金融投资报：5G板块行情不会一直被冷落

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市场在5月份关闭，许多人预期的“红色五月”没有实现。尤其是在外部市场表现可以接受的情况下，a股呈现这样的趋势仍然令人担忧。主要原因是缺乏人气。尽管大宗消费一枝独秀，但科技行业整体处于低迷状态，尤其是一些高价科技股的下跌。

本周，高价科技股一再大幅下跌。例如，高价股盛邦股价在周三、周四和两天内下跌近20%，市值蒸发75亿元；主要销售屏幕下指纹的丁晖科技(603160，诊断股票)在两周内下跌超过10%，市值蒸发127亿元；一些科技股的高价股票也大幅下跌。专注于网络信息安全的安恒信息股份有限公司(688023，诊断股)本周下跌逾12%，专注于刻蚀机的中威公司(688012，诊断股)周四下跌近6%...这些高价位、高市值的科技股曾经被市场送去挑战“股王”的宝座，但一旦挑战成功，科技股市场有望扩散。然而，贵州茅台(600519)依然鹤立鸡群，而这些高价大盘股首当其冲“低头”，让人感到悲哀。

高价科技股的大幅下跌与许多因素有关。首先，从中长期来看，这些高价科技股在短期内过于犀利，盈利芯片过于丰富。最重要的是，让团队变得活跃的机构缺乏一个大的模式。不像茅台和海天这样的机构，筹码很容易松动；第二，许多高价科技股的成长史是对中国科技公司外延收购的发展史，如韦尔股份(603501，诊断股)和文泰科技(600745，诊断股)。做大的基础是外延收购。然而，资本收购可以吞下大象，但很难购买核心技术；第三是估值问题。一些高价科技股面临的尴尬是，业绩增长和估值增长之间的差距越来越大。贵州茅台在1300元以上的价格仍然如此强劲的原因是，它的表现可以稳步增长，尤其是在当前疲软的市场中，而且高估值很容易被市场“扼杀”。

在科技越来越受到重视的今天，当核心技术成为国与国之间竞争的关键点时，a股投机科技股难道没有市场环境吗？事实上不是。从总体趋势来看，没有科技股的市场就是没有“灵魂”的市场。因此，尽管大消费正在拼命上升，a股仍然疲软，因为热门行业总是集中在技术行业。

从另一个角度来看，如果一些高价位科技股的盈利流动性溢出，我们会选择一些行业繁荣程度更高的低价位科技股吗？这种可能性是存在的。如今，许多高价科技股实际上是热点，也就是说，他们会购买市场上任何热门的东西，但他们的收购可能无法获得核心技术。此外，许多科技股价格高的行业属于“量”为辅的“质”的领域。虽然盈利能力不错，但核心技术缺乏，硬加工费和集成费都是挣来的。

因此，我们应该关注核心技术自主可控、产业前景良好的领域。5g无疑是这样一个领域，拥有自主可控的技术，数千亿的投资，数万亿甚至数千亿的市场产业链。今年，5g基站的数量将从30万个增加到80万个，基站总数计划从50万个增加到70万个，然后再增加到80万个。从中央政府到地方政府和运营商的所有部委都不遗余力地进行5g建设。这是一个投资黄金和铂金的行业。仅中国移动(港股00941)5g的资本投资就达到了1000亿元，并与中国广电和国家电网联手，电信和中国联通紧随其后。5g是中国为数不多的具有核心技术的民用高科技之一，是3g和4g时代的一次飞跃，被赋予了新基础设施的先锋地位，也是新一代互联网未来发展的基础。然而，今年整个5g行业的趋势一直很弱，无论是中兴通讯(000063，诊断股)(港股00763)为龙头，还是烽火通信(600498，诊断股)、星空网络瑞杰(002396，诊断股)、光讯科技(002281，诊断股)和瑞星达(60388)

原因是市场担心运营商出于性能考虑而有所保留。毕竟，巨额资本投资在短期内难以奏效，而且运营商还必须考虑利润目标。因此，市场担心“只有楼梯会响，没有人会下来”；其次，5g行业(尤其是设备制造业)的许多第一季度业绩并不令人满意，一些一级和二级领导者的业绩也有所下降。过去几年，运营商在4g方面的投资基本停滞不前，设备厂商业绩的惯性下滑叠加在一季度疫情的影响上，绝对不容乐观。然而，未来运营商真的不会投资5g吗？不是不投票，而是竞争。电信、联通、广电正在加快布局，国家电网仍在大举投资。这个市场的盈利效果最迟将在今年年底显现。光传输，基站，设备，网络测试，消费终端，物联网终端...产业链中的所有环节都将得到体现。这是一个投资1000亿元人民币、整个产业链数万亿的市场。市场怎么能一直忽视它呢？最重要的是，经过整个5g行业的长期调整，目前无论是绝对股价还是估值都不高。领先品种的估值约为30倍，一些二级龙头企业的估值仅为25倍左右。这样的估值水平与该行业巨大的发展潜力重叠，重新开始只是时间问题。

在今年的“两会”期间，有代表建议适当调整上证综指的编制方法，以有效提高该指数的表征性和内在稳定性，因为上证综指目前是以市场总价值为权重的，银行和石油石化产品的权重过大，无法充分反映市场变化，尤其是近年来科技行业的表现。如果调整上证综指的构成，增加科技股的权重比例，科技股的未来发展将是巨大的。从这个角度来看，是时候潜伏“三高两低”了。三高意味着行业高度繁荣(重点是新基础设施5g的先锋)、企业排名高(一线和二线领先企业，竞争力强)和收入高增长(近年收入增长，市场份额增加)。两个低点意味着相对较低的估值(30倍以下的优秀动态估值)和较低的股价绝对值(20元以下最具爆炸性)