皮海洲：3000点攻坚战为何这么难打？

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美国股市的每一次暴跌都是对a股多头力量的消耗；由于蓝筹股的疲软，上证综指一直被压制在3000点以下；一些盈利的空因素，比如商誉的爆炸，也让投资者不敢做得更坚决。

■皮海州

3月11日，上证综指收于3010.03点，收于2968.52点。这是该指数自2月20日至3月11日的15个交易日中第五次突破3000点。与此同时，这也是上证综指历史上第50次触及3000点并宣布下跌。3000点的艰苦战斗非常激烈。

事实上，目前的a股市场非常顽强。面对最近美国股市的大幅下跌，a股表现出了巨大的弹性。通常，美国股市大幅下跌，a股小幅下跌或不下跌，有时甚至大幅上涨。例如，3月10日凌晨收盘的美国三大股指均下跌逾7%。其中，道琼斯指数暴跌7.79%，导致美国股市历史上第二次崩盘，但a股10日全线上涨，其中上证综指上涨1.82%。可以说，最近a股表现相当不错。

那么，为什么顽强的a股在3000点之前一再失败呢？这确实是a股市场面临的一个现实问题。原因至少包括以下几个方面。

从外部因素来看，美股暴跌在很大程度上拖累了a股市场。最近，美国股市经历了恐慌的趋势，牛市是否会在11年内结束已经成为投资者关注的问题之一。基于美股在全球市场的作用，美股的下跌给全球股市带来了巨大压力。面对美股的崩盘，a股表现出了很强的独立性，但a股市场显然被美股拖累。美国股市的每一次崩盘都会消耗a股多头的力量，并给a股市场的崛起带来巨大压力。

从a股市场本身来看，也存在一些不利因素。例如，蓝筹股普遍疲软，这是上证综指近期难以有效突破3000点的重要原因。毕竟，在上证综指中，蓝筹股占据了更大的权重。进入2020年后，蓝筹股的走势明显落后于中小股。随着科技股领涨创业板、中小板和深成指，上证综指一直因蓝筹股走弱而被压低至3000点以下。尽管它达到了3000点，但很快又下跌了。可以说，正是因为蓝筹股的缺乏，上证综指才不能有效地站在3000点以上。

上证综指难以有效突破3000点的原因，也与3000点的估值并不低有关。虽然上证综指的市盈率表面上不高，比如3月11日，市盈率只有14.5倍，但实际情况并非如此。上证指数的低市盈率主要是由银行股的低市盈率造成的。例如，与中国工农建立外交关系的五大银行的市盈率都在6倍以下，银行股在上证综指中占有较高的权重，从而降低了上证综指的市盈率。事实上，除去银行股，a股的估值不再被低估。以深圳为例。3月11日，深证平均市盈率为27.91倍，其中中小板平均市盈率为30.39倍，创业板平均市盈率为54.46倍。与美股相比，这样的市盈率根本没有优势，创业板远远领先于纳斯达克指数的平均市盈率(3月11日美国纳斯达克综合指数股票的平均市盈率为27.5倍)。因此，虽然上证综指停留在3000点附近，但a股估值并不低，这也导致一些理性投资者不敢大量开仓。

不仅如此，目前市场上的一些获利空因素也让投资者不敢做更多。例如，目前正是年报披露的季节，一些上市公司的年报地雷爆炸，动摇了投资者的信心。这个善意的矿山通常具有巨大的损失和很强的可持续性。上市公司去年引爆了它，今年还会继续引爆。除了商誉之外，股东减持也是一步一步迫在眉睫，尤其是随着股价的上涨，股价涨得越高，股东减持就越开心。此外，由于瘟疫，上市公司在第一季度的表现不佳将是一个普遍现象，这也影响了市场的向上发展。

此外，市场也需要时间来消化管理层最近推出的一些新政策可能带来的影响。例如，这是管理层今年推出的一项重大举措，极大地促进了上市公司的再融资，对寻求发展的上市公司来说是一个巨大的支持，但对无所作为甚至居心不良的上市公司及其大股东来说，却是一个难得的赚钱机会。因此，新的再融资政策出台后，上市公司的再融资方案蜂拥而至，数十亿的再融资接踵而至。市场也需要时间来消化对市场的影响。