揭？根本没有配额。

即使你借了，你也买不起。抵押贷款利率已经上升并将继续上升。1月初，荣360数据研究所发布了《2017年12月中国抵押贷款市场报告》。2017年，首笔住房贷款平均利率由年初的4.46%上升至年末的5.38%，接近基准利率上升10%；预计2018年全国平均抵押贷款利率将继续上升。

买房的人在2018年可以被很好地选择，这是一个少有的低政策、低货币的年份。

股票市场的表现如何？差异化。

没有高杠杆，就不会有疯狂的牛市，但牛市会一个接一个出现。

原因是供应方改革，这使得大企业的利润不断上升。

钢铁行业利润上升。根据兰格钢铁研究中心的计算，2017年钢铁综合平均价格比2016年上涨了42.4%，平均价格在过去五年达到新高。

看看安钢疯狂的净利润增长(600569)。1月11日晚，上市公司股东应占净利润预计在15.5亿元至17.5亿元之间，同比增长14.27亿元至16.27亿元，同比增长11.58%至13.20%。

煤也是如此。去年10月24日，西山煤电(000983)公布前三季度营业收入210.33亿元，同比增长62.28%，上市公司股东应占净利润13.73亿元，同比增长576.64%。

不应触及差异化、差异化、业绩良好的大公司，以及受益于成本上升和业绩不佳的中小上市公司。

M2徘徊在低水平，房地产投机和垃圾股票投机的时代暂时结束了。

m2何时上升，杠杆率何时上升？当美联储不提高利率，不收缩它的表时，美国就会收缩它的表，我会比你走得更快。未来，一旦经济出现问题，将会有一个令人放松的空房间。

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