华泰宏观李超：美联储降息后，预计央行3月会系统性降息降准

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目前，每个经济体尚未出现经济危机，但其政策已根据危机情况而演变。美联储是全球流动性之门，否则将推动全球降息。我们认为，中国将在3月份进行系统性降息和RRR降息，中国的反周期政策工具也将增持和扩张，基础设施和房地产可能会放松。在2020年，作为水释放的一年，这是增加波动性的最佳选择。短期而言，中国的股票和债务是双刃剑，中期经济逆转和政策逆转可能会带来更大的资产价格波动。

作者:李超，华泰证券首席宏观研究员

目前，每个经济体尚未出现经济危机，但其政策已根据危机情况而演变。美联储是全球流动性之门，否则将推动全球降息。我们认为，中国将在3月份进行系统性降息和RRR降息，中国的反周期政策工具也将增持和扩张，基础设施和房地产可能会放松。在2020年，作为水释放的一年，这是增加波动性的最佳选择。短期而言，中国的股票和债务是双刃剑，中期经济逆转和政策逆转可能会带来更大的资产价格波动。

美联储提前降息50个基点，超出市场预期

3月3日，美联储突然宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点至1.00-1.25%，同时将超额准备金率下调50个基点至1.1%，略高于预期。美联储紧急降息引发市场焦虑，主要资产价格波动。消息发布后，美国股市小幅上涨，然后下跌。S&P 500、道琼斯和纳斯达克分别下跌2.81%、2.94%和2.99%。10年期美国国债收益率一度从1.13%降至0.935%，然后略有反弹，波动在1%左右。美元指数迅速下跌，然后在97.12左右波动。黄金价格上涨，伦敦现货黄金价格上涨3.18%。

预计中国可能在3月份系统性降息

这种流行病威胁着全球经济前景。在美联储出人意料地降息后，我们预计中国央行将在3月份有计划地降息降准，以支撑因早期停产而受损的国内需求，防止疫情在全球蔓延对外部需求的可能影响。预计降息不仅会降低反向回购、mlf等政策利率，进而引导lpr降低企业融资成本，还会降低基准存款利率，降低银行债务成本，促进信贷投放。除了近期对普惠金融的目标性削减外，还将进行年度动态调整，我们预计在3月中旬发布宏观数据时，仍将有一个目标性削减窗口。此外，央行的宽货币和宽信贷组合将继续增加私人股本贷款和特殊再融资。最近，国务院常务会议部署增加再融资和再贴现专项资金5000亿元，政策性银行贷款专项资金3500亿元。

美联储是全球流动性的大门，我们相信它将推动全球降息

3月3日，澳大利亚和马来西亚央行相继降息25个基点，随后美联储也降息50个基点。我们认为，当前的疫情是一个全球性的风险，七国集团(g7)将召开紧急会议来应对疫情，主要央行政策之间可能存在协同效应。

本文摘自《李超的宏观研究与资产配置》。本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
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