上海证券报：当长期主义投资观成为竞争壁垒

本篇文章908字，读完约2分钟

最近，a股市场受到各种突发事件和对冲政策的猛烈冲击。有网友甚至感叹:“春节假期后一个月，a股完全经历了2015年、2016年、2009年等各种市场，时间过得太快了！”

作为市场的主要机构投资者，公共基金的净值也在这种背景下上下波动。数据显示，截至3月4日，市场上股票基金的最高增幅达到了41%。然而，高净值增长的代价是回撤同样令人担忧。技术板块相对集中的基金在单个配置中的最大提取率甚至在一天内超过7%，这让基金持有人有了投机个股的经验。

这一情景不禁让笔者想起了侨水基金的一批投资业绩。从2000年到2019年11月，侨水大部分年份的投资记录都只有个位数。在过去的20年中，侨水仅在四年内就取得了超过10%的业绩，而在这两年中仅两次超过了20%。该基金的回撤幅度也非常小，2000年和2019年出现亏损，跌幅分别为3.46%和0.69%。

与国内的公募基金相比，上述数据显得十分平淡，这让人们觉得著名的谪水“恰到好处”。然而，对上述净值的仔细分析显示，侨水在过去20年的累计表现达到了3.83倍，而同期美国道琼斯指数和纳斯达克指数仅翻了一番。考虑到桥梁水管理的超大规模，这一成就可以说是卓越的。

上述回报背后的神秘恰恰反映了复利的力量，这是巴菲特提到的第八个奇迹。它的重点不是在牛市中获得了多少巨额利润，而是当系统性风险发生时，可以控制多少回撤，从而长期积累惊人的回报。

巴菲特和侨水都崇尚长期价值，有这种心态的基金经理会更关注企业的风险和长期盈利能力，而不是市场趋势和短期游戏。在当前信息快速流动、短期市场高度趋同的市场环境下，长期投资观也是一种竞争壁垒。因为他们更了解企业的长期价值，这些投资者可以更冷静地进行反向投资，而不是因为短期轨道拥挤而以过高的价格购买投资目标。

幸运的是，在国内基金经理中，我们也看到了一批专注于长期、致力于与高质量企业共同成长的基金经理。他们的短期表现可能并不出色，但他们已经实现了20%的长期年化回报率，上述基金的投资理念也逐渐被投资者所接受。可以预测，随着居民资产在股权产品中的配置比例不断提高，具有稳定业绩和长期阿尔法回报的产品在市场上是稀缺产品。短期业绩的竞争可以停止！