中国证券报：基金费率坚冰将破

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该行财务管理子公司的影响终于来了，而基金利率首当其冲。

5月中旬，光大金融发行了直接投资股票的公开发行金融产品。基准股票型基金的该产品没有认购费或销售服务费，管理费仅为1%，比平均利率为1.5%的股票型公募基金低0.5个百分点。5月29日，光大财富管理连续推出两个fof混合理财产品，其中阳光橙最好不收取管理费、托管费、认购费和销售服务费，只按认购金额收取0-0.5%的认购费，按持有天数收取0-1.5%的赎回费。阳光橙优选科技有限公司只收取0.6%/年的固定管理费和0.05%/年的托管费，不收取其他费用。另一方面，市场上类似的fof基金通常管理比率为0.8%-1%，认购比率为0.5%-1.5%。在固定收益产品中，金融子公司发行的产品的管理比率通常在0.2%至0.3%之间，而公共债券基金的管理比率通常在0.3%或更高。一些固定收益理财产品收取0.1%的固定管理费，但如果超额回报超过业绩基准，它们将获得高业绩奖励。

长期以来，国内公共基金保持了稳定的利率结构，这有利于基金业从小到大，从弱到强，为发展打下坚实的基础。近年来，业界一直在努力优化利率结构，探索浮动利率机制。在去年的etf市场竞争中，出现了利率战的迹象，但由于种种原因，公共基金的平均利率水平并没有太大变化。从海外市场发展的经验来看，资产管理行业的利率竞争是激烈甚至残酷的。近年来，先锋试点(Pioneer Pilot)、贝莱德(BlackRock)、国家街(State Street)等美国领先资产管理巨头打了一场大的价格战，其交易所交易基金的综合收益率仅为0.03%至0.04%，明显低于同行的平均水平。

事实上，在完全市场化的竞争中，如果产品想赢，就必须依靠更好的质量或更低的价格。一直以来，国内基金公司关注的是产品质量的竞争，谁能提供更好的业绩，总是避免价格的竞争，即利率。然而，当我行理财子公司进入大资产管理市场时，资产管理产品的价格竞争不可避免。毕竟，我行理财子公司拥有净资本优势，能够承受价格战，并依赖我行的分销渠道，因此在销售费用利润方面具有内在优势。在与公共基金的竞争中，财务管理子公司在初始阶段可能无法取得更好的业绩，选择较低的价格是一种正常的竞争策略。这种影响起初可能不会产生很大的影响，但如果一家金融子公司能够提供相同甚至更好的业绩，比如固定产品，谁不会受到诱惑呢？

更有甚者，这家外资独资基金公司一直在盖茨的敌人。当习惯了海外市场价格战的外国巨头进入中国市场时，一切皆有可能。