皮海洲：瑞幸咖啡收到摘牌令 给A股市场哪些启示

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毫无疑问，瑞星咖啡最终被摘牌了。上市公司因财务欺诈被摘牌，投资者的损失不是由投资者支付，而是由上市公司和相关责任方进行补偿，这尤其值得a股市场借鉴。

■皮海州

5月19日晚，瑞迅咖啡宣布15日收到纳斯达克股票市场上市资格部门的书面通知，该部门决定将瑞迅咖啡从纳斯达克股票市场退市。

作为对纳斯达克退市命令的回应，瑞讯咖啡表示，计划向纳斯达克听证会委员会申请听证，其股票将继续交易，直到听证会得出结论。听证通常安排在请求听证之日后30至45天举行。由于瑞迅咖啡的欺诈事件是公司自己证实的，即财务欺诈是真实的，因此，对于瑞迅咖啡来说，听证会只是一个形式，公司最终被摘牌没有任何悬念。

从4月2日瑞星咖啡披露22亿元的财务欺诈案，到5月15日公司接到纳斯达克股票市场的退市指令，纳斯达克市场在监管方面表现积极。正如瑞星咖啡董事长陆5月20日凌晨发表的个人声明所述，纳斯达克出人意料地要求该公司在没有等待最终调查结果的情况下退出市场。关于瑞星咖啡的退市，纳斯达克市场丝毫没有拖延，真正表现出对造假者的“零容忍”，值得a股市场借鉴。

虽然卢对纳斯达克市场表示“深感失望和遗憾”，但这实际上是意料之中的。纳斯达克市场并没有打算瞄准瑞星咖啡或中国股票公司。由于上市公司的财务舞弊，美国市场一直受到严厉打击，即使是美国公司也不例外。

例如，美国对安然公司的严厉处罚就是美国市场打击上市公司会计舞弊的经典案例。安然是世界上最大的能源、商品和服务公司之一，也是当时美国500强企业之一。2001年，公司财务欺诈事件爆发，公司难逃退市和破产的厄运。安然被美国证券交易委员会罚款5亿美元，其股票从道琼斯指数中退市并停止交易，安然宣布破产。安然公司首席执行官杰弗里·斯基林被判处24年监禁，罚款4500万美元；尽管该公司创始人肯尼斯·赖(Kenneth Lai)因在诉讼中死亡而被免除刑事指控，但他仍被罚款1200万美元。安然的投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿。

由于安然公司的经历，既然瑞讯咖啡敢于追随安然公司的脚步进行财务欺诈，那么重复安然公司对瑞讯咖啡的严厉处罚就没有任何悬念。

现在，纳斯达克市场发布了瑞星咖啡的退市命令，这对a股市场是一个启示。今年以来，无论是高层还是监管部门都一再强调要坚决打击上市公司的财务欺诈行为。

但是如何打击上市公司的财务舞弊呢？纳斯达克市场在最快的时间内发出了退市指令，这显示了a股市场。也就是说，将造假者赶出市场是对金融造假者的明确态度，也是真正意义上的“零容忍”。它还允许造假者在市场上混，这是造假者的纵容。

纳斯达克市场对瑞星咖啡发出了退市指令，对a股市场的启示当然不仅限于此。特别是，a股市场应该注意，退市令并不妨碍投资者的索赔。例如，在安然案件中，安然投资者通过集体诉讼获得了高达71.4亿美元的和解赔偿。其中，三大投资银行花旗集团、摩根大通和美国银行被判犯有金融欺诈罪，并分别向安然公司的破产受害者支付了20亿美元、22亿美元和6900万美元的赔偿罚金。上市公司因财务欺诈被摘牌，投资者的损失不是由投资者支付，而是由上市公司和相关责任方进行补偿，这尤其值得a股市场借鉴。